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PeckShield:10月共发生安全事件29起，虚拟货币投资诈骗事件频发
涉及 DeFi 4 起、钱包安全 3 起，交易所相关 2 起，勒索相关 5 起，诈骗事件 15 起等。
撰文：Ryan Watkins，Messari 研讨分析师编译：Perry Wang
DeFi依附在夏日掀起的怒潮，成为人们关注的中间，DeFi 协定正在制造真正的经济价值已不再是隐秘。这些协定现在锁仓了数十亿美圆的资产，天天增进数十亿美圆的金融运动，为用户供应了开放、无边境、无检察的金融效劳。
不过不为人知的是，只管许多 DeFi 协定都有各自奇特的加密经济学设想，但多半同享一个通用的营业情势。该营业情势的中间是协定的资产负债表，可以将其定义为所治理资产的总金额，也称为总锁仓价值 TVL。明白这一点可以深切相识这些协定的工作体式格局，以及它们怎样庇护本身免受合作并捕获到价值。
DeFi 协定是定义划定规矩并供应勉励步伐、以增进金融运动的谐和机制。多半 DeFi 协定是经由历程众包门路召募社区中的资产，并将这些资产用于诸如做市（Uniswap 和 Curve）、放贷（Compound 和 Aave）或合成资产竖立（MakerDAO 和 Synthetix）之类的生产性金融运动中。用户将其资本供应给协定以交流价值流，不管它们是体系固有的，比方活动性挖矿的治理代币，照样来自体系外部的，比方以稳固币和其他加密资产（ETH、BTC 等）支付的用度。协定为其好处相干者制造若干价值，取决于协定怎样有用地运用其资产负债表营利。
资产负债表营利作为一种贸易情势并不新颖。这就是银行等金融机构数千年来发作现金流的体式格局。在最简朴的模子中，银行以债权（如存款）和股本的情势在一端吸取资本，然后在另一端经由历程贷款等金融效劳，运用该资本营利。
DeFi 协定与此相似，只是中间没有受信托的第三方来指点这些金融运动、以及基于地区的执法体系来详细监视实行好处相干者之间的协定。DeFi 协定运用公有链上的智能合约强制实行，以增进相互之间金融运动及处置惩罚其纠葛的谐和者。
DeFi 协定与传统金融机构之间的差别
DeFi 协定中症结的好处相干者包括活动性供应者 LP、持币者、开发人员和用户。只管这些组别离别零丁形貌，但它们并非互相排挤的，最胜利的 DeFi 协定是最能使这些组别之间的勉励步伐坚持一致的协定。
活动性供应者向协定供应资金，资金被用于增进金融运动而举行生产 持币者治理协定，从协定运营中猎取价值DeFi 协定经由历程出卖代币、保存协定收益和众包活动性来积聚资金。后者被误以为是锁仓的总价值。现实上，当用户向协定供应活动性时，没有任何东西被锁定。用户向协定供应的资本，其功用更像活期存款，而不是任何情势的永远资本。用户实质上是将资金借给无担保的协定，因为晓得协定是依据一套划定规矩举行好处分派的，而且可以随时随地请求退还资金。
协定只需能继承供应有说服力的来由让用户供应资金时，才会保住治理用户资金的特权。当这些来由不成立时，资本大概会在一瞬间夺路逃脱，以互联网的速率冲向更具诱惑力的牧场。
用户出于种种缘由，主假如经济缘由，将协定中的资金留在协定中。重要缘由包括猎取生意业务费、代币嘉奖和安全性。用户可以互不排挤，可以依据本身的偏好来斟酌这些缘由。结论是，用户只需置信协定具有能依据风险偏好调解资本来制造价值的才，该协定就可以保存用户资本。
即 DeFi 协定为社区构建资产负债表和增进金融效劳而制造了划定规矩和勉励机制，从而为协定中的统统好处相干者制造了价值。
以下是一些案例研讨，以申明 DeFi 协定的这类模子。请注意，每段的模板雷同，以强调这些协定之间的相似性。
Uniswap
Uniswap经由历程供应划定规矩和勉励机制，促运用户供应其资本以在以太坊上举行资产做市，从而谐和去中间化生意业务。用户将其资本供应给 Uniswap，以调换 Uniswap 经由历程将资本投入生产性做市而发作的交流费。不过，与传统构造经由历程股权或债权筹集的资本差别，Uniswap 从用户筹集的资本不是永远性的。用户可以随时随地取回其资金，且只需置信协定可以运用该资金发作生意业务费的才，就可以将其保存在 Uniswap 中。Uniswap 会发作肯定水平的用度，为愿望在无需可信托第三方的状况下举行点对点 P2P 资产生意业务的用户供应最好效劳。
Compound
Compound经由历程供应划定规矩和勉励步伐，运用户供应其资本，以为以太坊上的资产构建钱银市场，Compound 可以谐和去中间化借贷。用户将其资本供应给 Compound，以调换 Compound 经由历程将其资本投入生产性贷款而发作的利钱。像 Uniswap 一样，Compound 从用户那边筹集的资本不是永远性的，只需他们置信协定可以坚持偿付才并从中取得利钱，会其资本保存在 Compound 中，不然用户就可以随时随地撤回其资本。Compound 会发作肯定水平的用度，以继承为愿望在无需可信托第三方的状况下点对点 P2P 举行资产借贷的用户供应最好效劳。
Svnthetix
Synthetix经由历程供应划定规矩和勉励机制，来谐和去中间化合成资产的竖立和生意业务，运用户供应其资本以锻造合成资产（以 Synthetix 支撑的任何资产计价的债权）。用户向 Synthetix 供应其资本，以调换 Synthetix 在用户经由历程合同对合成资产举行从新订价时发作的生意业务用度（Synthetix 用户以点对点合约而不是点对点体式格局生意业务合成资产）。与 Uniswap 一样，Synthetix 从用户那边筹集的资金也不是永远的。用户可以随时随地撤出资金，只需置信协定可以坚持偿付才和发作生意业务费的才，才会将资金保存在 Synthetix 中。Synthetix 会发作肯定水平的用度，以继承向愿望在无需可信托第三方的状况下、以无许可体式格局、点对点生意业务合成资产的用户供应最好效劳。
假如 DeFi 业界在 8 月份对协定防备性有了一些新的相识，那就是：在 DeFi 中构建护城河异常难题。
当代码是开源的、且资本可以在互联网上自在挪动时，传统的合作上风资本（比方范围经济、转换本钱、专利和羁系许可）将落空意义。正如我们在 9 月份见证了 SushiSwap SushiSwap 经由历程分叉吸收走 Uniswap凌驾 75％的活动资金，即使是诸如活动性之类的「明显」合作上风泉源，在这个天下上也不可反驳。互联网时期的合作上风资本（比方聚合）作用寥寥，因为聚合器既不具有其用户的任何数据，也不具有在任何人都可以接见的开放数据库上运转的底层无许可协定。
假如 DeFi 协定好像无可防备，那末该怎样捕获价值呢？
%20
协定的防备性源于以下几点：
%20 %20社区，包括开发者、持币者、活动性供应者和用户%20 %20与现实天下机构和其他协定之间的集成%20 %20品牌和用户体验，当协定初次在其市场中大获胜利时，品牌和用户体验特别壮大，可协助它构建起品牌资产并设定用户希冀%20 %20协定资本，比方协定金库和保险金%20 %20安全性，关于主打运用的区块链尤为重要%20社区
%20社区是%20DeFi%20协定最重要的价值驱动要素之一，特别是当社区之间有壮大的配合价值叙说须要兼并时。毕竟，在统统限定下，统统去中间化协定都将由其社区来指点，从而使协定成为价值制造和可延续性的终究泉源。打造去中间化协定是轨制竖立的游戏，而不仅仅是编写代码。协定须要广泛的，去中间化的，有责任心的好处相干者群体，这些好处相干者置信协定愿景，并情愿为让协定胜利而支付统统勤奋。好处相干者不仅须要高效的协定，还须要可以历久信托的协定。
%20关于金融协定而言，除了历久简朴地制造和分派价值以外，竖立信托的许多要素在于有用的风险治理。任何人都可以分叉一些代码，并供应相似的功用，然则分叉代码并不能保证壮大的风险治理。协定须要致力于完美协定的天下一流开发者，以及有头脑和多元化的持币者来历久治理协定。
%20对协定举行仔细的治理，是协定将吸收存储和治理天下上大部份财产的唯一门路。同享价值叙事、天下一流的开发人员，以及有头脑、多元化的持币者结合到一同，可以竖立有用互动和忠诚度高的社区，他们置信并受益于该协定所制造的价值。一个会聚传教士的社区为历久制造价值奠基了基本。
%20集成
%20仅仅分叉了一个协定，并不意味着任何人都邑运用它。与现实天下机构以及其他协定的集成，会让协定明显受益。在现实天下层面，与生意业务所、托管机构、钱包、聚合器、支付网关和种种金融效劳供应商的集成，带来了不容易被分叉的需求。Terra的Chai%20Payments运用就是一个很好的例子。Chai%20为凌驾%20200%20万用户供应效劳，而且仅依托%20Terra%20区块链为其基本架构供应方便的低价支付。随后推出的统统%20Terra%20产物，比方行将推出的Anchor钱银市场协定，都可以在推出时掩盖%20Chai%20庞大且不停增进的用户群，从而供应了不会被分叉的壮大需求。
%20在协定层面，与其他协定的特权集成可以竖立不可分叉的实用程序。
%20Yearn%20的Vaults和Earn产物就是一个很好的例子。Yearn%20的%20Vault%20被%20某些%20Maker%20预言机列入了白名单，这使得它们可以比其他运转相似战略但没有被列入白名单的协定能更有用地增进资产再均衡息争绑。一样，当用稳固币向%20Yearn%20的Curve%20yPool中供应活动性时，现实上是将稳固币存入%20yearn%20获得%20yToken，然后将%20yToken%20注入%20Curve%20的活动性池赚取生意业务手续费。这也有助于进步%20yToken%20的活动性，从而可以更轻松、更有用地猎取和脱手%20Earn%20收益优化的稳固币。
%20品牌和用户体验
%20品牌和用户体验可以成为%20DeFi%20协定坚持合作上风、俘获用户的壮大泉源。当某一%20DeFi%20协定是市场中第一个打造的胜利协定时特别云云，使其可以缭绕用户体验设定预期，并与用户联袂打造品牌资产。最简朴的例子是Uniswap。
%20按多半权衡目的来看，Uniswap%20是第一家胜利的自动化做市商%20AMM。在过去的几个月中，只管有许多更先进、更天真的%20AMM%20进入市场，为用户供应了更好的效劳，但%20Uniswap%20仍在合作中坚持领先职位。假如转换本钱只须要用户用%20MetaMask%20连接到新生意业务所一样简朴，为何会如许呢？缘由是因为用户已习惯了运用%20Uniswap%20的体验，并信托%20Uniswap%20品牌。区块链是对抗性的环境，一个毛病的行为会让用户支付凄惨价值。对%20Uniswap%20顺遂运转抱有自信心，而且晓得怎样安全地运用它，可以让用户心无旁骛，并不会去在协定之间疾速切换。这是迄今为止许多最胜利的协定中的广泛趋向。
%20协定资本
%20不管是经由历程协定的运营机制筹集资金照样保存部份收益，某些协定具有大批的财务资本，这些资本多是不可被分叉的合作上风。贮备有价值的资产可以为协定打造护城河。
%20保险资金可以运用户对运用协定的安全性更有自信心。大范围的保险基金为用户供应了更壮大的保证，即他们将资产存入协定举行某些金融运动时不会丧失其资金。Aave就是一个很好的例子，其新刊行的%20Aave%20代币将支撑%20Aave%20协定，为存款人负担的任何丧失供应保险。
%20一样，大型金库既可以内生增进（经由历程相似质押等运动），也可以外生增进（经由历程保存收益或资本筹集），它们供应了大批的资产价值，终究可以回流给好处相干者。金库不仅可以让协定将价值返回给持币者（分红和代币回购），还许可协定介入种种轨制化竖立运动（生态体系付出）。这大概意味着，从付款给开发者编写代码到勉励活动性供应者向协定供应资金等统统。理念是，金库供应时机来嘉奖广泛而多样化的好处相干者群体的孝敬。比方，停止本年%207%20月尾，Synthetix%20的金库资产价值约为1.5%20亿美圆，个中包括种种内生和外生资产，比方%20SNX%20和%20ETH。环球加密钱银基金中资产范围大过%20Synthetix%20金库的，也不过唯一十几家。
%20安全性
%20关于在本身的区块链上运转的%20DeFi%20协定而言，安全性特别相干，它是吸收合作者资金的重要上风，也是合作上风的重要泉源。安全性更高的协定为用户供应了更多的自信心，因而对高价值生意业务更具吸收力。Delphi近期采纳跨链活动性协定THORChain，孝敬了一个精彩的类型。THORChain%20的代币经济学确保其安全性与增添到收集的活动性成正比。详细来说，它确保（资金池中）质押的和（由验证者）绑定的%20RUNE%20的总价值至少是活动性池中统统外部资产的%203%20倍。一旦该比率偏离了其%203:1%20目的，THORChain%20经由历程调解体系收入取自或流向验证者或活动性供应者来完成这一目的。效果是，从%20THORChain%20分叉活动性并不会分叉其功效，因为它没有分叉其安全性。
%20DeFi%20协定在上述五个防备维度中具有越多，效果越好。这五个功用将活动性等要素放大到可以现实入手下手发作收集效应的职位。
%20社区资产负债表是%20DeFi%20的基本原语。不过，现在%20DeFi%20协定关于运用这类搜集的活动性来做些什么的尝试，不过是小荷才露尖尖角。
%20短时刻%20vs%20历久活动性
%20当前，协定没有辨别短时刻和历久活动性供应者。这类轨制使更多投契的活动性供应者受益，后者从一个协定跳到下一个，以追求能获得的最高收益。而现实上是历久的活动性供应者为该协定供应了更多的价值。
%20 %20在传统金融中，%20 %20非活动的活动性比活动的活动性更有价值：假如客户将钱银存入时刻更长的定期存款，会比活期储蓄所取得的利钱要多。对传统银行，这是一个症结点，因为假如人们可以随时提取悉数资金，作为依靠活动性的机构，银行可以很快破产。%20 %20协定假如包括诸如锁定资金、代币嘉奖分期退出机制、猛烈勉励历久活动性和抑止短时刻活动性等步伐，大概有助于处置惩罚这些问题。重要的是不要完整消弭短时刻活动性供应者，因为他们也供应价值，但更重要的是确保协定可以有用地吸收更多的粘性资本。
%20资金效力和用例扩大
%20Uniswap%20一般一天大概只会运用其资产负债表上约25％的资产来增进生意业务。剩下的%2075％%20处于闲置状况，仅在大型生意业务使资产价钱根据%20Uniswap%20的订价曲线涌现明显上升或下落时运用。这与传统的做市商构成鲜明对比，传统的做市商天天生意业务的资产远远高于其资产负债表上的资产，常常运用杠杆来进一步进步其资本效力和增添报答。其他协定也是相似逻辑的处置惩罚，比方%20Maker，后者仅将其资产负债表上的%2018%20亿美圆典质品闲置在发作零收益的智能合约中；或Nexus%20Mutual，仅将其%20价值%207000%20万美圆的%20ETH%20资本闲置在资金池中发作零收益。这一清单异常长，但这里凸显了%20DeFi%20协定还没有开释其资产负债表的悉数潜力。
%20协定可以经由历程多种体式格局来开释这类潜力。一方面，协定可以进一步进步风险治理，这大概带来典质率下降，资本运用因而越发有用。只管，一种更使人浮想联翩的体式格局是协定可以将资产负债表上的资产用于重要用途以外的相邻用例。比方，假如运用资产池可以轻便增进借贷和生意业务，那末为何协定不能用同一个活动性池为两个用例供应效劳？
%20几个月前，IDEO%20CoLab%20投资人兼%20MIT%20比特币俱乐部首创人、Yam%20Finance%20首创团队成员之一的Dan%20Elitzer对这类大概性举行了推想，示意某些协定逐步大概会如许做，使活动性池中的资产同时可用于种种时机，以发作最高的风险调解收益率。
%20 %20假如我情愿将牢固比例的资产存放在钱包中，并愿望它们被动地发作最高的报答，为何我不将它们悉数投入一个专用的%20 %20Balancer%20活动性池中以赚取生意业务费呢？而且，假如该池包括%20ETH、DAI、REP%20和%20ZRX，那末在贷款由我池中的其他资产逾额典质的前提下，我干吗不情愿出借这些资产中的任何一项？%20 %20假如说这是这是险些接近于准确的愿景（我以为云云），未来大概由增进种种金融效劳的超等协定金瓯无缺，而不是现今的专业运用协定。这类区分相似于一家仅专注于消费者银行营业的专业银行，与像摩根大通%20JP%20Morgan如许的多元化金融机构之间的差别，后者周全掩盖消费者银行营业、贸易银行营业、投资银行营业和资产治理范畴，供应广泛的金融效劳。这里的设想是，经由历程使活动性池中的活动性同时可用于多个用例，可以在这些用例之间发作共生关联。
%20DeFi%20协定在可预感的未来大概会继承专注于其最初的用例，但从久远来看，许多协定大概会发明相互堕入合作。
%20资金分派
%20资本分派是分配公司财务资本以使股东取得最大报答的历程。从本质上讲，公司有五种重要的资金分派挑选，包括对运营举行再投资、发放分红、回购股票、偿还债权以及收买其他企业。今天在大多半状况下，DeFi%20协定仅探讨了以下两个选项：发放分红和回购股票（代币）。不过斟酌到这些%20DeFi%20协定的成熟阶段，这两个选项都不合适。
%20始创阶段公司很少运用其财务资本回购股票或向股东举行分红。缘由很简朴。当资本可以赚取更高的报答并再投资于企业时，为何现在要嘉奖股东呢？关于高增进行业的始创公司而言特别云云，假如公司在市场上取得胜利，其潜伏的资本报答率将是庞大的。
初期创业公司的投资者不愿望分红和股票回购。他们想要增进和未来的利润。不过，现在的 DeFi 协定与此恰恰相反。
DeFi 协定不是回购代币，而只是将这些代币焚毁或分发给持币者，并向持币者分派用度收入。而这些协定底本可以采纳一种更周密的要领举行资本分派。Placeholder 合伙人Joel Monegro近来在的一篇文章中谈到了这个主意，他发起协定应当回购和从新刊行代币以勉励增进，而不是回购和焚毁代币，以将价值返还给持币者。更罕见的状况下，协定最好是让它们所发作的任何收入积聚在金库中，然后对怎样分派采用更主动的立场。协定有许多要领可以运用其保存的收益来勉励增进，并嘉奖好处相干者制造价值。从支付开发者酬劳，到勉励活动性供应者，嘉奖协定治理者以至补助用户，都可以收到效果。
DeFi 协定已证实它们可以为持币者制造价值，这是功德，然则现在已证实了本身，是时刻对资金分派举行深图远虑了。
协定政党和元治理
当前协定治理的两个重要问题是选民立场冷酷、巨鲸呼风唤雨。当一个小持币者仅持有代币供应量的 0.01％怎样能与五家配合具有 51％ 代币、持相反看法的 VC 相对抗？许多协定治理投票时一般只取得个位数百分比的持币者列入投票——远远少于像美国总统推举和公司股东投票那样的多半票数介入投票状况。现在许多协定具有委派机制，可以处置惩罚此问题，但即使云云，在协定治理内容方面也仅是浅层探索罢了。假如除了将表决权委派给着名的协定政客以外，是不是可以将表决权托付给跨协定投票机构？PowerPool和PieDAO等项目正在处置惩罚此问题。
PowerPool 的第一个产物是活动性挖矿 DeFi 指数，依据社区投票搭建并建立权重，完成复合协定的元治理。该指数将以一个 Balancer 活动性池情势完成，由八种治理代币构成，包括 PowerPool 本身的代币CVP。发起每一个代币的初始份额为 1/8 或 12.5％，该活动性池中兼并的统统治理代币将基于 CVP 持币者的决议，在其响应协定中举行投票。其重要设想是愿望该协定可以成为治理聚合器，并在其统统构成协定中谐和治理决议设计。
相似的设想从谐和的勉励活动性池到不向其他协定开放的特权集成无所不包。可以设想 PowerPool 或其合作对手或许会成为一个庞大的政党，会成为协定治理的一股气力，而且在协定之间发作了明显的协同作用。
去中间化纠葛处置惩罚计划和主观合约
加密范畴最野心勃勃的项目之一是Aragon，该项目终究旨在成为在以太坊上运转的主权数字国度。Aragon 协定栈的一个极具潜力的壮大层级是其去中间化的争议处置惩罚体系，称为Aragon 法院。Aragon 法院由在经济上遭到勉励的陪审员构成，以列入社区介入者之间的争端仲裁。
%20
诸如%20Aragon%20法院之类的东西不仅许可协定在本身内部竖立主观合约，而且还许可协定之间竖立主观合约。设想一下协定之间举行跨协定的金融生意业务，而无需过分典质，并杀青了没法用代码表达的高度伙伴关联。去中间化的法院体系极大地扩大了合作的大概性，该体系推进基于区块链的经济体系挣脱纯真的「代码即执法」争议处置惩罚体系。
%20谐和扩容设计
%20过去的几个月中，很不言而喻的一件事是%20DeFi现在没法扩大。仅仅一波小范围的炒作，将致使
然则，这并不意味着扩容不会很快涌现。现实上状况恰恰相反。借助%20Layer%202%20扩容处置惩罚计划（比方%20rollup），
在可预感的未来，这些%20rollup 将成为可组合运动的孤岛中间，而跨%20rollup%20运动仅能异步发作。如许做的效果，加上许多%20rollup%20处置惩罚计划才方才问世的现实，意味着第一个迁徙到%20rollup%20的协定大概会比不迁徙的协定具有明显的合作上风。另外，在某种意义上转向雷同%20rollup%20计划的协定正在有用地竖立合作伙伴关联，在这类扩容性更高的环境中坚持可组合性，大概致使此类合作协定之间发作协同作用。
%20在%202020%20年第三季度，冒险获得了丰盛报答。在这一时刻段，同时会有统统事变都很重要和统统事都不重要的觉得。当%20DeFi%20资产价钱全线飞涨时，关于可延续性和合作上风的历久问题好像并没有什么影响。然则，因为现在市场已降温，投资者为下一阶段%20DeFi%20定位的热度随之上涨。
%20开源金融协定的天下是经济运动的新前沿。DeFi%20的大多半功用都还涌现不到两年时刻，直到近来几个月我们才一窥这些协定久远来看怎样表现和合作。
%20以至数月之前都基础没法展望这个疾速生长的产业怎样运转，更不用说数年前了。但这并不意味着投资者不能深图远虑哪些要素真正重要，而哪些要素基础不重要。关于%20DeFi%20的历久投资者而言，重要的不是泛滥成灾的以食物名字定名的代币、无价值的分叉和庞氏经济学，而是其可延续合作上风的正当泉源，怎样能让%20DeFi%20协定现在和未来制造并捕获价值。
%20DeFi%20的天下充溢着时机。它们在守候有头脑的投资者去充分运用。
%20谢谢%20Qiao%20Wang、Hasson%20Bassiri%20和%20Messari%20团队对本文供应反应看法。
%20 %20 %20加入新手交流群：每天早盘分析、币种行情分析
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