债券违约案例汇编（201712）pdf_数字货币

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债券失期案例汇编 1 目录第一节债券市场失信全体总结3 第二节债券背信主体共性归结8 第三节债券背信案例发挥12 说明措施简介：12 失期企业：保定天威英利新能源有限公司15 失信企业：协鑫集成科技股份有限公司27 失约企业：保定天威大伙有限公司49 失约企业：东北密切钢大众有限工作公司65 失期企业：中国中钢股份有限公司79 违约企业：大连机床全体有限责任公司89 失约企业：中国第二浸型凝滞集团公司99 失信企业：武汉国裕物流财富全体有限公司109 食言企业：内蒙古博源控股集体有限公司123 食言企业：山东山川水泥全体有限公司138 失约企业：春和大众有限公司151 背约企业：五洋修筑大伙有限公司163 失约企业：华夏城市筑造控股整体有限公司177 背信企业：广西有色金属大伙有限公司197 失期企业：珠海中富实业股份有限公司209 爽约企业：上海云峰集体有限公司224 违约企业：四川省煤炭家当群众有限任务公司235 违约企业：信阳市弘昌管路燃气工程有限责任公司248 食言企业：内蒙古奈伦全体有限公司260 食言企业：华盛有限公司271 2 第一节债券商场背信全部详细比年来他国债券墟市快速旺盛，发债主体实质、发借主体所属行业及债券类型等日益众样化，债券墟市领域火速强盛。然而，光荣债市集蓬勃振作的经过，也伴随着你国宏观经济增速的趋向性下行，GDP 增速由2010 年的10.6%连续下滑至2016 年的6.7% 。经济下行压力加大的配景下，大家国债券墟市发行主体的荣耀禀赋分袂迟缓加大。一．违约数目凭据wind 数据统计，2014 年共发生6 起背信事务，涉及金额13.4 亿元；2015 年共发生23 起失期事件，金额共计 126.1 亿元；2016 年债券背信接续发酵，共有78 只债券发作爽约，金额总计393.2 亿元；2017 年停滞8 月31 日，共有30 只债券发生了背约，涉及金额235.2 亿元。二．行业撒播 GDP和三大产业亿元亿元 %% 210000 8.0 200000 190000 7.8 180000 7.6 170000 7.4 160000 150000 7.2 140000 7.0 130000 6.8 120000 亿元亿元 %% 210000 9.0 180000 8.1 150000 7.2 120000 6.3 90000 5.4 60000 4.5 3.6 30000 2.7 0 11-Q411-Q4 12-Q4 13-Q4 14-Q4 15-Q4 16-Q4 GDP:现价:当季值 GDP:当季同比(可比价)(右轴) GDP:现价:第一产业:当季值 GDP:现价:第二资产:当季值 GDP:现价:第三资产:当季值 GDP:稳定价:第一财富:当季同比(右轴) GDP:坚韧价:第二资产:当季同比(右轴) GDP:坚固价:第三产业:当季同比(右轴) 数据泉源:Wind资讯 2016 年大家国宏观经济接连面对下行压力，各季度GDP 增快维持在6.7%，“三去一降一补”任务坚苦。经济下行，变成下游财富商场必要低落，上中逛的产业供给又连续扩张，导致供过于求，市场消化势力差，产品代价接续下降，企业利润越来越幼以至冉冉亏本，债务承受加重，过度寄托银行贷款，银行也中断了放贷力度，企业融资困穷，众行业成为了爽约高发地带。失期行业与主体债券背约次数债券余额（亿元）半导体产品 3 34 保定天威英利新能源有限公司 2 24 协鑫集成科技股份有限公司 1 10 3 餐馆 1 4.8 中科云网科技全体股份有限公司 1 4.8 电气部件与设备 6 61.5 保定天威全体有限公司 5 60 陕西国德电气筑筑有限公司 1 1.5 电子设备和仪器 7 惠州侨兴电讯财富有限公司 7 纺织品 1 3 江苏大宏纺织大伙股份有限公司 1 3 妆饰、服饰与华侈品 1 1.5 宿迁市致富皮业有限公司 1 1.5 钢铁 13 108.4 东北隽拔钢群众有限工作公司 12 88.4 中邦中钢股份有限公司 1 20 资产呆笨 12 52.6 大连机床大众有限工作公司 9 40 东飞马佐里纺机有限公司 2 2.6 中邦第二重型刻板大众公司 1 10 工业气体 1 0.8 天津市泰亨气体有限公司 1 0.8 公路与铁途 1 0.7 鄂尔众斯市益通途桥有限公司 1 0.7 航空货运与物流 4 7.7 河北省物流财产群众有限公司 1 1.5 江苏中联物流股份有限公司 1 0.2 武汉邦裕物流产业全体有限公司 2 6 化纤 1 2.6 湖州厉华妤婕羁縻纺织有限公司 1 2.6 轻巧车零配件与配备 1 0.5 中恒通(福修)滞板建立有限公司 1 0.5 根基化工 5 23.1 广州华工百川科技有限公司 1 2 内蒙古博源控股团体有限公司 2 19 山东滨州新天阳化工有限职责公司 1 2 山东迪浩耐磨管途股份有限公司 1 0.1 建材 5 68 山东山水水泥集团有限公司 5 68 修筑产品 4 7.3 4 天津市天联滨海复关资料有限公司 1 0.5 中伟(徐州)新型原料科技有限公司 1 1.8 重庆市福星门业(团体)有限公司 2 5 修筑死板与沉型卡车 4 15.4 安徽蓝博旺滞板大众 1 0.6 春和集体有限公司 3 14.8 建筑与工程 12 153.3 上海市开发机电布置有限公司 2 3.2 五洋筑造团体股份有限公司 2 13.6 华夏都市筑立控股集体有限公司 8 136.5 金属非金属 5 14.3 广西有色金属大伙有限公司 2 10 湖州金泰科技股份有限公司 2 0.3 淄博宏达矿业有限公司 1 4 金属与玻璃容器 2 11.8 珠海中富实业股份有限公司 2 11.8 商业公司与资产品经销商 9 69.1112 东兴金团体商贸有限公司 1 0.1112 吉林粮食整体收储经销有限公司 1 3 上海云峰(团体)有限公司 7 66 煤炭与泯灭用燃料 6 44 四川省煤炭财产集团有限责任公司 4 35 四川圣达群众有限公司 1 3 中煤群众山西华昱能源有限公司 1 6 农产品 5 0.4 甘肃华协农业生物科技股份有限公司 4 0.2 金乡县华光食品进出口有限公司 1 0.2 燃气 2 14 信阳市弘昌管道燃气工程有限工作公司 2 14 商业印刷 1 1 莱芜信通印刷配备有限公司 1 1 石油自然气装置与管事 1 0.6 中成新星油田工程技能管事股份有限公司 1 0.6 食物加工与肉类 7 41 河南佳源乳业股份有限公司 1 1.5 南京雨润食物有限公司 1 5 内蒙古奈伦群众股份有限公司 4 32 内蒙古奈伦农业科技股份有限公司 1 2.5 5 通讯配备 7 惠州侨兴电信产业有限公司 7 西药 2 0.829 百花医药集团股份有限公司 2 0.829 鞋类 2 1.6 华珠(泉州)鞋业有限公司 2 1.6 归纳类行业 6 24.1 波鸿集体有限公司 1 4 华盛有限公司 2 16 亚邦投资控股集体有限公司 2 4 浙江平湖华龙实业股份有限公司 1 0.1 统共 137 767.9402 从失期行业撒播的统计来看，背约债券行业首要集中正在钢铁、装备筑筑业、水泥建造业、能源燃料业、化工业、农业等强周期行业，也有部分塑料修建业、餐饮业、物流业、食物加财富等弱周期行业。从金额层面发挥，装置制制业、钢铁、水泥、化工、能源等浸财富背约金额占比较高。三．企业实质企业性子违约主体数量债券余额总额（亿元）身分国有企业 7 205.9 公众企业 1 24.0 团体企业 1 16.0 民营企业 39 336.2 外商独资企业 4 77.2 外资企业 1 10.0 中外闭伙企业 2 2.6 中央国有企业 4 96.0 从企业性质来看，在59 家食言主体中，国有素质企业共11 家，其我们企业包罗民营企业，外资企业，中外闭资企业等。从失信金额来看，国有企业涉及301.9 亿元，占失信金额39.31% 。民营企业和其我们性子企业产生债券爽约的共有48 家，涉及金额60.69% 。素质数量（比例）金额（比例）国有企业 11 家（18.64%） 301.9 亿元（39.31% ）其全班人企业 48 家（81.36% ） 466.04 亿元（60.69% ）能够珍贵到，国有企业的金额比例远高于数量的比例，苛重是因为国有企业领域大，且 6 是场所经济兴盛的主力军。比拟其全班人企业来叙，国有企业光荣度较高，政企、银企相合丰富，融资渠道宽，发债金额相对较大。四．区域散布华东华南华中华北西北西南东北食言主体数目（家） 25 6 3 14 2 6 3 失约金额（亿元） 222.7 23.91 21.5 308.9 1.7 57.829 131.4 从区域宣传来看，债券违约重要集会在华东和华北两大地区。五．失期品种背约品种涵盖了简直全体的债券品种，包括短期融资券，超短期融资券，中期单子，定向工具，私募债等。债券本质食言债券数量债券余额（亿元）未分类 22 1.2402 超短期融资债券 8 72 定向用具 23 217.4 私募债 29 38.6 凡是短期融资券 16 73.5 日常公司债 5 34.3 普通企业债 12 95.8 日常中期单据 21 234.4 证监会主管ABS 1 0.7 7 第二节债券爽约主体共性归纳原委对20 家债券背约主体的综关论述和总结，发债企业若存正在以下气象，则须要警戒其失期危机：（1）所处行业方面：对应产业存在商场需求增速减缓；产能过剩；市场无序比赛；产品墟市太甚依托外需；技艺改进能力不强；枢纽技能配备和资料繁华渐渐；财产圈套不闭理；产物同质化；再三筑筑厉重；产物价格下跌；安全环保压力加大；国家提出去产能策略；投资增快放缓；新增生意负增长；高端产品薄弱；配套财产滞后；依靠出口的产物环境反倾销政策；下游资产须要疲软。（2 ）财政迹象方面： a.盈余势力：剩余能力指标（ROE、ROA、发卖毛利率、EBIT/生意总收入）发明大幅度的低重甚至赔本；毛利率长远低于行业均匀秤谌；行业均值结余势力目标降落的境况下，发行人的低落更为显着；各节余气力指标从来怠缓下降，正在债券违约前创造大幅度消重（通常由于大额计提家当减值牺牲）。 b.营运势力：营运势力（总资产周转率、流动产业周转率、存货周转率、应收账款周转率）目标大幅度下降；临时存货周转率会发掘飞腾，然则存货周转率的热潮是存货大幅度减少惹起的；行业均值营运能力下降的情景下，债券刊行人的营运实力低重得更快；存货占比一连降低至挨近于0 ；应收账款占总家当的比连接提高。 c.偿债实力偿债实力指标（速动比率、已收获息倍数、家当欠债率、筹划勾当产生的现金流量/ 带休债务），特别是已得益息倍数，能手业均值下降的状况下，比行业均值的降低幅度更大；偿债气力指标显示债券发行人的偿债能力万世低于均值。 8 d.权柄质料：全数者权利发掘大幅度的低重；扫数者权利窒碍增加，不再有资本补偿。 e.现金流量：现金流目标（谋略性现金净流量/带休债务）下降；现金流万世为负。 f.Z 值： Z 值处于堪忧程度以至为负数；Z 值上涨也不代外财务危机提高，仅仅拥有参考效力（五洋修造集体有限公司即为反例）。 g.机合比： 1) 滚动产业：钱银血本占流动家当的比延续提高；其全部人们应收款占活动资产比相联朝着某一个偏向调度；其你流动产业占活动财富的比联贯朝着某一偏向蜕变；预付金钱占滚动家当的比热潮。 2) 非滚动产业：长久应收款占非活动产业的比例相联高潮；恒久股权投资占非滚动家当比展现降低的态势；投资性房地产占非活动家当的比顿然上升，固定财产占非滚动资产的比倏忽降低；其全班人非流动家当占非滚动财富的比高涨。 3) 活动欠债：其你们冒失款占活动欠债的比朝着某一个方向一连改造；其大家们活动欠债占滚动负债的比高潮；估计负债占流动欠债的比高潮。 4) 非流动负债：恒久潦草款占非流动欠债的比例上升；其我们非活动欠债占非活动欠债的比热潮；永远借债和长期债券占非流动欠债的比遽然上升。（3 ）非财务动静方面： a.公开消息方面： 1. 名誉评级下调； 2. 涌现非程序审计眼光； 3. 手下公司收歇算帐； 4. 延迟流露审计讲述； 5. 股权变革； 6. 光荣评级机构发出危境提示； 7. 股东休业； 8. 消歇暴露不完全。 b.筹备运动方面： 1. 某处临蓐地被条件停产整治； 2. 部下企业停产； 9 3. 集体内发生安全事变； 4. 全体内公司因为相连折本，罢工检筑； 5. 供给商推迟和排除订单； 6. 严浸营业陷入中断； 7. 合停子公司分娩经营业务。 c.紧要决定方面： 1. 向股东大批配股； 2. 让与股权； 3. 股权质押； 4. 将房屋、地盘进行抵押； 5. 主营业务变革； 6. 大宗家当被确保； 7. 大领域并购和产业重组； 8. 大宗抵押家当； 9. 多量对外包管； 10. 丧失子公司控制权； 11. 与厉重亏折的企业互相确保； 12. 改聘会计师事宜所； 13. 对控股子公司减资； 14. 出让全资子公司。 d.职员蜕化方面： 1. 董事会人员转变； 2. 主要领导调理； 3. 董事长自杀； 4. 财政承当人离职； 5. 孤独董事、监事解职； 6. 总经理引去； 7. 董事长辞职； 8. 公司证券事务代外引退。 e.本钱运用方面： 1. 贷款本休及手续费过期； 2. 偿债基金账户本钱被调用； 3. 废止短期融资券的刊行； 4. 运用部门闲置召募资金暂时补充流动资本； 5. 部分召募资本运用的事情，并未施行必要的审批及吐露手续； 6. 推广远期外汇营业； 7. 利用部门闲置募集本钱临时积蓄活动资金； 8. 将盈余的募集本钱永恒性补充活动血本。 f.执法法务方面： 10 1. 为被保障方执行包管代偿责任； 2. 碰到反倾销诉讼； 3. 发行单据不行使赎回权； 4. 股票被固结； 5. 发现负面音信； 6. 持有股份被执法冻结； 7. 资产被查封凝集； 8. 小股东发出投诉信； 9. 存正在股权残杀； 10. 被参加寰宇法院失期被推广人名单； 11. 触发归还券提前赎回条目； 12. 涉及诉讼； 13. 收到华夏证监会拜访说述书。 11 第三节债券失期案例阐扬本部分的阐述紧要是过程行业、财务和非财政音书三个视角对20 个具有代外性的债券违约主体举办论述，逐个阐发并总结爽约主体正在债券食言前显现出的特色，旨在为债券投资者提供参考，识别发债主体的名誉紧张。阐述手段简介：（1）行业发挥：从计谋和经济两个方面临债券违约主体所能手业举行宏观发挥，判定该债券背约是否源自于行业详细的体系性垂危。（2 ）财政论述：企业的债券一朝失期，则会对其信誉变成很大感导，从而会导致其融资实力产生贫乏，于是大部门企业不会恣意背信。若企业涌现债券失信，时常已处于濒临破产的处境。而企业的倒闭有两种环境，一种是红字休业，即企业永恒节余情形较差，产生大量亏损而引起的歇业；另一种是黑字休业，即企业并没有产生赔本，以至是剩余情状较好，但是其因为现金流的断裂导致无法了偿债务。以是，本文的阐发紧急从企业的收益性、活动性和安好性等方面来阐明企业的债券违约险情特色。正在举行财政发挥时，咱们分为7 个方面： a.盈利势力：采用指标包括齐备值目标及相对值指标：统统值目标为利润表上的基本指标：交易总收入、生意总成本、营业利润、利润总额、净利润，源委这几个利润表上的直观指标从外面看阐扬其赢余状况。相对值目标包含ROE、ROA、贩卖毛利率、EBIT/生意总收入。 ROE 即权力净利率=净利润/扫数者权力，是最综关的结余气力量度目标，反映了总共者参预所能取得的回报。 ROA=EBIT/总家当，反应的是剔除了财政杠杆后的盈利势力指标。销售毛利率即“（出售收入-出售资本）/发卖收入”，反应的是企业的最核心的主买卖务取得利润的能力，也响应了企业在资本控制方面的合理性。 EBIT/买卖总收入这个目标也是反应了正在不探讨财政费用本钱的情况下，企业正在本钱控造方面的闭理性和企业整体的盈余实力。 b.营运势力：选取的目标为总财富周转率、流动家当周转率、存货周转率、应收账款周转率、存货占比、应收账款占比。总产业周转率反应的是企业具体资产的行使景况，是反应企业营运实力最综合的目标；活动家当周转率指企业必定时期内主生意务收入净额同均匀活动资产总额的比率，流动财富周转率是评价企业财产哄骗率的一个厉重指标；存货是实体企业的中央产业，其种类庞杂，数量宏壮，而且处于继续的购买和耗用之中，流动性较强，是企业盈余的焦点，因此存货项方针叙述无妨正在肯定秤谌上反响企业的节余状况和资产行使情状，看待存货项宗旨说明则包罗存货周转率和存货占总资产的比。应收账款行为企业应收未收的款项，与其直接对应的便是主交易务收入，应收账款举动 12 企业发卖策略的显示，承诺必定时代的赊销，能够鼓舞发卖，减弱产品积压，增添贩卖收入。应收账款的多寡不妨在一定程度上再现企业的盈利水准。此外，若应收账款难以收回，或回收期较长，则意味着这部门资产不能立刻变现，因而应收账款的收账能力也无妨反应企业资金的活动性。对应收账款的阐发蕴涵应收账款周转率和应收账款占总财富的比。 c.偿债实力：采用的目标包罗快动比率、已得益息倍数、财产负债率、筹划行动产生的现金净流量/ 带休债务。速动比率=速动财产/活动负债，速动资产包括泉币血本、短期投资、应收单据、应收账款及其我们应收款，能够在较短时间内变现。而活动资产中存货及1 年内到期的非流动资产不应计入。以是，疾动比率反映的是企业资金的滚动性。已获利息倍数=EBIT/利歇支出，可用来发挥公司在必然赢余秤谌下支拨债务利休的势力。财富负债率=总欠债/总财富，资产负债率反应在总财富中有众大比例是始末借款来筹资的，也可以衡量企业正在整理时维护债权人长处的程度。打算举动发作的现金流量/带息债务，反响的是企业历程策划发作的现金流清偿债务的势力。 d.权利质料权柄质料阐发即进程全面者权力的十足值的转变情景，来景仰投资者的列入是否赢得了保值增值和血本的抵偿。 e.现金流量现金流量发挥挑选的指标为“筹划行径发作的现金净流量/主生意务收入”，即施展企业的生意收入中不妨赢得多少现金，是衡量企业财富活动性的紧张指标。 f.Z 值表现 Edward Altman 正在1968 年提出了合于预测收歇企业财务紧张的经典模型Z-score 模型。该模子是一个众变量模子，筹备简略，紧急对五个变量的数值实行求和汇总即可获得Z 值。该模子紧急用以量度一个公司的财务强壮情况，并对公司在两年内休业的没合系性举办诊断与预计。 Z-socre 模型为：Z=0.717X1+0.847X2+3.11X3+0.420X4+0.998X5 此中，X1=营运资金/总家当，衡量企业的流动性和界限；X2= 留存收益/总产业，量度企业储积的利润；X3=歇税前利润/总产业，衡量企业资产的生产气力和盈利能力；X4=权利账面价钱/总负债，权衡企业资本机合的牢固性；X5=出卖收入/总财产，衡量企业财富愚弄的效果。当Z1.2 时，企业会休业；1.2≤Z≤2.9 时，企业处于灰色地区；2.9≤Z 时，企业很平安。 g.罗网比结构比即家当负债外中各机合部分中的各项占正在构造部分总额的比例，如：活动财产各项占滚动家当的比，非流动产业的各项占非滚动资产的比等。当企业处于财政危害时，往往会颠末一定的司帐惩办方法对企业的财务报表进行掩瞒，从而使得咱们不行从常用的财政分析目标中看出反常。然而进程构造比，对家当负债外中的每一项变态变量举行企盼，则可以发掘出此类景况下的端倪。（3 ）非财政迹象论述：本文说明非财务迹象，紧要从三个方面进行思量：第一，是主体的名誉评级：声誉评级指独立的第三方信誉评级中介机构对债务人准期足 13 额偿还债务本休的实力和志愿举办评议，并用纯净的评级符号示意其背信险情和损失的严重程度。第二，是企业的公布事情，颠末对爽约企业正在爆发债券背信前的特别公布逐一梳理，来敬爱是否可以从这些公布中看出企业债券背信的头绪。第三，是企业财政告诉的审计眼光，当企业处于财务险情时，经常方向于对财政报外进行遮挡，可以会惹起会计师事宜所正在审计时发生非圭臬审计眼光。 14 背约企业：保定天威英利新能源有限公司一．公司简介企业素质：公多企业；证监会行业(明细)：修筑业-专用设备修立业-专用配备修筑业-专用配备建造业； Wind 行业分类(明细)：讯歇技术-半导体与半导体分娩配备-半导体产品与半导体配备- 半导体产物；主营业务： 2014-12-31 2015-12-31 2016-12-31 陈述期年报年报年报报表榜样

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