克而瑞证券：中资房企债券融资低位反弹 投资级美元债发行_数字货币

净融资额回正至 155.5 亿百姓币，上月净融资为-262.7亿百姓币，一年内偿债高峰正在 2020 年 8 月和 11 月；万科香港发行(1)11 月，中资房企净融资额继 9、10 两月的下跌后回正至 155.5 亿公民币。(2)11 月中资房企美元债和苍生币债刊行金额差别高涨 54.0%和 38.2%，新发债券共计 1255.7 亿人民币。(3)11 月中资房企发行百姓币债票休相较上月偏高，集中分布在 4%-5%区间；美元债票歇多正在 7%-8%区间。 (4)11 月中资房企刊行国民币永续债 33.0 亿百姓币，美元永续债 70.2 亿公民币。(5)11 月新发苍生币借主体评级 AA+级以上占比达 71.0%，存在 13.7亿美元的投资级(惠誉评级 BBB+)地产美元债刊行。(6)11 月中资房企新发 79.9 亿证监会主 ABS。(7)12 月中资房企总归还额为 586.3 亿，一年内偿债极峰发作在 2020 年 8 月和 11 月，需清偿 979.1 亿和 917.1 亿人民币。

11 月中资房企人民币债往还金额 710.8 亿，近七成美元债估值下行。(1)11月中资房企国民币债现券业务金额 710.8 亿苍生币，环比消重 9.4%。(2)67.8%的中资地产美元债估值下行，上行幅度居前公司与上月浸关较多，分歧为阳光 100 中原、Oceanwide Holdings International Development III Co Ltd(泛海控股)、鑫苑置业有限公司。

11 月中资房企无国民币债失期，1 家苍生币债和 2 家美元借主体评级调低。(1)申万房地产行业背约率 6.6%，位于 25 个行业中的第 7 位。(2)11 月无中资房企公民债与中资美元债均无食言；曾失约公司 5 家，不合为银亿股份、中弘控股、颐和地产、国购投资和华业本钱。(3)11 月，境内重庆爱普地产由 AA 被调低评级至 A；境外，华远地产评级由 B+调低至 B，景瑞控股被调低评级展望至负面。

紧急指导：策略仓皇，行业融资要紧，声誉告急，售卖事迹未达成紧急，数据吃紧(详见报告末页风险提醒)

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