维尼夫妇20110702容百科技拟登科创板：毛利率与同行背离，产能利用率下滑仍执着扩产_数字货币

[2021-02-01 05:29:36] 来源：编辑：wangjia 点击量：

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导读： 财经网白夜隹南曾掌舵当升科技（300071.SZ）逾10年之久的白厚善，2014年开首“二次创业”，建设了宁波容百新能源科技股份有限公司（下称“容百科技”）。容百科技建树不及5 财经网白夜隹南

财经网白夜隹南曾掌舵当升科技（300071.SZ）逾10年之久的白厚善，2014年开首“二次创业”，建设了宁波容百新能源科技股份有限公司（下称“容百科技”）。容百科技建树不及5

财经网白夜隹南

曾掌舵当升科技（300071.SZ）逾10年之久的白厚善，2014年开首“二次创业”，建设了宁波容百新能源科技股份有限公司（下称“容百科技”）。

容百科技建树不及5年，便欲搭乘科创板的“顺风车”。正在上交所3月22日表露的首批科创板受理企业名单中，容百科技位列个中。

不过，财经网注意到，容百科技本身存正在着主营产品产销率逐年下滑、策划步履现金流量净额联贯为负、毛利率变革与同行背离等隐忧。纵然行动首批科创板受理企业之一，公司能否就手闯闭仍待商榷。

要紧产物自产自用，产能利用率下滑仍扩产

容百科技属于新能源范围电池研发企业，紧要从事锂电池正极原料及前驱体的研发、生产和销售生意。要紧产物收罗 NCM523、NCM622、NCM811、NCA 等系列三元正极原料及其前驱体。

假使容百科技建设时候不长，但其实控人白厚善已在锂电池正极原料行业里摸爬滚打多年。借帮白厚善的资源与资金运作伎俩，频年来，容百科技营收净利呈几许式延长。

2016-2018年，容百科技营收年复关拉长率到达84％，差别为8.85亿元、18.79亿元、30.41亿元，同期归母净利润则诀别为0.07亿元、0.31亿元、2.13亿元。

个中，三元正极原料销售发作的主营收入占比由78.01％升至87.90％，而前驱体销售发作的主营收入占比则由21.08％降至11.44％。与此同时，公司先驱体的产销率也在逐年下滑，差别为35.63％、25.69％、19.78％。

据悉，前驱体为三元正极原料的镍钴锰氢氧化物中心体，其加工风格对三元正极资料的本能原料有要紧作用。即先驱体为临蓐三元正极原料的重要资料之一。

招股书显示，公司呈报期内先驱体产销率较低，主要系先驱体的产量以知足自用为主，少量用于对外出卖。

来自：招股书

然则，容百科技三元正极资料的产能操纵率展现下滑，申述期内，分辩为87.29％、89.01％、76.17％。可能预想的是，假使公司三元正极材料产能运用率进一步下滑，公司对待前驱体的须要也将裁减。

招股书体现，2018年，容百科技先驱体的产能应用率为90.34％。在现有三元正极资料产能未全体消化的情状下，容百科技拟进一步募资扩产先驱体坐蓐线。

服从公司招股书筹划，本次拟募资16亿元，此中12亿元将用于2025动力型锂电材料综合基地（一期）项目的装备。遵照盘算，该项目设备期为16个月，将筑成年产6万吨三元正极原料先驱体分娩线。而而今容百科技的先驱体产能，仅1.43万吨。

而除了主动扩产外，因新增产能或仍无法满意容百科技的自用需要，公司拟进货大量前驱体。

3月15日，容百科技与格林美（002340.SZ）全资子公司荆门市格林美新原料有限公司（下称“荆门格林美”）签订战略性合同。2019-2021年，容百科技拟向荆门格林美辨别采购0.93万吨、1万吨、1万吨NCM523、NCM622系列大抵另外商场须要的三元先驱体，三年共计2.93万吨。

看待上述置备前驱体能否依期消化，财经网曾向容百科技致函问询，公司关系有劲人再现，因公司仍在向交游所报告和反馈经过中，不便经受媒体采访。

应收账款占营收过半，大客户曾因拖欠货款成被告

科创板共扶植五套上市模范，招股书显示，容百科技接纳第四套上市法式，即臆度市值不低于黎民币30亿元，且近来一年生意收入不低于百姓币3亿元。从生意收入来看，2016-2018年，公司辞别达成交易收入8.85亿元、18.79亿元、30.41亿元，已远超上市轨范。不过，营收一途走高的同时，公司的应收账款也水涨船高。

申报期内，容百科技的应收账款及应收单子分辩为4.13亿元、9.31亿元、17.46亿元，分袂占业务收入的46.67%、49.55%、57.42%，逐年增加。结束2018年关，公司前五名的应收账款的单位账面余额一共7.16亿元，占应收账款余额的比例为62.48%。

来自：招股书

应收账款较为聚集下，若单一大客户出现背约，公司应收账款回款将面临较大告急。值得珍贵的是，公司大客户之一的深圳市比亚迪供应链照料有限公司（下称“深圳比亚迪”）曾正在2016年因拖欠上海泛奇科贸有限公司货款而陷入业务合同缠绕。

经广东省深圳市中级人民法院判断，比亚迪提供链公司须支拨泛奇公司货款529132.5元及逾期付款的利歇。而因为比亚迪供应链公司没有施行生模拟律公布必定的内容，2018年11月29日被法院强制施行。

假使容百科技尚未“踩雷”深圳比亚迪，但申诉期内，公司也因下游企业拖欠货款陷入6起营业公约轇轕案。其中，惠州市山伊克斯新能源有限公司无法开销210.96万元的货款，宁波海锂子新原料有限公司无法开支66.46万元的货款，被列为爽约人。

除大额应收账款挂账表，容百科技同期的预收款分袂则为433.13万元、503.86万元、299.74万元，公司集体话语权偏弱。

毛利率与同行背离，减弱人工本钱节俭

遵照招股书，2016-2018年，容百科技主来往务综关毛利率分辩为12.09%、14.86%、16.92％，而电池原料行业的均匀毛利率分别为16.37%、19.30%、15.98％。

来自：招股书

没合系看出，容百科技的毛利率波动与同业显示背离。2018年，同行业上市公司电池资料的毛利率闪现下滑，然则容百科技的毛利率仍依旧小幅上扬。

据悉，跟着上游硫酸钴、硫酸镍等原资料继续涨价，手脚行业中游的锂电池正极原料分娩企业纷繁正在成本控造方面下期间，比如，杉杉股份经验签订原原料采购长单以及入股钴产物供应商上市公司洛阳钼业等办法，低落了要紧原原料的采购价钱。格林美则是应用废旧电池回收业务举办造血，均衡原材料价格上升带来的本钱提高。

尽量这样，上述公司的毛利率仍出现了下滑。相较之下，容百科技对金属矿产资源的控制相对有限，为何其毛利率能延续幽静的攀升呢？财经网器重到，申报期内，人工成本占公司主交往务成本的比例被退缩较多。

来自：招股书

招股书表示，2016-2018年，公司员工人数辞别为741人、950人、2157人。个中，生产与采购职员占约七成。2018年，公司员工数目较2016年增进191.09％，然则2018年人为成本占业务成本的比例却较2016年减少0.84％。

研发加入占比较低，新方法安然性存疑

《科创板初度公开采行股票立案摒挡形式（试行）》总则中明晰，拟正在科创板上市的企业需符关科创板定位，面向寰宇科技前沿，拥有闭键主题技巧，科技变革才略良好。

响应的，《科创板上市法则》也专程列出了一项财政要求，“近来三年累计研发加入占最近三年累计交往收入的比例不低于15%”。外现出拟上岸科创板的企业需齐全研发才气，并有呼应的研发进入为支撑。

那么容百科技的研发投入成色若干呢？招股书体现，2016-2018年，公司研发参加判袂为3179.67万元、7697.64万元、11989.78万元，区别占往还收入比例分比为3.59％、4.1％、3.94％。

对照同期拟登陆科创板的企业，容百科技研发参加占比排在末了。而比较同行上市公司，2016-2017年，同行上市公司当升科技的研发加入分辩为0.73亿元和1.04亿元，占来往收入比例为5.53%和4.80%。

研发参加低于同行，容百科技又是如何跻身首批报告企业的呢？招股书提到，容百科技是首家完毕高镍NCM811大领域量产企业。2016年争执并支配高镍三元正极原料的重要工艺才具，2017年率先竣工了NCM811和单晶高电压NCM622产物的大范围量产，并正在2018岁晚完成了高镍NCA及单晶高电压NCM811产品幼周围量产。

不过，在2018年12月6日的投资者调研动作纪录外中显露，“今朝公司众元资料产品以动力型NCM523材料为主，随着市集需求渐渐向高镍化展开，公司NCM622和NCM811出货量占比会逐步降低”。这侧面表明了，如今高镍MCM811交往并非公司营收主力。

而从行业角度而言，由于钴的储能有限且代价连续走高，高镍化成为将来主流的开展倾向已成为行业共鸣。

不外，高镍化的高能量密度所存在的安闲隐患亦阻挡疏忽。据悉，韩邦LG化学与SKI均将旗下高镍NCM811电池的量产年华进行推迟，三星SDI则将NCM电池的应用年光推至2020年后。

行业巨子拣选放缓脚步，这意味着，高镍电池存在的安静隐患正在邦际上尚未获得行之有用的统制格式。正在此布景下，容百科技的研发参加略显不足，高镍电池能否就手量产并竣工收益仍有待商议。

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