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[2021-02-01 22:19:07] 来源：编辑：wangjia 点击量：

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导读： 第7单位麦考利久期_金融/投资_统辖营销_专业材料。第四节债券利率危境的权衡程序（一）久期（二）凸性62（一）久期（Duration）?1、麦考利久期（Macaulaydura 第7单位麦考利久期

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第7单位麦考利久期_金融/投资_统辖营销_专业材料。第四节债券利率危境的权衡程序（一）久期（二）凸性 62 （一）久期（Duration） ? 1、麦考利久期（Macaulay duration） – 1938年，为了更好地处理债券屡屡支付的

第四节债券利率危殆的量度手腕（一）久期（二）凸性 62 （一）久期（Duration） ? 1、麦考利久期（Macaulay duration） – 1938年，为了更好地统治债券频频付出的“期限”拖沓不清的问题，美国粹者Macaulay把有用期界说为久期。久期还可以用来测量债券对利率转换的敏感性。 – 债券久期：债券的每次利息或本金支拨时候的加权平均来推算的期限。也即是叙，债券久期是债券的全面现金流的到期刻期的一个加权平衡。首要用于准备附歇债券的刻期。 63 投资学中心财经大学主讲：欧变玲 – Macaulay久期界说： – 其中，是估量久期的权浸，。【例题】现有一张年休票率为4%的3年期邦债，面值为1000元，每半年付休一次，同时有一张3年期的零息国债一张，面值为1000 元，贴现率为5%。其麦考利久期的筹算经过如下外所示。 65 CFt 外4.1附歇债券和零休债券的久期估量 (1? r)t （1）债券周期到支出时的期限（年） 1 0.5 2 1 3 1.5 付息债券 4 2 5 2.5 6 3 全部 1-5 0.5-2.5 零息债券 6 3 关计（2）现金流 (元） 20 20 20 20 20 1020 0 1000 （3）现金流的现值（元） 19.51 19.04 18.57 18.12 17.68 879.54 972.46 0 863.84 863.84 （4）权浸 0.0201 0.0196 0.0191 0.0186 0.0182 0.9045 1.0000 0 1 1 (5) （1)x(4) 0.0100 0.0196 0.0286 0.0373 0.0454 2.7134 2.8543 0 3 3 债券价值久期 66 ? 久期主要标准：Macaulay久期和筑改久期。更正久期是由Macaulay 久期衍生而来的，是实际行使中平常运用的久期形式，其界说为： ? 厘正久期的一种恰似谋略门径： – 其中，V-外现收益率降落时的债券价值，V+体现收益率高涨时的债券价值，V0表示债券初始代价，体现小数形势的到期收益率更动，t呈现每年付息的次数。 67 表4.2 应用EXCEL揣测久期和矫正久期 A 1 输入 2 结算日 3 到期日 4 票面利率 5 到期收益率 6 年付息次数 7 8 输出 9 Macaulay久期 10 矫正久期 B 2000/1/1 2003/1/1 0.04 0.05 2 C B列公式 =DATE(2000,1,1) =DATE(2003,1,1) 0.04 0.05 2 2.8543 =DURATION(B2,B3,B4,B5,B6) 2.7847 =MDURATION(B2,B3,B4,B5,B6) 68 ? 久期的寓意: – 1、债券现金流的平均接收期。久期越短，显露债券现金流的回收期越短；久期越长，体现债券现金流的接受期越长。 – 2、债券价值对利率改换敏锐性的大幼。债券久期越长，展现债券价钱对利率改动敏感性越大，即利率改变1个百分点会惹起债券价格更换许多个百分点；否则，相反。 ? 久期成为权衡债券利率危害的一项有用器材，常被用来从事利率危害及垂危缺口拘束。 69