FTX 对冲生意业务教授教养系列文(二) 散户也能做的低风险对冲套利_数字货币

[2021-01-31 21:40:45] 来源：编辑：wangjia 点击量：

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导读： 由于 BTC 市场情绪总是偏向多头，远期合约的价格在绝大多数时候都高于现货，由于远期合约最后会以现货价格交割，只要基差为正，我们就有了低风险套利的机会，怎麽做呢？假造币钱包平安吗？比特币钱包平安发

由于 BTC 市场情绪总是偏向多头，远期合约的价格在绝大多数时候都高于现货，由于远期合约最后会以现货价格交割，只要基差为正，我们就有了低风险套利的机会，怎麽做呢？

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中心化的数字货币交易所频繁遭受攻击，用户资金安全风险愈演愈烈。前几天世界第二大交易所遭遇黑客攻击，导致直接蒸发7亿元，引起很多小伙伴恐慌

上一篇引见了对冲生意业务的基础看法，这篇要教人人三种在期货市场对冲套利体式格局。

基差对冲套利

所谓的基差，就是远期合约与现货的价钱差异，我们看看下图：

这是 OKEX 的 BTC 1225 远期合约，图中的合约价钱是 $13747.4，现货价钱是 $13545.11，二者相减基差就是 $202.29，1225 指的是交割日期。

由于 BTC 市场心情老是倾向多头，远期合约的价钱在绝大多数时刻都高于现货，由于远期合约末了会以现货价钱交割，只需基差为正，我们就有了低风险套利的时机，怎麽做呢？

我们能够买入 BTC 现货（相当于一倍资金做多），然后做空雷同颗数的 BTC 来套利，只需空单放到交割，不论交割的时刻 BTC 价钱怎样，套利者都能够赚取的酬劳，以下是计算公式：

现货价钱x、基差y、合约到期价钱z

买现货，做空远期合约

现货盈亏=z-x

远期合约空单盈亏=(x+y)-z

二者相加=y

(不论合约到期价钱为什么，都邑赚取基差y)

以上图为例，买入 10 颗 BTC 现货，做空 10 颗 BTC 1225 合约，放 52 天以后，卖掉现货、空单平仓，就能够赚 10*$202.29 = $2022.9 的利润，年化酬劳率为 1.49%/52*365= 10.4%。

年化酬劳率 10.4% 听起来还好，但在市场极端乐观的时刻，往往会涌现可观的套利空间，比如在 2020 年 2 月中时，当时季度合约的基差一度来到 4% 以上，只需实行上述套利体式格局，年化酬劳率便有 30%–40% 以上。

除了 BTC 以外，其他基差为正的币种也都实用，而上述酬劳率的计算要领，，假如币价涨了，现货涨幅能够抵消空单的吃亏，反之若币价跌了，空单红利也能够抵销现货吃亏，能够做到「盈亏互抵、历久持仓而不爆仓」的效果。

，就必须要分外预备资金作为合约保证金，这不但会下降团体资金利用率，且合约空单也有爆仓的风险。

这时刻 FTX 的上风就凸显出来了，，以下币种只需 FTX 有出季度合约，在基差够大的时刻都能够做套利：

FTX 供应多样化保证金挑选

这类套利的要领风险很低，除非生意业务所跑路，不然基础上不会赔钱，顶多在持仓过程当中由于基差扩展而发生暂时性吃亏，放到交割基础上照样赢利，这也是满多机构会挑选的套利要领。

资金费率套利——现货对冲

这个套利要领跟基差套利相似，，透过持有现堆栈位并做空资金费率为正的永续合约来领取资金费率。

什麽是资金费率？

资金费率是永续合约的价钱锚定机制，意图是为了让永续合约价钱能够儘大概地切近现货。

1. 当永续合约价钱高于现货，资金费率就会是正的，多头持仓者必需每隔一段时候付出用度给空头持仓者，由于持多头仓位会须要一向付钱，这会勉励多头平仓，或是吸收套利者做空，从而下降合约价钱，往现货价钱切近

2. 当永续合约价钱低于现货，资金费率就会是负的，空头持仓者必需每隔一段时候付出用度给多头持仓者，由于持空头仓位会须要一向付钱，这会勉励空头平仓，或是吸收套利者做多，从而举高合约价钱，往现货价钱切近

要注意的是，资金费率并非生意业务所收取的手续费，这些用度只在多空两边之间转移。

有些币种资金费率历久为正，这时刻我们就能够。跟基差套利一样，挑选现货能够当保证金的币种，才最大化资金利用率，无需分外预备一笔钱做空单的保证金。

以下图为例，笔者在本年一月到二月时期，买入 1.7 万美金的 ETH 现货而且做空等值的 ETH 永续合约，每小时能够领取 2–3 美金（负值=领钱），这张空单笔者整整握了 1个月，在低风险的状态下赚取了凌驾 2000 美金，换算年化酬劳率凌驾了 100 %。

这个套利要领风险主要来自于资金费率方向大概会转变，平常而言假如一个币种正走多头趋向，且市场做多心情兴旺，那资金费率比较大概历久为正，但假如市场心情倏忽由多转空，那资金费率大概就会转负，持有空单反而是要付钱的，所以挑对币种很主要。

假如你想看 FTX 上各币种的资金费率，FTX 热情群友龙哥有帮人人做一张 Google Sheet 表，能够在表中查询过去 1000 个小时各币种资金费率的方向，轻易人人挑选适合做套利的币种。

平常生意业务所都是 8 小时付出一次资金费率（BitMEX、币安、Bybit 都是），，由于资金费率套利最怕的就是费率转向，假如持仓前 7 个小时估计资金费率都是正值，效果命运运限不好末了 1 个小时才倏忽转负，那一次就糟蹋掉 1/3 天的时候，相较之下 FTX 的费率设想就比较合理一点。

资金费率套利 — — 合约对冲

合约对冲望文生义，就是同时持有统一币种合约的多空仓位来对冲价钱波动的风险，而且在个中一边延续领取资金费率。

下图是笔者的一张套利对冲单，同时做多 EXCH 指数的永续合约、做空 1225 季度合约，由于 EXCH 资金费率近来都处于负值，所以笔者在持有 EXCH 永续合约多单的状态下能够一向领钱。人人能够注意到图中显现的强平价钱是 infinity，这意味著不论 EXCH 的价钱怎麽变化，由于多空盈亏大抵互抵，所以爆仓机率极低。

EXCH 合约对冲单

做多 EXCH 每小时领钱

这类套利体式格局有两个优点，第一是能够开槓杆，提拔资金使用率；第二是不论资金费率正或负都能够做，不像现货套利一定要挑选资金费率历久为正的币种。

不过风险也是三种套利体式格局中最高的，在一些特别状态下，季度合约跟永续合约的价钱不会连动（比如永续合约下跌，季度合约却上涨），或是基差恰好往对套利者不利的方向挪动，

以上图的 EXCH 对冲单为例，由于合约基差削减，致使笔者发生了 100 多美金的浮亏，不过由于笔者的槓杆倍数很低所以没有爆仓疑虑，且透过延续领取资金费率，浮亏早就已赚回来了。

假如要你做合约对冲，多空仓位相加后的槓杆倍数发起不要高于 5 倍，另有就是儘量找永续合约跟季度合约价差较小的标的，如许能够削减基差削减后发生的吃亏，龙哥做的 Google Sheet ：https://docs.google.com/spreadsheets/d/1DoMWNaS_5DcCKQDfdoGMoLUUMDHChLpfNlTIvFw1hMU/edit#gid=123688459表中有供应基差数据，发起找 0.5% 以下的币种去套利。

笔者做了一张图比较了三种套利体式格局的差别：

前两种现货对冲体式格局，假如你的开单金额较大，且恰好是空单吃亏、现货赢利的状态，钱包 USD 馀额大概会到达 -30000 以上，FTX 预设是会自动帮你把现货卖掉补充 USD，防止 USD 负额太大，但用户也能够挑选不要自动转换，仅付出凌驾 -30000 的部份的利钱（天天0.1%），这能够在设置页面设定，笔者发起对冲金额较大的人能够先挑选开起来。

这篇就讲到这边，下一篇会讲 FTX 挑选权衍生品-Move 合约的套利体式格局。