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10月15日，隆基股份公布了三季度财政预报，预测2019年前三季度完毕归母净利润34.02亿元~35.02亿元，同比填补101%到107%。
同比翻倍的业绩并没有给股价带来提振，隆基股份越日放量大跌下跌-8.6%，成交量高达35亿，成为2015年股灾以后的最大成交量，也让当前光伏行业独一市值过千亿的隆基股份跌下神坛，截至而今，公司市值依然不足900亿。
有分解感触，因为2018年度同期利润较低，使得隆基股份这个同比翻倍增长的功绩含金量不够。再即是，墟市预期三季度国内光伏装机量会大幅推广，所以隆基股份的这份报告，本质低于预期。
这种理会与论调，略有些由果寻因，而且，这个剖析小看了一个细节，便是隆基股份本次着落放出了巨量--35亿，成为近三年来最大的成交量，高位放量，必有资本出逃。
隆基股份有着扎堆的机构投资者，而机构的特征一再只要对个股基础面有了颓废预期才会选取销售，而这种委靡预期趋于一律性时，就导致放量的下降。这批注，历久本钱对隆基股份异日的先进态势，有了忌惮。
所以，本次功绩预告即便是不足商场预期，不过其股价下跌的一个诱因。个别感应：隆基股份的融资饥渴症、PERC伎俩被HJT才力替换的没关系性以及愈演愈烈的硅片尺寸路途之争，会是隆基股份将来先进的三大隐忧，而明年单晶硅片症结能够的价钱战，对隆基股份来叙，或是尽在刻下的黑天鹅事情。
隆基股份成立于 2000 年，主生意务包罗单晶硅棒，硅片、电池和组件的研发、出产和发卖，以及光伏地面电站和分布式电站的投资筑设、树立及运贸易务。
光伏的晶硅手腕路途，本来有单晶硅与多晶硅的竞争，恒久从此众晶硅历来攻陷着主导身分，但正在2016年“金刚线切割”的新才干使用为行业带来了厘革，而隆基股份恰是金刚线革命的才干推进者，并由此形成先发优势，奠定了行业荣誉。
此刻，在单晶硅片方面，隆基股份市占率第一，与中环股份一共，处于双寡头独揽荣誉。而在组件方面，隆基股份举世出货排名第三。
但是，这一景物数据的背面，隆基股份高杠杆的筹办模式、苛重依托融资举行发展的形式向来饱受诟病，而其现金流题目的隐忧一贯挥之不去，也绝顶值得爱护。
隆基股份本是一个主营半导体质量的小企业，正在2006年开始才进军光伏规模。即使在隆基股份上市当年，也就是2012年，营业收入不外17亿，而扣非净利润为-1.2亿-也即是本质经商业绩吃亏高达1.2亿。直到2013年，隆基股份净利润仍不敷1亿。
而终了2019年2季度，隆基股份应收账款已至48亿，存货高达55亿，公司固定产业139亿，此外，再有10亿的正在筑工程。
显然，隆基统统没有材干仰仗自身造血来完成如此重家当的投入，而是选拔了近乎猖狂融资式样来实行添加。
据统计，隆基股份自2012年上市今后，短短6年间直接融资已达到103.15亿元，此中，IPO募资15.75亿元，2015年-2016年先后2次定增募资共49.40亿元，2016年刊行10亿公司债，随后2017年发行28亿可转债，2次发债共计38亿元。
而据统计，隆基股份自从2011年至2018年，累计竣工净利润88亿元，准备现金流量净额仅仅为36亿元，净利润现金流含量仅为40%，豪爽的现金流转为公司的存货与应收账款。
也就是说，隆基股份上市后直接融资103亿，仅仅创造了40亿的筹备性现金流流入，于是在隆基股份资产与市值膨胀的背后，对公司事迹含金量的嫌疑也一向于耳。
然而，这并没有收尾，隆基股份保留正在放肆的扩产之中。遏制2019年8月，隆基股份2019年已揭橥9项产能投资安顿，总投资范围统共约177.7亿元，而阻滞2019年2季度，公司准备现金流仅仅24亿。
往前看，隆基狂妄增进，孤注一掷的押宝单晶硅是告成了。不过，光伏行业才能更新很速，每一次技术改革都可能是一次重新起跑的时机，太多平昔的龙头企业原故太甚举债、固定财产过浸而难以对新手腕跟进而惨遭镌汰。所以对现存玩家来路，敷裕的现金流与适度的杠杆率，是连结长期活下来的根本恳求。
然而，一连进行产能增补，历程规模效应普及资本，尽力连结掌管声誉来联贯逐鹿上风，这是隆基向来的策略，现正在仍没有变动。隆基股份不妨又要进行新一轮的增发或则债务融资，这都将摊薄现有股东的收益，亦或是大幅降低企业筹划危急，这也许是个别机敏的投资者选择退出的一个首要原由。
光伏家当链近年来快速进步的素质是才力驱动降本提效，因由唯有迎来平价上钩，才能脱离行业对协助的仰仗，确实与传统能源开展市集化逐鹿。
自2016年以后PERC电池手段的推广，启发了光伏组件的变换效用的提升，推进了更大地区平价上网的运转，从全球领域看，片面光照条目好的邦家，还是完毕了平价上钩。而隆基股份恰是单晶PERC技艺的推进者，并借此将单晶硅片的范畴有效放大，博得了对众晶硅方法的比赛，并告成地正在单晶PERC组件范畴速疾添补。
但是，而今看这种才力途径近似遭遇了瓶颈。PERC电池手段，其试验室最大改换功效为22.5%，而目前国内最高服从还是达到22.2%，也即是途，借使PERC工夫途径不行再连续提升更动功用，就不能再协理更大领域的平价上彀。
而另一种才智途途叫做异质结电池（HJT）,HIT手段表面最高变卦本领为25.1%，这将大大填补了光伏平价上彀的规模。跟着生产本钱赓续提升，浩瀚业浑家士预测，正在PERC电池之后，HJT将成为高效电池的方向，如通威等诸多电池企业都正在推动异质结电池的财富化。
有融会认为，类似诺基亚面对智能机的冲突相通，隆基股份单晶PERC电池转变着力已经位居第一，很难去寻事自所有人，是以正在HJT才具方面夷犹不前，仍旧致力扩筑PERC电池与组件生产。
正是靠着5年前的金刚线革命，隆基股份一个小小的单晶硅小厂，将诸多多晶硅龙头企业挑落下马，成为单晶硅巨头。
革别人的命方便，自我们狡赖却很难。就像是柯达、诺基亚等太多驰名企业出处一味顾及眼前好处，而忽略新技巧路途的进步，最后被商场所裁汰。一朝HJT技术成为主流，或将成为隆基股份未来业绩推广的厉浸瓶颈，以至有再次被颠覆的危急。
隐忧之三 硅片尺寸途路新政，光伏行业一夜入冬，降本增效变得越发火速，而升高单块硅局限积已是地步所趋，历程填补电池有效受光面积来推广组件效率和功率，俭约地盘、施工等本钱，并且有效抬高硅片企业产能，进而进步成本，结果竣工LCOE（度电成本）最优。
比方在组件环节，M12比M6优势昭彰，M6相对如今主流的M2组件成本进步2.81%，M12则普及16.8%
。即是说，很是于M6对M2升高5分的本钱，M12则大幅抬高提升2毛3的本钱。中止2018底，国内单晶硅片总产能72GW,中环股份和隆基股份产能周围不同为23GW和28GW，两家一共产能为51GW，占单晶片总产能70%以上，两家居于单晶硅片双寡头名誉。但这种平衡被摧毁的悠久依旧展示，较量双方都在疯狂扩产，尺寸之争但是竞争白热化的发现
。M12和M6的较量，将会是个长线竞赛。假若隆基跟进，则供应削减今朝的许众产能，还提供大笔投资，根据隆基现在的体量，这个投资是嵬峨的，二级市场难以继承。假如隆基不跟进，那么一朝12寸成为行业主流，隆基M6只能被镌汰，这又是一个船大难掉头的标题
。中环股份M12的推出，也将光伏行业大尺寸硅片的战火推向了上涨，也意味着硅片的白刃化逐鹿也不行提防。
结果，业老婆士剖判，硅片尺寸之争所带来的，将会是在来岁硅片枢纽的代价战。起先带动价格战的,能够便是隆基股份。
从另表一个角度，而今的光伏家当链，也惟有硅片环节，仍有较好的利润，其全部人枢纽早已经到微利样子，而近正在眼前的2020年，光伏行业将面对津贴总计退出，硅片关键的利润退缩也是势在必行
。那么价格战一朝实行，现在由来拥有产业链最高毛利率硅片闭节隆基股份，来岁的事迹就难言笑观，这对隆基股份的投资者来谈，可能是尽在刻下的危机
。光伏行业长期是追逐成本的玩耍，全班人的本钱低，谁就能成为王者，不管夙昔你们何等卓越，唯有他们的成本低于竞赛敌手，很速我们就会被市场减少。而光伏行业每项才力改正城市为企业带来一个新的出发点，没有及时跟进的企业将会被舍弃。
因而，光伏行业是个剩者为王的嬉戏，矜重规划、本事更始与资本上风，是大家业联贯长远生计的不二宝贝
。同时面对电池才智交换的损害与中环大尺寸硅片的钳制的隆基股份，坚持巨资扩产押宝单晶PERC电池技能。可能，没有人显着，隆基股份的这条嚣张填充之路，原形会驶向何方。
主题国际播送电台《新产业年光》连线贵宾，江苏电视台财经评论嘉宾，国家域名登记任职监视员，美国格理集体大家，美国格尔曼大众行家，《中邦筹办报》、《证券日报》、《国民网》、《法治周末》、《南方城市报》、《逐日经济新闻》、《新京报》等媒体采访高朋，辩论倾向：互联网、通信、手机、家电、搬动互联网、电子商务。
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