威孚高科公司调研报告：燃料电池有望打开新的成长空间_数字货币

[2021-02-01 00:27:40] 来源：编辑：wangjia 点击量：

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导读： 守卫主意价22.33元，呵护“增持”评级。思考到下游柴油机厂的把稳政策导致其对博世汽柴(公司60%的利润功劳)采购的提前裁减，全班人下调公司2019-2021年EPS至2.08 守卫主意价22.33

守卫主意价22.33元，呵护“增持”评级。思考到下游柴油机厂的把稳政策导致其对博世汽柴(公司60%的利润功劳)采购的提前裁减，全班人下调公司2019-2021年EPS至2.08

守卫主意价22.33元，呵护“增持”评级。思考到下游柴油机厂的把稳政策导致其对博世汽柴(公司60%的利润功劳)采购的提前裁减，全班人下调公司2019-2021年EPS至2.08(-0.17)/2.20(-0.15)/2.45(-0.10)元，参考可比公司(潍柴动力9倍、银轮股份13倍、富奥股份8倍)的估值，商量存在拓展燃料电池生意打开新发展空间的预期，赐与必然估值溢价，给予公司2020年10.15倍PE，对应目的价22.33元。

2019年H1公司归母净利为12.6亿元，同比-19%，要紧源于投资净收益(8.9亿元)同比下落23%，估计2019年H2仍有下落压力，但降幅填充可能较低。2019年H1博世汽柴收获投资收益6.2亿元，同比-12%，源于收入同比-12%，商讨到2019年H1浸卡销量同比仅着落2%和开采机销量同比飞腾14%，估计紧要源于下逛柴油机厂选拔提防战略，缩短上逛部件库存普及采购量所致，2019H2有望减缓。

燃料电池买卖结构希望洞开新的生长空间。公司2019年3月经历收购丹麦IRDFuelCellsA/S的66%股权切入燃料电池的中心零部件边界，随后博世汽柴的盘算界线于2019年4月新增燃料电池相关交易，预计燃料电池贸易的渐渐展开大开公司新的发展空间。

肃穆的事迹维持公司接连的高额分红，估计2019/2020年现金分红总额为12.1/12.8亿元，对应股休率为6.4%/6.8%。估计2019-2020年公司从博世汽柴获得的现金股利仍旧在6-8亿元。

紧急指点：浸卡行业销量低于预期、氢燃料电池希望不及预期。