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图片出处: compound.finance
现在，加密钱银市场处于裹足不前的为难局势，但对典质借贷的需求却在延续增添。美国彭博社(Bloomberg)财经资讯公司报导称，跟着加密钱银市场的阻滞，不少人入手下手关注加密钱银典质借贷市场。依据Blockboard Research的数据，2018年加密钱银典质贷款约借出了2.15亿美圆的ETH，DAI和REP等加密资产。
加密钱银典质借贷是乞贷方将加密钱银作为典质品借入法定钱银（比方USD）或其他加密钱银的一种借贷要领。加密钱银典质中有托管（custody）借贷和非托管（ non-custody ）借贷两种体式格局。托管贷款是经由历程中心化的传统金融机构举行的，相反，非托管借贷是从去中心化贷款协定中举行的。非托管借贷无需中介机构的参与，其低中介费和低风险等长处引起了不少投资者的喜爱。
在本文中，我将对点对点的托管借贷和非托管借贷举行对照剖析。别的，还会对Compound协定举行申明，该协定引入了一种新的短时间借贷体系来措置惩罚非托管借贷存在的活动性问题。Compound在客岁宣告完成由贝恩资源（Bain Capital Ventures）和Andreessen Horowitz领投的约2,500万美圆的A轮融资，这也是DeFi范畴公司迄今取得最大的风险投资。Compound上市以后该平台上质押的资产已凌驾2,300万美圆。
P2P托管借贷存在的问题
非托管型1:1加密钱银资产典质及活动性问题
措置惩罚活动性问题的可行性计划：Compound协定
末端
P2P托管借贷存在的问题
P2P借贷是经由历程在线平台将贷款方（lender）和乞贷方（borrower）联系起来，以便难以从金融机构取得贷款的个人或公司经由历程中心利率（约8-12％）来取得贷款。另一方面，韩国不少用户把P2P贷款借贷效劳称为“众筹型贷款”。换句话来讲，从个人那边网络的资金为对个人，公司和项目供给贷款效劳，其了偿的本金和利钱从新分配给投资者的贸易模子。因而，P2P贷方主要担任1）代表投资者直接对乞贷方举行信用评价并厘定贷款协定，2）托付治理客户资产（贷款，典质品等）。
P2P贷款营业构造泉源：金融监视院
近年来，P2P借贷公司问题屡见不鲜。比方，在某些P2P平台中，很多投资者因贷款方宣布子虚信息而遭受了丧失。比方，某P2P借贷公司在不供给包管的情况下宣布子虚音讯，让不少投资者受到了财产丧失（参考：美其名曰“20%收益保证”，某P2P公司疑涉嫌敲诈被告状）
如上所示，那末当前的P2P借贷构造究竟存在什么问题？
Synthetix许可用户经由历程体系本身的原生代币SNX作为典质品来生成任何资产（包含钱银、黄金、股票等）。如许做的一大优点是，基本无需把（包含钱银、黄金、股票在内的这些链下资产引入链上，而只须要措置惩罚这些合成的资产。从这个角度来讲，MakerDAO实在也是一种合成资产协定，个中ETH是基本典质品，DAI是生成的的合成美圆。
1）不透明/缺少透明度（Opacity/Lack of Transparency）
当P2P借贷公司与乞贷方之间存在子虚贷款，或许由于不良信用和典质品评价不实而使乞贷方没法收回本金时，会存在这类问题。
2）生意业务敌手风险（Counterparty Ris）
由P2P借贷公司的受托治理的投资和典质品大概会被调用，而且当P2P借贷公司自愿封闭其营业时，投资者很难拿回其资产。
固然， 并不是一切P2P借贷平台都存在上述问题，然则在挑选贷款方和资产托管方面，投资者别无挑选，只能挑选信托中介机构（P2P贷款方）。
如许，当前能措置惩罚上述问题的体式格局只要“非托管典质”，对此我会在下文举行引见。
非托管型1:1加密钱银资产典质及活动性问题
1) 托管典质（Custodial Loan） VS 非托管典质（Non-custodial Loan）
综上所述，P2P借贷具有托管典质情势。换句话说，中介机构受个人托付可以挑选并决议乞贷方、贷款利钱以及典质品来治理资金。中介机构参与两方之间的借贷合同可以使个人投资者更轻易治理其资金，但须要对中介构造的信托本钱极高。当乞贷方没有供给典质品或本金时，或许贷款方提早将资金汇给了乞贷方，在这类贷款方与乞贷方之间的生意业务不可靠的时刻，就会发生信托本钱。
相反，在区块链上可以完成非托管借贷。这是由于借贷和典质资产的治理和托付可以经由历程智能合约（代码）来完成，且生意业务明细会记录在不可改动的大众账簿中，这使个人纵然没有中介机构（受托人）也可以平安的举行生意业务。
经由历程智能合约举行贷款的体式格局以下。比方，经由历程智能合约在两个运用者之间签署了30天的典质贷款合约，贷款方将贷款金额预先存入智能合约，如许当乞贷方相符合约条目的包管资产存入智能合约时，贷款将自动转给乞贷方。另外，假如乞贷方将本金和利钱存入智能合约中并在30天住手日内还清贷款，则可以取回智能合约中的典质品。如许，就不再须要担任治理区块链上贷款及典质品的中介机构。
2) 非托管典质的优瑕玷
非托管典质的长处是省略掉了中介机构的参与，可完成其低风险及低中介费。固然，仍存在一些问题，如贷款方须要在定单簿上的贷款请求中找到满足其前提的乞贷方，以及当前大多数加密资产借贷仅支撑ERC20加密钱银资产等。
个中“活动性问题”也黑白托管借贷的主要瑕玷。传统金融机构采纳的托管典质体系具有活动资金池（liquidity pool），该池由多个人（投资者或存款人）的资金组成。因而，金融机构可以经由历程活动资金池中网络的资金来措置惩罚在各个前提下的贷款合同。然则，以1:1婚配借贷方和投资者的非托管借贷体系中，直到他们找到相符贷款请求的乞贷方及投资者为止，不然贷款合同很难签署。
假如在贷款市场上没有乞贷方想要乞贷，那末会难以措置惩罚暂时的资金缺乏问题，而且在紧要乞贷方的情况下，乞贷方必需得付出比日常平凡更高的利率。因而，假如活动性较低，智能合约大概没法发挥诸如疾速借贷和低手续费之类的上风。现在，Compound协定被视为活动性问题的可行性措置惩罚计划。
措置惩罚活动性问题的可行性计划：Compound协定
Compound协定试图经由历程钱银市场（money market fund, MMF）体系措置惩罚活动性问题。Compound协定像现有的金融托付机构一样具有本身的活动资金池，差别的是个人可以治理其在活动池中的资产。Compound协定的用户可以经由历程Etherscan查询他们的余额，而且用户可以经由历程其私钥和公链地点来治理协定中的资产。
1) 什么是钱银市场（money market）？
钱银市场是指限期在一年之内的短时间金融资发生意业务市场。该市场重如果为银行、证券公司和信用优越的企业暂时刊行短时间证券，如许既能满足乞贷者的短时间资金需求，又能保证金融资产的活动性。钱银市场可以从钱银市场基金（MMF）取得充足的活动性。基金是为投资而筹集的资金，MMF则是为对钱银市场中刊行的短时间金融产物举行投资而筹集的资金。因而，钱银市场基金所筹集的资金越多，对钱银市场的流通性越好。
2) 什么是Compound协定的钱银市场？
Compound协定跟现有的钱银市场一样，旨在竖立一个须要加密资产时随时都可以供给短时间借贷的钱银市场。该协定试图经由历程为钱银市场竖立钱银市场基金来措置惩罚短时间借贷市场（钱银市场）的活动性问题。Compound协定与仅限于一个国度钱银的钱银市场差别，该协定可措置惩罚各种范例的加密钱银资产。因而，Compound协定须要为特定加密资产的钱银市场竖立活动池，并对其举行充足保护，以保证各个钱银市场的一般运作。
3) Compound协定钱银市场运作体式格局及上风
当个人或机构将加密资产托付给Compound协定的钱银市场时，该协定为乞贷方供给典质品。乞贷方供给比贷款资产总值高1.5倍的加密钱银，则可以借入所需的加密资产。在Compound协定中，经由历程借贷发生的利钱分配给将加密资产托付给钱银市场的用户，由乞贷人付出的借贷利钱举行累计，继承作为钱银市场的典质品。
比方， 假如ETH和BAT的汇率为150，则想要借入1ETH的用户可以向该Compound协定的BAT钱银市场上供给150BAT，从ETH钱银市场借入1ETH。个人从ETH钱银市场取得积累的债权利钱，而存款利钱在供给BAT的BAT钱银市场积累。
云云，运用Compound协定的用户可以体验到1:1婚配借贷中没有的一些长处。
一直供给利钱：向Compound协定钱银市场供给资产的个人在每一个以太坊区块距离（15秒）内以钱银市场供给的年利率的1/2102300累计利钱。
消弭借贷合同中的磨擦：在Compound协定钱银市场中，贷款利率由算法自动肯定。一样，假如用户供给的作为Compound协定典质品的加密资产总代价凌驾乞贷金额的1.5倍，则可以借用任何加密资产，因而无需与投资者举行谈判或商议。
无最低付款额：与乞贷方必需根据详细金额借入的1:1婚配贷款差别，Compound用户可天真的依据须要向钱银市场供给加密资产即可。
随存随取：在1:1婚配借贷中，在乞贷人了偿贷款之前，投资者很难收回其资金。相反，Compound用户可以随时从钱银市场活动池中存提取资产。
4) Compound协定活动性调治机制
纵然Compound钱银市场比1:1婚配的非托管借贷可以更快地相应短时间贷款需求，但仍大概涌现活动性缺乏问题。
什么情况下会涌现钱银市场的潜伏活动性问题？
-当贷款需求显著高于钱银市场上的可用资金时
-当用户常常不了偿贷款时，或许由于破产而很难经由历程典质品接纳本金时
Compound协定运用两种机制调治钱银市场中的活动性缺乏问题：
a. 经由历程基于算法的利率模子调解钱银市场的活动性
Compound协定经由历程运用利用率（Utilization ratio）合营钱银市场对加密资产的供求关系来调解利率。利用率是指“总贷款余额（总债权余额/总可用信贷）”除以“总贷款金额（贷方）”。这些利用率示意市场可认为贷款供给若干资金。比方，高利用率意味着将来可用的贷款很少，由于已实行的贷款比钱银市场上可用的贷款更多。
因而，当利用率增添时，贷款利率和存款利率也在增添。如许，乞贷方的利钱累赘会增添，这大概会加快了偿贷款或削减对分外贷款的需求。相反，它可以供给更多的加密资产，由于这是增添资产供给者利润的时机。总之，Compound协定可以经由历程调解钱银市场的利率来防备活动性不足的问题。
做为参考，存款利率公式中的“S（spread）”是Compound协定采纳的一种佣金率。S值一般为10～15%。佣金将继承积累，在将来乞贷方未能了偿贷款且活动性危急到来时运用。
b. 经由历程整理典质防备典质品破产
Compound协定试图经由历程整理不相符最低典质率的帐户典质品，防备由于典质品的破产而致使的本金丧失。
典质率是指典质品价钱与贷款金额的比率。比方，该协定请求的最低典质贷款率为150％，愿望从Compound钱银市场借入100ETH的用户必需供给最少150ETH代价的其他加密资产作为典质。Compound协定请求比借入资产更多典质品的原因是，纵然乞贷人没法了偿本金，也许可贷款方经由历程整理（出卖）典质品来收回本金。
那末怎样搜检典质率呢？在Compound协定中，Oracle用于治理有包管资产和借贷资产的当前价钱和汇率。Oracle夙昔十大生意业务所中猎取价钱信息，以肯定其资产的代价。比方，用户想借2ETH作为BAT代币的典质品，由于Oracle当前订价有1个BAT（0.2$）和1个ETH（150$），因而用户必需供给借贷金额（300$）的1.5倍（450$），即2,250BAT作为典质品。
典质资产的代价下落或借贷资产的代价上升大概致使典质品的丧失，纵然整理了典质品，也很难收回其本金。因而，在Compound协定中，我们要疾速肯定典质品代价不满足最低典质贷款率的账户，以防备典质破产。为此，Compound协定每次都邑搜检其“账户活动性”。账户活动性是用户供给给Compound协定的总资产减去借贷金额乘以典质率（1.5）。
账户活动性=总供给资产—总乞贷金额*典质率
账户活动性为0意味着用户供给的资产恰优点于最低典质率。因而，具有帐户活动性赤字（负）的帐户不相符最低典质率，因而它们必需供给分外的典质品或经由历程整理当前供给的典质品来了偿借入的金额。
当帐户活动性为赤字时，Compound协定将以5％的折扣措置这些帐户的部份典质品，并了偿一部份借入的钱，促使其到达最低典质率。
末端
到现在为止，大抵申清楚明了Compound协定的一些特性。Compound协定试图将钱银市场体系应用于具有反抗检察（Censorship-resistance）的加密钱银来措置惩罚活动性问题，但Compound协定仍具有以下限定。
1）对Compound基金会的高度依靠
在贷款中肯定典质资产和借入资产之间的汇率以及整理典质资产特别主要。然则，这些均由Compound基金会举行决议。另外，Compound基金会可以决议住手哪些钱银市场（Compound的目的是将一切历程完成去中心化）
2）不供给一切范例的加密资产贷款
现在，Compound协定仅支撑少许加密资产的钱银市场。因而，用户只能在Compound协定支撑的加密资产上举行借贷及收取利钱，可供给典质品的加密资产也仅限于该平台支撑的加密资产。
3）钱银市场存款利率大概为0
Compound协定的长处之一是延续供给利钱。另一方面，假如钱银市场的贷款需求与供给量相比少的情况下，那末钱银市场的存款利率大概为零。
Compound协定可以替换传统的银行贷款体系吗？Compound协定的主要用户仅是那些具有加密资产或旨在经由历程加密钱银贷款来做空/做多的人。但可以肯定的是，加密钱银典质贷款无疑是转变将来贷款体式格局的气力之一，在现有银行和信用卡公司转向基于加密钱银的金融体系之前，另有很长的路要走。这是由于要对加密钱银，法律法规和用处的熟悉和明白必需要比现在的程度要有肯定的提拔。
Compound协定这类基于区块链的金融应用程序可以逐步增添人们的融资渠道，比方改良金融生意业务流程等，金融体系嫁接到区块链手艺的将来值得期待。
原文链接：
https://medium.com/decon-lab/%EC%A4%91%EA%B0%9C%EC%9D%B8-%EC%97%86%EB%8A%94-%EB%8B%A8%EA%B8%B0%EB%8C%80%EC%B6%9C%EC%8B%9C%EC%9E%A5%EC%9D%98-%EB%93%B1%EC%9E%A5-%EC%BB%B4%ED%8C%8C%EC%9A%B4%EB%93%9C-%ED%94%84%EB%A1%9C%ED%86%A0%EC%BD%9C-a2058305b436
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