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发表于 2019-5-14 16:18:40
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黑天鹅 欧菲光、康美药业、康得新、胜利光电等股票，属于A股商场曾经扎眼的白马股上市公司。现实上，对付白马股的定义，众指很久功绩精深，且完备势必生长性，多年来的投资回报率相对较强，从上述股票曩昔多年的商场吐露来看，确切从某种水准上符闭了白马股的特征。
若是途2018年属于A股商场黑天鹅频繁表演的年份，那么2019年则是2018年股市黑天鹅事件的接连。
追忆2018年，股市黑天鹅众外现正在功绩变脸、商誉大幅减值等题目身上，从2018年上市公司的净利润水准剖判，2018年上市公司净利润却展现了1.8%的同比降幅，成为了A股阛阓近十年来初度揭示净利润同比消重的景致。
到了2019年，即使今年前四个月商场行情外现较佳，但随着商场行情逐步回归理性，股市黑天鹅问题却再度上演。此中，从近期发作黑天鹅事项的上市公司理解，却一再发作正在仍旧的白马股上市公司身上。
关座而言，例如曾经的白马股上市公司康美药业，却因泉币资本多出了近300亿元，打破了商场对现金不也许造假的领悟。受此效力，呼应的审计机构遭到了证监会备案拜访，但大批钱币血本的虚增，却加剧了商场对上市公司财政报表的怀疑。又如欧菲光，仍旧正在A股市场的走势上，为投资者带来了比较优越的投资回报率，但却因业绩的突然大幅变脸，却遭到了股票价格继续掷售的压力。然而，对付从来功绩精巧的企业，却因计提资产减值爆发业绩大幅变脸的景致，确实不应该，且在此前的功绩预报中仍未实时显现问题，从而产生突发性的黑天鹅题目。此外，则是近期被市场曝光出122亿元存款奇怪落空的康得新，而康得新一经也是A股市场的白马股上市公司，方今却因大股东存在移用血本猜忌，却成为了深陷评论风浪的股票，而市集扔售压力更是广大。
对付股市黑天鹅事情，自身拥有较大的不行瞻望性，属于阛阓中的突发危机。当股市黑天鹅发作之际，将会导致投资者深陷分外被动的形状，甚至不得不给与及时抛售的战略来来到闪避危险的恶果。但是，正在A股阛阓中，因涨跌停板轨制的准备，当上市公司产生黑天鹅变乱时，股票代价复牌后多以连结一字跌停板的走势演绎，之前购入股票的投资者简直无法实时止损贩卖，这也是股市黑天鹅最为恐慌的位置。
对待近期股票市场黑天鹅事项的屡次表演，有的大概事发遽然，投资者无法提前领会，但有的如故恐怕提前获知危机，并在危机发生前及时隐匿。对此，笔者以为，对付投资者来路，当上市公司存不才列问题时，则大概必要思索适度隐匿投资风险。
第一、上市公司恒久存在“大存大贷”的题目。
简而言之，就是上市公司己方具备宽裕的现金，全体能够抵挡表部的压力或偿债必要。然则，在此根本上，上市公司却大肆借款，而到了告贷到期之际，上市公司却拿不出送还乞贷的资本。由此可见，对待大存大贷的景色，投资者仍需要引起高度警备，这类上市公司大概避居着黑天鹅的危急。
第二、毛利率明显高于同行业均值，且存货周转率、销售费率爆发异常的问题。
要是路贵州茅台毛利率额外高，尚且不被疑惑，来历所属行业我方属于高毛利率的领域，而行动行业龙头、且完满提价优势的上市公司，其高居不下的毛利率还是计较方便领会。不过，对付少许自己毛利率很低的行业，相闭行业的上市公司毛利率却失常高企，却远远高于同业业的毛利率水准，这就需求格外细心了。此外，对付上市公司而言，倘若毛利率不宁静，且存在间休式暴增的环境，鸠合存货周转率及销售费率的连接变态情形，则投资者仍需注重遁藏。
第三、大宗存货、应收账款异常等风景，同样也许存正在财政危急的问题。
正在本质景况下，只管不同行业、分裂上市公司或许会存正在不相同的发展情况，某一项财务目标的改革，恐怕大概属于财报异常的流露。不过，正在实质境遇下，假设上市公司存正在洪量存货，且存货远远抢先营收，则恐怕必要商榷大幅计提蹧跶的压力。对于大批存货、应收账款比重过高的上市公司，仍需要分散同行业程度进行领略，但对于数据异常、音尘不匹配的企业，则须要慎重逃匿。
第四、辩论合注度高的企业，或扳连到商酌风波的中介机构，则响应敏锐企业需要把稳遁藏。
比方前几年深陷评论风波的乐视网，当今却遭到了休息上市的打点，投资者不也许及时止损出局，其所带来的投资奢侈也是宏伟的。至于扳连到商量风波的审计机构以及其余相干联的中介机构，则需要戒备后续连锁效应，对干连个中的上市公司会组成后续的负面效用，这每每也是投资者方便轻蔑的题目。
第五、遭到证监会存案调查，且尚未有访问下场的上市公司。
本质上，影象这些年爆发黑天鹅问题的上市公司，有不少存在证监会挂号造访的史乘。对待证监会存案造访的上市公司，时常存正在极少不为人知的问题，而证监会备案看望则是给投资者带来一种警示。由此可见，看待遭到证监会存案访问，且尚未有造访完成的上市公司，投资者则需要只管逃匿。
第六、上市公司匮乏现金分红才气、股份回购才略，却永远存正在高质押率、高融资须要的题目。
往常而言，对待恒久采用现金分红的上市公司，其现金流以及财务景况发生危险的概率会分明骤降，上市公司发作黑天鹅危害的也许性也会突然减少。至于股份回购，更加是接纳自有资本实施股份回购，然后回收股份回购后注销的策略，常常意味着上市公司的本身展开底气较足，并万世看好企业本身的中央价格，产生黑天鹅危急的概率更低。
但是，与之相比，假使上市公司永恒存正在高质押率、高融资必要，则必要亲密合切到上市公司的切当偿债材干。退一步探讨，如果上市公司永久沉融资，却缺乏了现金分红的才智，那么对待这类上市公司而言，还以是庄重逃藏为主。
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