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房地产自负融资的典型形式及案例 一、 贷款形式 (一) 根柢独霸模式 （1）自负血本 （2）笃信贷款 投资者 自信公司 开发商 （依赖人） （受托人） （项目公司） （4）自负收益 （3）付出利歇 及本金 退回本金 资产抵押、股权质押、第三方担保 图 1：贷款性笃信的支配形式简图 合于房地产信托的债权融资模式，最为根源的是确信贷款。同时， 被视为最简单的置信贷款，通俗也是最行之有用的融资式子，利用模 式参见图 1。只是，相周旋银行贷款而言，不管是从界限、资本本钱， 照旧从贷款克日来叙，笃信贷款视乎都不占领优势。就对房地产企业 的限制而言，两者的限制也过度接近，都恳求开办企业项目资金金比 例不低于 30%¹，一定获得“四证”。对待坚信公司而言，限造还不仅 于此，遵从《华夏银监会办公厅对待加紧相信公司房地产、证券贸易 扣留相合问题的知照》（简称“265 号文”）的法例，厉禁自信公司以 投资附加回购应允、商品房预售回购等体例间接披发房地产贷款，而 且申请自信贷款的房地产企业天生应不低于国家修立行政主管部门 核发的二级房地产创办天赋²。其基础融资花式参见图 2. 注： 1、保护性住房和普通商品住房项目标最低血本金比例为 20%，其全班人们房地产项倾向最低资金 金比例为 30%； 2、 罗阳：“围炉夜话房地产企业坚信融资：房企融资适用攻略详解（上）”，《信任周刊》第 16 期。 贷款型信赖 对（公司） 参加 急迫控 限期/本钱/金额 退出 项目哀告 式样 制手段 方式 “四证”十全 家产典质（不 期限较短（1 至 2 年居多） / 自由血本达 动产，典质率 到 30%/二级 披发贷款 普通 50%左 / 几完全到几 清偿贷款本金 以上兴办资 （债权） 右）/股权质押 亿不等/ 成本 （并支拨利歇） 质/项目自盈 /第三方包管/ 相对较低 才气强 扶植扣留账户 等 图 2：贷款型确信的融资样子简图 (二) 案例：Y 项目贷款召集血本笃信计议 1. 项目配景 1) 项目基础景况 A 公司存案资本4.24 亿元，主营房地产项目的谋划与建筑。B 集 团是A 公司的全资母公司，持有A 公司100%股权。C 大伙是B 群众的 控股股东，A 公司自建立以来已创立结尾7 个项目，总建筑面积达50 众万平方米，均已一概售罄。股权联络睹图3。 100%控股 控股 A公司 B群众 C大伙 图 3：A、B、C 的股权联络图 现在 A 公司中心建立 Y 项目，该项目地处 H 市大学城重心地域。 《H 市兵书生长策画》中明明指出，该区域将行径以来 H 市滋长打算 中的紧迫构成限制。A 公司周备房地产二级开办天才，Y 项目已获得 《国有地盘行使证》、《修筑用地策画批准证》、《开发工程计算同意证》 以及《筑修工程施工应许证》。 该项目占地313.86 亩，总建修面积 398,085平方米，分甲、乙、 丙三区创立：甲区以连排别墅为主；乙区征求 7 幢 4 层的花园洋房、 4 幢 33 层的高层住所和 1 幢 5 层商业综闭楼；病区搜罗 7 装 18-27 层的高层住宅和1 个幼儿园。 2) 政策情况 跟着连年来 H 市经济社会的速快生长和邦家宏观政策配景的转 变，以及几何广大项方向创造，为了更好地携带都市修设与滋长，2011 年 2 月，H 市当局寄予某都市筹划打算磋商院起原编制《H 市空间发 展战术规划》。 该筹划文献证明，项目所正在地域将举动H 市谋略的重心区域，修 设以商务办公、总部经济、会议展览等结果为主导的公筑重心，打造 都邑归纳体，成为 H 市滋长新亮点。正在此同时详尽促使该区域主题区 表围成立，率领空间拓展和成绩结构优化，使主题区优化整合与新城 设备创办联动并进。 3) 项目所在地境况 Y 项目位于该区域主旨声望且紧贴 H 市大学城且与市政府相邻， 有着优秀的行政配套，周边传布有地税局、公安局、工商所、版图资 源所、银行及零售贸易等，且交通极度便当。 4) 接洽公司环境 B 集体是 A 公司的全资母公司，其总股本 5.36 亿元，主开业务 是房地产筑筑，在 H 市筑立了优秀的口碑，孕育性较好。2010 年公 司房地产出卖回款超越 25 亿，正在 H 市占据率较高。制止 2010 岁终， B 大众财产总额50 亿元，欠债总额 26 亿元，净财产24 亿元。 2. 信赖商讨计划 1) 信赖探讨简介（参见外1） 外 1：Y 项目贷款聚关本钱信赖会商新闻外 产品名称 Y项目贷款分散血本坚信参议 刊行范畴 3亿 开始金额 300万 信赖刻期 自信刻期18个月，自本笃信咨询成立之日起计算。 预算年化收益率 300万以下为8.5%，300万以上为10% 自负血本用于向 A 公司供应房地产筑筑贷款，利率为 15%/ 本钱使用样子 年，齐备用于Y项目乙区创立修立 2) 交易组织图（参见图4） 控股 C 大众 B 全体 连带责 连带义务担保 任包管 贷款 A 公司 3亿元 投 信赖咨询 还本付歇 资 益处分配 人 Y 项目乙区 乙区正在建工程典质保证 图 4：Y 项目贷款聚会资金自负商量生意机闭图 二、 股权形式 (一) 基础掌管形式 （2）收购股权或 （1）相信本钱 增资扩股等 投资者 信 托 公 司 兴办商 （拜托人） （受托人） （项目公司） （4）信托收益及本金 （3）股权转让变现 抵（质）押、第三方包管 图 5：股权型确信的把持形式简图 房地产成立公司正在遇到项目血本金段全的处境下，该奈何使用信 托平台处理资本金题目呢？备选方案征求：其一，信托公司以笃信资 金入股项目公司，成为项目公司股东，入股项目公司的本钱被评判为 项目资金金则不存在司法症结。正在信赖克日届满或坚信刻期内满意约 定条件时，由约定的项目公司股东或其你们第三方遵从约定价款收购信 托持股。其二，确信公司以笃信资金很少一限度入股项目公司并成为 项目公司股东，尔后将结余自信本钱以股东告贷的大局参加项目公司， 如果这个人血本劣后于银行贷款或其谁们债务的归还，则通常也许被认 定为项目本钱金。房地产相信股权生意模式的驾御枢纽在于自信产品 到期后“股权变现退出”的保障问题，为此一定严密关切两个方面： 其一，自负公司在项目公司所处的“控制”名望，以便周旋信任资本 及银行后续贷款本钱的使用和其全部人危机事变拥有必然权，从而保障资 金的合理利用与项方向定期下场；其二，房地产项目本身是否齐备良 好的市场远景，以便正在“股权让渡退出”等机制无法完成的情况下， 信赖公司颠末拍卖等处理手腕举行股权变现，从而确保信任资本的正 常退出。其操作模式参睹图 5.另外，此刻市场上冠以“基金”的房 地产信托产品广大是股权投资类置信产品。并且，股权投资类坚信产 品要紧分为：单一项目型、多层面操纵型、类基金型，等等。其融资 形式参见图6： 股权型信赖 对公司 危机 限日/ （项目） 进入 控制 金额/ 退出 要求 样子 门径 本钱 款式 股权结 股权让与、 向项目公司 限日相对 转让、 构相对 增资扩股、 寄托董事或 较长（ 1 股权、 粗略清 增添资本 者 财 务 总 至 3 年居 分红、 晰、项 公积（以及 监、股权质 多）/金额 清算 目剩余 股东借债） 押、第三方 较大 / 成 干练强 担保等 本较高 图 6：股权型自负的融资体式简图 (二) 案例：A 公司Y 项目股权投资蚁合资金笃信接头 1. 项目布景 1) 项目公司情景 A 公司设备于 2011 年 3 月，注册本钱 5,000 万，是 B 公司为开 发 Y 项目而设备的项目公司。如今 A 公司股东为 B 公司和 C 公司，B 公司2006 年7 月注册（存案资金2 亿元），是经国度工商总局照准成 立的一家革新型投资控股大众企业，C 公司于 2010 年10 月备案，隶 属于 B 公司，公司紧要从事房地产创立。B 公司持有 C 公司 41.93% 的股权。B 公司持有A 公司 49%股权，C 公司持有A 公司51%股权，股 东按占股比例十足以货泉花样全额出资。股权相关睹图 7： B 公司 C 公司 持股51% 持股 49% A 公司 Y 项目 图 7：A、B、C 公司股权关联图 本项目地块位于甲市房产创办策划区。项目周边配套步调完备。 项目公司对项目地块举行谋略，该地块由11 栋高层住宅、14 层花园 洋房、1 栋连排别墅及贸易配套步伐构成，总筑修面积为17.77万平 方米；高层18-26层，攻11 栋，房源约1,133套，修修面积约为 11.9 万平方亩；洋房5-6 层，攻14栋，房源约600 套，建筑面积约为 4.94 万平方米，尚有贸易配套9230 平方亩。 2011 年3 月，A 公司与所在修筑区版图资源局签订了邦有兴办用 地行使权出让条约，获得了设备区 84,317 平方亩邦有创立用地操纵 权，用于开办花园洋房和大型会所等宏构楼盘。除本次土地购入外， A 公司无闭并、分立、收购或起头雄伟财产、家当置换、债务重组等 境况。A 公司当前谋划上述地块项主意开办创立，搁浅 2011 年8 月， 公司尚无对外投资、持股、参股情状。 2) 项目所在地情状 该项目土地较为端正，无昭着高差，且界限无日照隐瞒物，妥贴 房地产项目创设。该地盘样子优良，不存正在任何混浊。此地块与该区 当局陷阱所在地相邻，属于创造区的重心地区。 3) 项目客户群定位（参见外2） 表 2：Y 项目客户群定位一览外 潜正在客户群 来自区域 所属行业 销耗风气 置业标的 置业次数 幼型私业务主、 侧重多层洋房、情 公务员和企事 企奇迹单元及 景洋房，注重项目 自住两全妥善 全城地域 二次及以上置业 业单位中高层 周边地区财富 的综闭本质及增值 投资需求 等 潜力 侧重享用型产物， 大型私企主、高 企事迹单位、大 索求高品格、写意 自住兼顾妥善 全城地域 二次及以上置业 端人士 型私营企业 度，珍摄产品附加 投资需求 值 侧重享受型高品质 产物，爱护产品价 周边城市区域 周边都市 值、园林景观、户 自住兼顾相宜 行业散播较散 二次及以上置业 高收入阶级等 地区 型、配套等因素， 投资必要 对代价的敏锐性相 对较低 地域和周边产 侧重产物实用性， 北部及周 业企业中层管 周边地域资产 爱惜性价比，对价 自住 初次置业 边地域 理职员等 格敏锐度相对较高 侧浸项目地 段位 周边大专院校 周边大专 置，可爱正在学校周 较具经济实力 教化部门 自决 二次及以上置业 院校 边置业，探索性价 的教职工 等到幼区境况 4) 财政情状 松手 2011 年 8 月，A 公司挂号血本到位 5,000 万元黎民币，股 东借钱 40,782,023 元，共收到现金 90,782,023 元，共有钱币资本 5,748,952 元。该公司预期现金流相对结壮，各项财政指标杰出，预 计谋划较为庄严。项目公司无任何对外担保及未决诉讼情景。 A 公司重大策划行动要紧包罗：（1）购入创立区项目用地：缴纳 地盘出让金全款 6,933 万元；缴纳契税 346.65 万元；缴纳耕地行使 税等接洽用度 168.35 万元。（2）前期用度：主要席卷打算费等 3,639,621 元。（3）管束费用：共发生 3,375,934 元。（4）贩卖用度： 主要用于售楼处妆饰、机场途户外广告、报广宣扬得呢个，共发生 3,502,042 元。 停留 2011 年 8 月，B 公司财富总额 2.02 亿元，欠债总额 15 万 元，资产负债率精良。 保证人C 公司偿债才气较强，具备为自负研商供应连带责任担保 的才干。 5) 项目投资结果进度及预计 本项目泥分期开发，最先兴办一期，总筑筑面积约7.2 万平方亩， 采用高层住宅和花圃洋房相联络的花式，创设方向定位于出卖资金的 疾速回笼及提升项目价值，并将卖出回款一连进入项目二期的开发， 二期总修建面积约 10.5 万平方米。 项目建立期确信为 2 年 1 个月，自 2011 年 12 月起，至 2014 年 1 月止。项对象工程建设和商场出卖重迭进行。 6) 项目履行进度磋议（参见外 3） 表 3：Y 项目推行进度探究表 项目 A 区洋房 A 区高层 B 区洋房 B 区高层 取得施工允许证 2011/12 2011/12 2012/04 2012/04 基础出地面 2012/02 2012/02 2012/05 2012/05 获得售卖准许证 2012/03 2012/03 2012/06 2012/06 结构封顶 2012/04 2012/07 2012/07 2013/02 交房 2012/11 2013/04 2013/04 2014/01 项目总投资 7.15 亿元，项目方已投入 9,000 万元，已支出结尾 完全地皮价款和前期用度。 估计项目可告终售卖收入 8.87 亿元，扣除本钱、税金后估计利 润17,217.05 万元。 预计项目本钱利润见表4： 外 4：Y 项目本钱利润测算简外 序号 科目名称 总价 备注 1 总支拨 715,109,581 2 总卖出收入 887,280,106 3 净利润 172,170,525 总收入-总成本 4 本钱利润率 24.08% 预计本项目家当运营才略强，税后净利润 1.72 亿元，各项结余 指标如下： 营业利润率=净利润/营业收入*100%=19.4% 总投资净利润率=净利润/项目总投资*100%=24.08% 估计本项目净利率及总投资净利率较高，退回干练和墟市角逐能 力较强。 2. 确信探讨计划 1) 自信接头简介 a) 坚信商榷（参见外 5） 外 5：X 相信*A 公司 Y 项目股权投资商议资金自信咨询根源消休外 产物名称 X 信任*A 公司 Y 项目股权投资斟酌资金相信商讨 自负界限 1 亿元 自信限期 18 各月，信托咨议满 12个月后可提前中断 资金运作款式 股权投资 认购金额 预期年化收益率 受益人 预期年化收益率 （单位：万元） a 类受益人 100-200（不含 200） 9% 预期年化收益率 b 类受益人 200-300（不含 300） 10% c 类受益人 300 以上 11% 坚信收益由受托人按每个自负年度分配。笃信刻期内，由项目公司 A 公司按投资者认购金额相对应的预期收益率每个笃信年度支出至信 收益分派 托专户，由受托人服从与投资者签署的《本钱信任关同》商定实行 分派。信托商洽终止大概提前中止时，受托人将末端一期的信托收 益与相信本金一次性分拨给完全受益人。 b) 业务构造（参见图 8） 质押A公司 20%股权 B 公司 1亿 得到80%股权 A 项目 投资者 信任探究 公司 增资 7500 万 增资后估计 C 公司 得到20%股权 付出股权对价 2,500 万元 图 8：X 笃信*A 公司 Y 项目股权投资洽商资本信赖咨议营业组织图 c) 笃信血本的管制（参见图9） B 公司 控股 泛泛计议桎梏 X 项目 监控 相信 公司 公司 A 公司 C 公司 图 9：信赖资本料理示盘算 确信公司对A 公司的监控花样见外6： 监控花样 整个办法 对广大项目拥有一票批驳权，浩大事件是指对本自负接洽的运营带来壮丽 委托董事 教养或紧张的工作，主要席卷：策划考虑；工程预算、决算；固定产业的 经管；对外融资、欠债；对外保证；股东分红、备案本钱改变等事变。 印信搜罗但不限于项目公司的公章、资本监禁账户的预留印鉴，开业牌照、 印信存储 组织机构代码证、地盘操纵权证和其我紧要财产权属正数等重要执法文献 保存本信任考虑注入项目公司的资本，其银行预留印 自负资本拘押账户 鉴为项目公司的公章和法定代表人的局部铭章。 存储项目公司的出卖收入，预留印鉴为项目公司公章 销售拘押账户 账户囚系 和法定代表人局部铭章。 保全由笃信监禁账户划入的本钱和项目公司平淡资 普通运营账户 金的收付，预留印鉴为项目公司财务章和法定代表人 的局限铭章。平时运营账户由项目公司自行治理。 d) 相信资本的退出 笃信血本的退出式样如外7 所示： 外 7：置信血本退出形式一览表 笃信资本的 实在实质 退出格局 得到项目公司 受托人不妨源委得回公司分红和减资等格式杀青确信资本的退出，并以 分红和减资 分红和减资所得向相信受益人分派自负血本及收益。 信托到期时，受托人有权将其持有的项目公司股权转让给第三方。正在股 权让与价钱足以足额偿付自信受益人的本金和预期收益前提下，B 公司、 让与项目 公司其指定的第三方有优先购置权。若 B、C 公司其订定的第三方未及 公司股权 时形势优先置办权或股权让与价钱不能达到前述规则，则受托人或者将 拥有的项目的股权让与给其他方，以股权转让款向受益人分派自负资本 及收益。 在项目公司按照相闭协议的轨则，全额支付相信收益、笃信感激、其全部人们 笃信用度后，可由 B、C或其指定的第三方全额收购本相信磋商的信任 让渡坚信受益权 单位，收购金额为本笃信接头的信任规模。信赖受益权让渡后，届时受 托人有权必定以现金或置信家当的实物形式向受益人分派。 e) 声望增级要领 i. 控制项目公司股权。 ii.B 公司为自负讨论资本本金及预期收益的清静退出供应不可 取消连带任务保证。 iii.项目公司股东（囊括原股东 B 公司）在笃信资金退出之前放 弃对股东借债（蕴涵已有股东借债及后续股东借钱）的受偿 权。 3. 案例简评 a) 危境控制 该信任选取了消息的出卖回款建筑约定，使得信任商量危机可控 性进取。 本相信斟酌拥有众重保险，郑重的牵制法子（如托付董事信赖公 司选派的董事对公司的雄伟事宜具有一票阻难权，印信保管、账户的 拘押）可能助助防守项目风险。 受托人实际控造项目公司 80%的股权，取得结余 20%股权质押， 颓丧了信赖商量的危殆概率。 b) 原股东包管 i. 股东方允诺相信商洽退出前，扬弃对项 目公司债权的优先受 偿权。 ii. 股东方B 公司力量较强，齐全较强的保证本事。 三、 权力形式 (一) 基本独霸模式 房地产企业基于自己具有的优质职权 （根基家产的职权无毛病并 且现金流坚忍可控），与自信公司合作，渊博常用“权益让与附加回 购”等格式，从而完竣优质资源整合放大的笃信融资模式。正在房地产 企业的自负融资实验中，普通会操纵租金收益权、股权收益权、项目 收益权、应收账款收益权可以特定家产收益权等体例开展相信融资。 其根基独霸模式见图10： 为回购职权提供包管（抵押、质押或包管） 权利让与左券 房地产 受让权利 参与置信计议 公司 信 投 回购权力 托 资 公 投资 付出收益和本金 者 司 优质项目 图 10：权利型确信的控制形式简图 (二) 案例：A+C 特定收益权投资集会资本自负磋议 1. 配景 1) A 公司“凤凰岛归纳项目”背景 A 公司的股东为B 公司，B 公司于2004 年建造并从事房地产创办 开业，具有房地产创设二级天生。 蓝岛凤凰岛综合项目所在的蓝岛区是丁市主题区域，交通便当， 风光宜人。“蓝岛凤凰岛归纳项目”位于丁市经济技巧修造区的焦点 贸易区与旅游区联接地带，分为住所和贸易两片面。个中室第局限土 地评估价格为黎民币55,000 万元，贸易部分地盘评估价格为52,000 万元。 2) C 公司“温泉室第项目”配景 C 公司主要经开业务为房地产设备等。 温泉住宅项目地段属海洋温湿性形象，地热资源得天独厚。该项 目地盘评估价钱为苍生币20,536 万元。 A 公司持有的“蓝岛凤凰岛归纳项目”和 C 公司持有的“梁平 温泉居处项目”资金危急，必要融资。 2. T 笃信—A+C 特定财富收益权投资辘集本钱坚信筹议 a) 自负研究简介（参见外8） 外 8：T 置信—A+C 特定物业收益权投资鸠集血本笃信协商概略音讯外 产物名称 T 自负—A+C 特定资产收益权投资荟萃资本自负研究 本信托咨询分为优先级和次级 2 个层级，发行范畴 7.1 亿元，此中优先 级发行领域 5 亿元，笃信限日 2.5 年，其中投资刻期 2 年，预期收益率 产品布局 9-13%/年，借使优先级依附人收益率未抵达 11%/年，则受托人不提取受 托人夸奖；次级发行规模 2.1 亿元，信托克日 2.5 年，协作同伴以项目 公司股权及债权认购。优先级和次级的比例为 2.38：1。 30 个月（其中：投资限期 2 年，若投血本金未能依时足额收回，或投资 产物刻日 收益未达到预期，则追偿期 6 个月），满 12 个月后，如确信收益达到预 期秤谌，受托人有权提前断绝相信会商。 用于置备 A 公司持有的“蓝岛凤凰岛归纳项目”和 C 公司持有的“梁平 本钱运用格局 温泉居处项目”的特定地块成立收益权。信任谈判若有闲置资金，可用于 银行存款，窒息用于股票商场等高严重投家产品。 （1）地皮典质及股权控制：该产物投资于丁市的“蓝岛凤凰岛归纳项目” 和“梁平温泉室第项目”，个中住宅片面修修面积 21 万平方米，商业部 分修建面积 16 万平方米。两个项目标地皮应用权抵押给 T 确信公司，评 估价值为 127,511 万元；坚信接洽的次级受益权由项目公司股东以股 风控手段 权和股东债权认购，正在长处分配标准上劣后于优先级受益权。 （2）计划与羁系：T 相信公司将对项目实行肃肃约束。正在坚信接头设备 后，将对项目公司的《中外协同筹办左券》、《公司规则》举办更改，并将 向项目公司委托董事及财政司理，有劲项方向现金流羁系、施工进度囚禁、 贩卖禁锢，对项目公司壮丽决策拥有一票阻拦权。 认购 300 万元（不含）以下预约注册；认购 300 万元（含 300 万元）以 投资门槛 上直接签约（金额优先，齐整金额下年光优先）。 b) 贸易机关图（参见图11） B 公司 C 公司 投资者 购买次级 购置优先级 （2.1亿元） （5 亿元） 持 A+C 特定财产收益权投 股 资纠合资本自负接洽 采办特定地块创办收益权 抵押土地权 A 公司 C 公司 蓝岛凤凰归纳项目 梁平温泉住屋项目 图 11：置信—A+C 特定产业收益权投资鸠集资金置信咨议交易组织图 3. 开发 1) 对项目公司而言，置信谈判的计划周备坚信优势：（1）通 过让渡自有项倾向开办收益权举办融资，即以另日的收益权为方针进 行融资来担保现在的项目得手成立，从而解决了现有的本钱贫乏。（2） 固然已经卖出了创造收益权，不过历程股权和债权这两种形式认购了 信赖商榷的次级受益权，保证了在项目创设停止并爆发更众收益的同 时，自身也还大概享受收益分派。 2) 对通常投资者而言，众重手法担保了项倾向仓皇控制：（1） 项目公司将土地利用权典质给 T 信赖公司，评估价格为 127,511 万 元。（2）项目公司以其股权和债权认购信任探求的次级受益权，这在 好处分派次序上劣后于优先级受益权，此举一方面保证了即使项目未 来无收益，广泛投资者或许优先获得收益分拨，另一方面，这也包管 了项目公司的相仿举止人有满盈压力和动力把项目的治理运营严重 控制到最低。 四、 家当证券化形式 (一) 根本控制模式（参见图12） 信赖立案以及践约保证 财富权自负公约 确信收益权的 房地产公司 代劳收付让渡款 代庖让渡 （委托人/次级受益人） 收购置信收益权 让渡金额 投资者 信 （优先级受益人） 托 投资 公 本金与收益 司 优质项目 图 12：准家产证券化模式把持模式简图 准财产证券化模式是房地产企业将优质财产及其现金流与信赖 模式巧妙联络的产品，其环节点是“信任受益权”。这种自负融资模 式的主旨架构是“房地产家当权信赖+笃信受益权让与”，即在引入“优 先级-次级”的自信受益权结构化计划时，通过信赖公司的“受托人+ 代理人”身份更始，从而实现为根基资产的委派人（即家产权自信的 依赖人）取得融资的目的。 (二) 案例：X 保险性安居工程应收账款起伏化相信项目 1. 案例配景 1) 融资方（B 公司） B 实业公司（简称“B 公司”）创造于 2003 年，立案资金为7200 万元，公司紧要衔接与政府相关的托付代修项 目、BT 项目等，拥有 房地产一级创立天分。自建立此后，B 公司累计修设面积近60 万平 方米，出售收入达 5 亿元。终止2011 年6 月30 日，B 公司总家产 10.1 亿元，欠债总额7.4 亿元，净家产2.7 亿元。 2) 担保方（C 公司） C 公司建筑于 2001 年，挂号资本 9300 万元，拥有房地产甲等 创办天生，建设了一系列知名商业地产项目和室第项目。如今，C 公 司除少数尾盘外，其大家重要住屋类项目出卖面积均抵达 100%。停息 2011 年 6 月 30 日，公司总工业 15.3 亿元，负债总额 6.5 亿元， 净家当8.8 亿元。 2. 自信商酌 1) 信托研究外观（参睹外9） 产物名称 X 保护性安居工程应收账款起伏化信任项目 刊行机构 A 信赖公司 投资门槛 认购 300 万元（含）以上，金额优先，整齐金额下韶光优先。 相信界限 建设范畴为 26,210 万元，增发后总范围不高出 4 亿元 优先级受益权预期收益率为 10.5%/年 （含认购费），认购费收取秩序如下： （1）300 万元≤条约金额＜600 万元，收取认购费 1%/年； 预期收益率 （2）600 万元≤左券金额＜1,000 万元，收取认购费 0.5%/年； （3）左券金额≥
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