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或许我们正在见证 “专业做市商+AMM ” 时期的到来。AMM 是 DeFi 天下最胜利的 DEX 计划，AMM让做市这一专业行动变得异常简朴，纵然是普通用户也能举行做市赚取手续费收益，所以 AMM 也被称为“自动做市商”。以 Uniswap 为代表的 AMM 取得了很大的胜利，但在现实中我们发明云云简朴的做市机制，在现实运转中做市资金是大概丧失的，平常称其为“无常丧失”。
介入做市有大概形成资金丧失，这个丧失是相关于不介入做市而言的。即如果资金只是放在那边，一段时间后的代价将大于介入做市以后的代价。
平常以为发生吃亏的缘由有两部份，套利丧失和资产自身的价钱波动形成的丧失。
无常丧失如果碰到价钱波动比较大的状况，有大概形成异常大的丧失，所以如果没有分外的鼓励，平常用户没有志愿做市。
所以很早就有项目方为在 Uniswap 上做市的用户供给鼓励的行动，这一行动早于 Compound 开启的活动性挖矿，而 Compound 的挖矿平常被以为是开启了 DeFi 活动性挖矿的先河。现在也依旧有许多项目也在为做市资金供给活动性鼓励，但鼓励往往是不可延续的。
关于专业做市商以及普通用户来讲，无常丧失是拦在前面的一座大山，死死阻挡着专业做市商和普通用户的做市志愿。
现在业内也有一些 DEX 在试图处理无常丧失的问题，本日以 DODO、CoFix、Bancor 三家的处理计划为例，做一个对照剖析，看看哪家的处理计划更具有可行性。
DODO 运用 Chainlink 预言机对价钱举行喂价，经由过程 PMM 算法可以让生意业务曲线更腻滑。从下图 DODO 的曲线可以看出，在价钱四周 DODO 的生意业务曲线靠近一条直线，这将明显下降滑点，进步资金效力，由于资金将跟着算法调解，更多群集在价钱四周。
关于价钱波动形成的风险，比方你在 Uniswap 上存入 1 个 ETH 和 380 USDT，如果 ETH 价钱翻倍上涨到 760 U，则你可以取回的 ETH 数目一定是少于 1 个的。但在 DODO 现实上是把资产的绑定关联给解耦了，用户可以挑选单币做市，倘使存入 1 个ETH，纵然 ETH 价钱翻倍，你可以掏出的 ETH 数目依旧会是 1 个，即资产价钱自身的波动不会对你的资产数目形成影响。
关于套利丧失，当预言机报价精度不够高的时刻，DODO 会面对套利丧失的风险。之前一段时间 DODO 上LP的丧失也来自于此。然则如果预言机报价精度足够高，将极大下降被套利的大概性。
如果碰到极度状况，套利丧失也会不免，DODO 的处理计划是经由过程参数调解来调控做市深度。就像在中间化生意业务所一样，如果碰到极度行情，做市商会撤单张望，DODO 的参数调解可以完成相似下降定单深度的结果，以削减套利丧失。
关于 DODO 可以补充的点是，现在的 DODO 只是早期版本，DODO 想做的是把专业做市商带入 AMM 天下。DODO 在将要完成的版本内，将会为专业做市商完成可调控的做市形式，其奇特的地方在于，专业做市商形式与 AMM 腻滑曲线的连系，这将会极大提拔做市效力及资金利用率。同时引入专业做市商将更有利于为 DEX 争取订价权。
CoFiX 的形式实在比较简朴，其经由过程引入 Nest 预言机处理了套利丧失。
而资产价钱更改发生的风险，CoFiX 的处理计划是对冲，CoFiX 供给了专用的对冲东西，对冲东西可以及时监控资产更改状况，在中间化生意业务所实行响应对冲操纵，理论上可以使得资产数目老是处于正增进状况。处理了 ETH 价钱上涨，不停卖出ETH，ETH 价钱下跌，满手 ETH 的为难局势。
同时由于引入预言机，CoFiX 完成了一种特别的情况，即生意业务零滑点。当池子内锁仓资金足够多的时刻，这将会是一个极大的上风。但如果池子不够大，存在被大额买单把池子买空的大概性。
这完成了一种什么结果呢？就是基本上是悉数池子在为你这一单生意业务供给深度，这多是任何一个中间化生意业务所和 AMM 都没法完成的。
但 CoFiX 生意业务对的上线，依赖于 Nest 预言机的生长，现在 Nest 预言机报价密度比较高的生意业务对只要 ETH/USDT 和 HBTC/ETH，而现在 CoFiX 也只能生意业务 ETH、HBTC、USDT 三种资产。
但实在 CoFiX 的生长会反向增进生意业务对报价密度的提拔，由于 CoFiX 上每笔生意业务都邑挪用 Nest 预言机，挪用用度的泰半会分配给矿工，这会鼓励矿工报价，从而满足 CoFiX 上线请求，从而取得分红。
Bancor 7 月份提出了处理 AMM 无常丧失的计划，但在 3 个月毫无动静以后，近来倏忽提出了一个新的处理计划（现在还未完成），一个和上一版计划毫无关联的新计划。
Bancor 7 月提出的计划，和 DODO 的计划相似，经由过程引入预言机，动态调解池子权重，来处理无常丧失问题，但实在更多的是在处理套利丧失问题。Bancor 在新计划中，把套利丧失和价钱波动丧失并在一同来举行处理。
其运用的计划被称为“弹性供给计划”。在新版 Bancor 协定内，将会为凌驾 3 个月的做市资金供给 100% 的活动性庇护，倘使你为 TKN 供给了 100 美圆的活动性（新版 Bancor 协定支撑单币做市），如果 3 个月以后 TKN 价钱翻倍，代价 200 美圆，那你也能提出代价 200 美圆的 TKN。
活动性庇护的资金来源是体系增发的 BNT，本钱由悉数持币人负担。这里的中心是历久做市收益大于无常丧失，则体系将不必支付本钱，或支付少许本钱。
同时 BNT 另有烧毁机制，这和其单币做市的道理有关，Bancor 协定内一切的生意业务对都是和 BNT 代币的生意业务对，在 Bancor 协定内没有 ETH/USDT 生意业务对，只要ETH/BNT、BNT/USDT 生意业务对，其他代币之间的生意业务须要经由 BNT 中转。
新版 Bancor 协定支撑单币做市（现在还不行），如果用户往 TKN 池子内存入 TKN，这时候如果没有用户存入 BNT，体系会锻造出对应代价的 BNT 注入到池子内，这些 BNT 一样会取得手续费收入。
当有用户往池子内注入 BNT 时，体系锻造部份将会连同手续费一同烧毁，如果烧毁时已取得了 10 BNT的手续费，则会烧毁 110 枚 BNT。锻造 100 枚，烧毁 110 枚，这就完成了通缩。
但这部份 BNT 一样要面对套利丧失，所以请求做市收益要大于套利丧失。同时活动性庇护部份完成均衡的条件也是活动性收益要大于无常丧失，或许持平，不然体系必需延续增发 BNT 来填补用户做市丧失。这里生意业务量会是一个症结目标，没有生意业务就没有收入，收入少想要掩盖无常丧失将会越发难题。
从现在宣布的信息来看，CoFiX 的设想计划对套利丧失和资产价钱更改形成的丧失都提出了应对计划，理论上做好对冲可以完成资产数目老是正向增进。
DODO 经由过程预言机和算法上的参数调解，也可以躲避大部份的套利丧失，而且资产价钱更改不会给用户形成丧失，这是一种相对完全的处理计划。
Bancor 经由过程弹性供给体式格局，由体系增发代币来对做市资金举行活动结构性庇护，其中心是历久来看作市资金的收益会大于无常丧失。固然 Bancor 不是什么币都庇护的，其有白名单机制，不然为归零币供给活动性庇护，要把 BNT 赔到归零。但Bancor 同时也设想了通缩机制，中心是做市收益大于无常丧失。
从做市复杂性上来看， DODO 和 CoFiX 为专业做市商供给了更适合的场景，但实在他们也已不是人人所明白的那种无脑做市的 AMM 了。
或许我们正在见证 “ 专业做市商+AMM ” 时期的到来。
申谢：细节确认上，遭到了 Mark@DODO 、拾二@Nest论坛 的协助，文章只代表作者个人观点，不组成任何投资看法或发起。
https://blog.bancor.network/proposing-bancor-v2-1-single-sided-amm-with-elastic-bnt-supply-bcac9fe655b
https://drive.google.com/file/d/1en044m2wchn85aQBcoVx2elmxEYd5kEA/view?usp=sharing
https://app.bancor.network/eth/protection/stake
https://medium.com/@bancor/bancor-v2-1-staking-guide-749e5cc4326a
https://dodoex.github.io/docs/docs
https://mp.weixin.qq.com/s/ajr0vHBS8TXECX4UyzC6VQ
https://mp.weixin.qq.com/s/-Y4qYa8KsR_aErg3cgYRkg
https://mp.weixin.qq.com/s/jhCiPcLKjzK9ca93kku9qQ
https://docs.cofix.io
https://github.com/Computable-Finance/CoFiX-hedger/tree/4c36959cdb8c72dd1a6c62d99f616a7694a337b1
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