曹仁超：金融改造难屈从华尔街大鳄_数字货币

[2021-02-02 00:59:02] 来源：编辑：wangjia 点击量：

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导读： 金融界港股5月31日讯据港媒报道，日前，香港投资评论专家曹仁超发布评论称，5月30日，周日。恒生指数由2008年10月27日10676点升至2009年11月18日23099点，金融界港股5月31日

金融界港股5月31日讯据港媒报道，日前，香港投资评论专家曹仁超发布评论称，5月30日，周日。恒生指数由2008年10月27日10676点升至2009年11月18日23099点，

金融界港股5月31日讯据港媒报道，日前，香港投资评论专家曹仁超发布评论称，5月30日，周日。恒生指数由2008年10月27日10676点升至2009年11月18日23099点，如安排前升幅38％可睹18378点，即恒指近期回落幅度还是正在安排周围内，并不是另一熊市初阶。短期大市仍正在19000点至23000点上落。

上证综指下调幅度已逾越前升幅50％，牛市中最大下调幅度能够是前升幅61.8％，即2269点才是肯定A股牛熊市闭头。5月21日的2481点是否牛市一期安排最低位？谜底是不清爽，由于牛市一期安排幅度能够是前升幅38％、50％乃至61.8％，目前仍未逾越61.8％。

道指2000年已进入熊市美邦M（联储局已没有正式揭晓）于过去三个月由44.2万亿美元消浸至13.9万亿美元，相当于年率9.6％，上述跌幅媲美1929年至1933年。IMF正告，来岁美邦民众欠债将达GDP97％，并忧郁2012年逾越100％危殆秤谌。目前逾越八百万美邦人处于赋闲或半赋闲形态。美邦十年期债券又重返3.16厘，相当于2008年10月金融垂危前秤谌，SellInMay每两年灵验一次，6月应否GoAway？香港楼价5月初阶进入回落期（每上升七年、回落两年的地产周期又再生效），香港GDP飞腾于本年第一季，升幅再次显示回落但不是Double-Dip，只是升幅减慢。本年第一季美邦GDP拉长3.2％（昨年第四时5.6％），遵照ConferenceBoard的领先目标，美邦GDP拉长已正在放缓。

很众人认为“减息楼价升、加息楼价跌”，但本相并非如许。香港楼价升幅最大时刻是1976年至1981年，由每呎300元升至1200元，升幅达300％，同期亦是香港利率大幅上升期；反之，香港楼价跌幅最大时刻是1997年至2003年，亦是港元利率回落期。

共同邦探求各地楼价升幅最大时刻是，外地人均收入从每年3000美元上升至10000美元那段日子。近年中邦正初阶进入此阶段，难怪内地楼价升幅如许大；反之，如日本及美邦等人均收入逾越每年35000美元，楼价反而进入回落期。2009年香港人均收入已达每年30000美元，他日楼价怎么？

Debt-FinancedEverything！1980年今后，美邦政府透过发债去保留经济昌隆，令本日联邦政府欠债12万亿美元，相当于美邦GDP84％。上述情状可支柱众久？当CDO（CollateralizedDebtObligations）形成有毒后，于2007年10月激发金融海啸。2009年3月由政府发债去置备有毒CDO，最终结果是否连政府亦毒发身亡？

中邦乃新兴商场，近年却面临资金弥漫，情状同过去三十年香港宛如，泡沫一个接一个变成及爆破。怎么行使泡沫去强壮我方，以及遁避崩裂时所带来的毁伤？1980年至今的香港人既要遁避1981╱82年、1987年、1989年、1994年、1997年、2000年及2007年的崩裂，同时要行使这些泡沫去强壮我方。

1971年自美元同黄金脱钩后，纸币置备力络续下跌。怎么从中得益？七十年代揸金、1982年至1997年揸楼、1998年至2007年揸股、2009年揸资源股、本年又怎么？该当学做Trader不做赌徒（太众人做了赌徒仍不自知，比如2000年买科网股、2007年买金融股或Accumulator）。

内地股市已有一亿二千四百万个投资户口，是环球最众投资户口的股市。内地股市总值相当于GDP53％或总钱币31％，时价是账面值二点五倍，以过去中邦股市秤谌来看，已进入偏低期。2009年8月焦点为看待房地产泡沫而抽紧银根，结果内地楼价未跌，但股市先大跌，因由是内地股市浮现有点似科网股，因为流畅量少，散户生齿繁众，一朝显示上升往往短长理性，一朝回落同样显示你沽我沽。2007年10月内地股市由6000众点跌至1700点后，内地有钱人对股市戒心相称大，这回他们宁肯投资房地产而不再投资股票，由于2007年10月至2008年11月股市下跌70％，楼价才回落30％。内地股市缺乏富户撑持。2003年至2007年A股升幅大于道指，但2010年相称乐趣，内地A股跑输道指。上述代外什么？由于中邦GDP升幅大于美邦良众，A股跑赢道指相称寻常，跑输才不寻常。

美邦股市的V形反弹于本年4月实现，恒指推断仍于2009年11月高位至2010年5月低位之间停留。终末摆向哪一目标？便看A股怎么实现牛市一期寻底后才清爽。2009年8月A股最先回落，到11月恒生指数才回落，两者相差三个众月，至于美股要到2010年4月才初阶回落，令A股已成为领先目标，美股反而成为落伍目标。推断中邦通胀率岑岭期于本年第三季显示，美邦CPI升幅于4月已放缓，5月已完结长达十八个月的美邦ZeroCoupon债券回落期，即是说债券投资者以为他日美邦通胀率又再次回落（而非上升）。三十年期长债于5月份上升15.2％，代外十九只商品的CRB指数于2010年至今则回落11.3％。咱们已进入低通胀、低利率、低GDP拉长率及高赋闲率期（越发是年青一代）。

2008年发作金融海啸后，中邦政府锐意把中邦经济由出口导向转为内需带头。2008年11月正在政府大宗投资基修带头下，激发一线都邑楼价狂升，因他日十至十五年中邦将发作二亿到四亿中产阶层生齿，所发作的住屋需求压力相称大。1978年前，中邦事没有房地产商场的，1978年至1998年的内地地发作意相称有中邦特点，真正以西方地发作意办法举办生意，由2003年才初阶。能够说内地房产刚实现第一个七年上升期（2003年至2010年），推断有两年安排期才进入另一个七年上升期，情状有如1967年到1997年的香港，香港楼市亦是以“七上二落”办法上升。

诸位还记得人们昨年正在争拗何时银行加息吗？昨年我老曹夸大，加息年华外较寻常人推断迟显示，并且幅度不大。因由是MZM（MoneyofZeroMaturity）自2009年3月起并没有上升；L自2009年3月至今，升幅亦极之有限；至于M由2008年年中初阶至今更大幅回落，由17万亿美元消浸至12.5万亿美元，减幅达26％（2001年至2004年那段日子只节减18％），即美邦2008年至今面临另一次信贷减少期，情状较2001年那次告急。单单依赖政府的量化宽松计谋仍亏折以抗衡，情状有如热氛围遇上凉气流变成风雨交加后，终末凉气流才是主流。

前次显示利率倒转（短息较长息高）期是2006年，一年后的2007年便显示金融海啸。利率倒转至今仍未显示，代外第二次衰弱期正在可睹来日仍不会显示，他日日子仍是Nottoogood,nottoobad（好也好不了，坏也坏不了）。2008年金融海啸时间，格蛇仍不肯供认由于他的宽松钱币计谋，修设了金融垂危前的处境。昨年3月美邦政府行使宽松计谋修设出来的短暂经济昌隆期，却令良众人置信环球经济已苏醒，再没有人讨论本日的标普五百指数仍较十年前低。2000岁首标普五百指数内的科网股均匀O是他日十二个月纯利的九十倍，较当年标普五百指数均匀O越过二点五倍。本日科网股均匀O惟有十六点五倍，反较标普五百指数均匀O低10％。本日算轻新一代不少并不清爽Atari逛戏机（食鬼逛戏发觉者）是什么，至于Lotus1-2-3（软件）及Q1（一面电脑分娩商）又有众少人清爽是什么？取而代之是Apple、Google及Facebook。十年人事几番新。

领悟员都清爽股市、衍生商场、债券、外滙、黄金及房地产是彼此影响，一个区域或邦度的商场又可影响其他区域或邦度商场的浮现。但每一个领悟员只具有有限定的前景瞻望才能（最精通的领悟员亦只可推断他日三个月目标，没有一一面可具有三百六十度视野），乃至政府亦没有仙人棒可指点一共。咱们只可用聪慧代替贪念与忌惮，制定投资战术总胜过做盲头乌蝇。行动投资者务必厉守顺序、缉捕时机、遁避危急、不行死牛一边颈（勇于认错）、随时势革新而革新我方观点、收起我方的高慢与成睹，以及一朝时势倒霉实时止蚀离场，有时更要逆向思想，因大个别专家的领悟皆受商场空气影响──睹好睇好、睹淡睇淡。

1997年8月今后，咱们已不行正正经经地做一位投资者，只可做Trader，敏捷点更成为商场内的Punter。Rentier已代替投资者职位，因由是香港正在革新中、美邦正在革新中、中邦正在革新中及环球正在革新中。一个透过美邦大宗消费，再透过杠杆把功用放大，去带头环球经济拉长的逛戏正正在完结，行使房地产涨价去创建产业效应的处境正正在完结（TheBeginningoftheend）。最先是日本，然后是香港，2006年是美邦、2007年是英邦……去杠杆化的威力激发2007年10月到2008年的全球金融海啸，2009年正在环球政府力托下，经济显示小阳春，2010年4月起面临“欧猪五邦”题目，咱们又一次面临创建中的阻挠。

过去二十年咱们面临一个又一个的债务垂危。从日本泡沫爆破、墨西哥垂危、亚洲金融风暴、长远资金统治公司失事、科网股泡沫爆破、美邦信贷垂危……每一次皆透过联储局下降利率去渡过。2008年岁暮利率睹0.25厘后已减无可减，2009年3月美邦政府惟有推出7000亿美元量化宽松计谋，2010年5月面临“欧猪五邦”垂危，欧盟推出7500亿欧罗的“TARP”。结果又怎么？

奉公遵法及量入为出的善人成为金融海啸下的受害者；反之，华尔街内的年青神童（或“搞屎棍”）却赚到盘满钵满。美邦早前通过的金融更动计划能够革新上述情状吗？政事家是不会不苛看待华尔街内的神童，由于他们是政事捐款者。高盛证券等正在计划通事后股价不是已止跌回升吗？

过去十年美邦行使美元贬值，令咱们发作错觉，认为美股仍处牛市。如用金价画道指，可明确睹到道指自2000年起已进入熊市。1999年一股道指可换四十四点八盎斯黄金，本日只可交流八点五盎斯黄金，可睹跌幅有众大。尽管以美元计，标普五百指数仍较2000年3月24日低30％，纳指低55％。美邦仍旧过Rubicon、进入Theriverofnoreturn。政府正以“不存正在的钱”去维持刻下经济，令美股显示V形反弹，消费者认为他们又可规复过去三十年所养成的借钱消费习俗。但欧洲主权债券垂危告诉咱们，政府不是全能的。