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债券投资、说明与开业-手段与案例分析 PPT_动物植物_PPT模板_实用文档。债券投资、外现与开业 ——法子与案例剖释 张良贵 目录 第一个别 债券投资通常性经过 开业收拾过程、营业合照历程 第二部分 债券发挥凡是框架 宏观、微观、到债券筛选 第三局限 债券贸易策略生成与管
债券投资、说明与交易 ——措施与案例剖判 张良贵 目次 第一部分 债券投资日常性历程 贸易顾问进程、生意关照进程 第二局限 债券发挥通常框架 宏观、微观、到债券筛选 第三部门 债券交易计谋先天与关照 价钱收益、利息收益到聚闭看护 第四局限 案例理会 银行、保护、基金、投资公司 2 第一个人 债券投资普通性经过 第一节 营业照看的视角 第二节 营业照顾的视角 3 第一节 买卖照顾的视角 短端利率：1年期以下 中端利率：中间种类 长端利率：5年期以上 限期利差 荣耀利差 评级利差 踊跃照顾 被动办理 4 第一节 开业照应的视角 分歧限期利率利差改造 差别限期声誉利差变化 长端利率合心经济基本面 短端利率关注短期本钱振动性 政策层：判定经济底子面更改 政策层：限日、种类建立计策 差别刻日评级利差变更 5 第二节 营业垂问的视角 某券商债券投资买卖处理模式 6 第二部分 债券表现一般框架 第一节 主体框架 第二节 经济根基面 第三节 宏观振撼性 第四节 市集供求 7 第一节 主体框架 影响债券收益 两个闭头点 8 第二节 经济基本面 经济基础面，即经济延长与通胀水准是影响好久利率走势的枢纽 身分，很久利率的调换又感化着各刻日利率的转换。 因而，决断经济增加与通胀水平的动静转移，对辅导债券投资有 苛重感染：经济蔓延，通胀上行，好久利率上行； 经济退缩，通胀下行，永远利率下行。 9 第二节 经济底子面 来自中原经济开展中范例实情。。。 复苏 滞胀 阑珊 衰退 阑珊 过热 复 苏 过 热复 苏 衰退 衰退 是什么因为导致2007年-2008年 呈现罕见的通鼓缺口峰值呢？ 10 第二节 经济根本面 投资时钟理论的再查抄。。。 11 第二节 经济根本面 题目： 奈何鉴定经济状况（裁减、扩张）？ 若何决断通胀水平（低通胀、高通饱）？ 12 第二节 经济根底面 常用占定要领： （1）邦度统计局准时宣告的景气指数； （2）建立业采购司理指数PMI（统计局、汇 丰）； （3）筑模估测经济周期； 13 第二节 经济底子面 （1）国度统计局按期宣告的景气指数； 基准利率与景气指数接洽度较高 1年期存款利率 14 第二节 经济根本面 （2）开发业采购经理指数PMI（统计局、汇 丰）； 体贴经济下行紧急 降息刺激 再度眷注通鼓上行危急 加歇抑制 闭怀通胀上行告急 加息抑造 合头事件：次级债紧张 1年期存款利率 CPI走势 15 第二节 经济根底面 （3）修模估测经济情状； 缺口剖断法！ 阑珊 滞饱 苏醒 过热 衰退 滞鼓 苏醒 症结事情宏观振动性异动 加剧短期利率震撼 16 第二节 经济根基面 小结： （1）经济处正在衰退、复苏期，基准利率趋于下行； （2）经济处正在滞胀、过热期，基准利率趋于上行； 17 第三节 宏观流动性 宏观波动性，紧要来自资金面、货币计谋、财政计谋的感染。 18 第三节 宏观流动性 本钱面 ?M1、M2 M1=流畅中现金+企业活期存款； M2=M1+住户积蓄存款+企业按期存款+住房公积金存款+非存款性金融机构存款； （二者从晃动性大幼的差异口径衡量了需要变更的幅度） ?广义M2、社会融资总量 广义M2=信贷+外汇占款+金融机构非金融企业荣誉债-财务存款 社会融资总量=普通讯贷+相信/请托贷款+承兑汇票+企业债券融资+股票融资 （二者从金融机构家产方角度量度了实体经济新增可用资金的转化，前者侧重于银行体例， 后者包括全体金融机构） 19 第三节 宏观活动性 本钱面 05年往后利害期资金迁移导致恒久资金 缺口波动较大。 久远资本丰满、利率下行，短期资金短 缺、利率上行。 20 第三节 宏观震荡性 血本面 广义M2急剧着落，永远利率调低概率 增大； 社会融资范围和善上升，短期利率调高 概率增大； 结论：永远利率下行，短期利率上行。 21 第三节 宏观晃动性 钱银计谋面 ?公然商场应用 投放、回笼量及回购利率、拆借利率等更动。 ?贴现利率 1年期（或3个月、3年期单据）重心银行单子的刊行利率（或业务利率）。 ?法定计算金率 营业银行根据国法端方必需存在中央银行里的本身所招揽存款的一个最低局限的打算 金。 22 第三节 宏观流动性 泉币计策面——公开市场独揽 公然商场安排 最高累计授与颤动性4万亿 起伏性收紧，本钱面趋紧，导致短期利 率上行。 23 第三节 宏观颠簸性 泉币战略面——贴现利率 回购利率FR007周详纠葛1期央票发行 利率上下动摇。 24 第三节 宏观活动性 钱币计策面——法定打定金 法定盘算金调低，开释必定颤抖性，促 进利率下行。 25 第三节 宏观震荡性 商场中的利率：存贷利率、货币市集（回购利率、拆借利率、央票发行 利率）、利率债(短、中、长)、荣誉债(短、中、长) 拆借利率商场-SHIBOR 市场缺钱，也导致了股市的深度下 跌，并持续颤动。 金融墟市出现了什么样的改造？ 导致市场轰动性紧缺？ 血本供求结构更改了？仍然动荡性 歇灭了？ 市场缺钱了？ 回购利率市场-FR007 26 第三节 宏观波动性 财政计谋面 ?将国度聚合的财政血本向相合局部和方面举办直接投放； ?反映政府资源设备的企图宗旨（基修、走运）； ?由当局支拨改变、税率转换、庶民收入变动变成的预算赤字约与邦债 净刊行量相等； 27 第三节 宏观动摇性 财政计谋面 25000 国债刊行量 理论发行量 现实值与理论值之差 20000 15000 10000 5000 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 -5000 28 第三节 宏观惊动性 小结： （1）资金面，布局性调动对黑白期利差走势有重要 重染，同时对股市等金融墟市也发作重要感导； （2）泉币计策面，对短期利
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