AD
币安赵长鹏：比特币的价格在未来会有更多涨幅
大型加密交易平台币安的创始人兼首席执行官赵长鹏表示
加密谷 双币种合约（quanto）是一种衍生品，个中标的资产以一种资产计价（如ETH），但衍生东西以另一种资产（如BTC）结算。BTC双币种衍生品最早于2013年由衍生品生意业务所ICBIT领先推出（现已破产）。
BitMEX是环球最活泼的数字钱银衍生品生意业务所，仅用BTC结算一切保证金抵押品。2018年8月，它以 ETHUSD 双币种永远掉期情势以及本月初 XRPUSD 双币种情势推出了一种盛行的数字钱银双币种衍生品。
本日，我们将剖析这类衍生产物是怎样运作的，以及用户应当注重哪些风险。无论是从金融工程学的角度，照样从现实生意业务的角度来看，双币种衍生品内涵的非线性都非常吸收用户。
道理
永远掉期合约，在传统市场上也被称为“交换合约”，是一种类似于传统期货合约的衍生品，只是没有到期或结算日期。它模拟了以保证金为基本的现货市场，并运用融资利率机制，即永远合约买卖双方之间的一系列按期付款，以使生意业务价钱与基本参考价钱坚持一致。
BitMEX供应BTC、以太币(ETH)和瑞波币(XRP)的永远掉期合约。由于BitMEX只接收BTC作为抵押品，ETH和XRP产物为双币种永远掉期。ETHUSD 双币种衍生品的BTC乘数，固定为0.000001 BTC。这使得生意业务员可以在不打仗ETH或USD的状况下做多或做空 ETHUSD 汇率。投资者将运用BTC作为保证金，并在 ETH/USD 汇率变化时取得或落空BTC。
示例：10,000个合同的值是10000 * 0.000001 * 264.55 BTC = 2.6455 BTC。
纵观 XBTUSD 和 ETHUSD 的汗青融资利率，好像可以看出 ETHUSD 的永续掉期融资利率和 XBTUSD 的永续掉期融资利率之间存在套利行动。你可以以每一年50%的收益率做空ETH，以每一年0%的收益率做多BTC ，以每一年5%的收益率做多 ETHBTC 期货，并取得巨额报答吗?
正如我们所看到的那样，由于价钱更改时风险本身会发生变化，双币种掉期的平正融资利率大概比一般掉期要高很多。这被称为双币种调解，或协方差，但本文将防止数学盘算，而将重点放在直觉上。
日经双币种期货
传统市场上最著名的双币种衍生品是芝加哥商品生意业务所的日经225指数期货。日经225指数(NKY)是日本股票市场上生意业务最广泛的股票指数产物，其期货同时在三个生意业务所举行生意业务：大阪证券生意业务所(OSE)、新加坡生意业务所(SGX)和芝加哥商品期货生意业务所(CME)。在大阪和新加坡，他们主要以日元保证金生意业务，而在芝加哥，他们主要以美圆保证金生意业务。OSE乘数为1000日元，SGX乘数为500日元，而CME乘数为5美圆。
由于宏观经济缘由，USD / JPY 与 NKY 之间的相关性一般为正：
日元是一种避险钱银，当股市下跌时日元会上涨。
跟着日元走弱，日本出口商以及日本股市的环球竞争力会加强。
我们看到双币种期货生意业务价钱一向高于基于日元的期货生意业务价钱，这是为何呢？
要邃晓这一点最直观的体式格局是，设想你同时做空双币种和做多一般期货。假如日经指数上涨50%，你的双币种期货将涌现吃亏，而一般期货将涌现收益。假如 USD / JPY 同时上涨25%，那就意味着你的双币种丧失要大于你的一般期货收益，因而，你需要从市场中猎取一些溢价来负担如许的风险。
或许，你可以设想相反的状况：你再次做空双币种期货，做多一般期货。USD / JPY 上涨25%;如今你做空双币种期货的经济风险比做多一般期货的经济风险要高很多，是由于每一个百分点5美圆的日元代价比之前更高了。要从新均衡日经指数或许风险，使其持平，你必需买入更多日经期货。假如日经指数霎时飙升，那末你终究将以高价买入。假如 USD / JPY 反弹到本来的程度，日经指数也是云云，那末您将不得不经由过程Delta对冲。
为了坚持Delta中立，不停谢绝scalping delta这一历程并没有问题，而是双币种风险固有的特征。
ETH双币种
回到ETH双币种本身，我们看到类似于先前日经指数如许的例子，当BTC/USD涌现下跌情形时，美圆代价也会大幅下落，反之亦然。这是由于 ETHUSD 掉期合同的名义代价取决于BTC/USD价钱：
当BTC价钱上升时，由于乘数的代价以美圆为单元，双币种本身的付出也会上升。因而，鉴于已完成的高相关性，做空双币种期货头寸老是会给每位生意业务者带来庞大的风险。
过去一年，ETH/USD 与 BTC/USD 之间的关联度凌驾80%，而且没有消逝的迹象。因而，做空双币种期货意味着当价钱上涨时会放大丧失，当价钱下跌时会最小化收益。
那终究值多少钱呢？双币种调解的理论值公式也称为协方差：
协方差(ETHUSD, BTCUSD) =相关性(BTCUSD, ETHUSD) *波动性(BTCUSD) *波动性(ETHUSD)
插进去一些合理的值85% * 80% * 80%可以取得54.4%。如今，人们入手下手邃晓为何市场愿意为这个职位向我们付出“太高”的经费。
立即破产的风险
双币种掉期现实上让生意业务员面对立即且不可展望的破产风险。假定一个生意业务者在价钱为200时做空1 个ETH，而BTC/USD是10000，并以为他的整理价钱是300。假如ETH/USD涨到250，而BTC/USD同时涨到12500，他会发明他已被整理了，是由于他的头寸的范围已跟着BTC价钱上升而爆仓了。
生意业务者可以运用双币种来视察协方差。假如他们以为，将来几天相关性将削弱，市场将整体坚持安稳，他们大概愿望做空双币种以取得收益。相反，假如他们以为BTC和ETH会很快反弹，那他们大概会做多双币种，并乐于付出双币种调解。
症结
双币种衍生品不是金融市场上的新产物，但对大多数数字钱银生意业务者来讲多是全新的。BitMEX经由过程供应双币种永远掉期合约，让生意业务者可以轻松地打仗到新资产，但也迫使投资者关注ETH和XRP的将来走势，以及每种资产与标的BTC之间的协方差。
假云云次测试的效果能申明什么问题的话，那就是生意业务者在生意业务这些新鲜的衍生品时，大概还没有意想到本身现实需要负担的风险。假如他们想要生意业务ETH/USD和XRP/USD，而不去处置惩罚双币种风险，他们最幸亏可以存入他们生意业务钱银的本国钱银的生意业务所举行生意业务：比方ETH兑换ETH/USD, XRP兑换XRP/USD。
加入新手交流群：每天早盘分析、币种行情分析
添加助理微信，一对一专业指导：chengqing930520
上一篇：区块链战“疫”正酣，20项运用已落地。
加入新手交流群：每天早盘分析、币种行情分析，添加助理微信
一对一专业指导：chengqing930520
最新资讯
