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2013年10月10日，时任阿里巴巴集团CEO陆兆禧公布，正在原委与港交所为时数月的琢磨后，“裁夺不选拔正在香港上市”。其背后的首要起因即是阿里的“共同人轨制”有违港交所既定的“同股同权”的上市法规。不到一年之后，阿里正在纽交所挂牌。时至今日，阿里市值仍旧高出4500亿美元，约为上市时的3倍，其功绩和股价的走势都大幅超越了同期间的美股和港股的墟市出现。
与阿里巴巴“擦身而过”之后，港交所便开头针对是否该当首肯分别股票权架构的公司正在港上市打开研究，行政总裁李小加以为这是闭乎“香港墟市他日逐鹿力”的首要议题。但因为香港的执法轨制中，短缺全体诉讼等机制来维持少数股东的好处，是以也有不少音响批驳单纯效仿其他墟市的双重股权机闭法规。原委近5年的重复咨询成睹和改正，港交所于上个月正式告示了《新兴及革新家产公司上市轨制》，并已于4月30日开头生效执行。正在这份轨制中，明晰界定了看待分别股权架构的发行人以及尚未得到营收的生物科技公司来港上市所须要的要求。正在轨制执行数天后，港交所就很疾迎来了第一家采用双重股权架构的“独角兽”新经济公司，小米集团仍旧披露了正在港上市的招股仿单。
笔者以为，这回上市轨制改正，是过去25年间港交所最宏大的一次轨制变革，也是顺适时代、晋升墟市逐鹿力的合理办法。记忆之前的香港墟市，其上市公司机闭的不服衡仍旧比力主要，正在恒生指数中，金融、能源、电信和地产等守旧行业的占比高出八成；正在港股通的400众只标的中，可能代外革新性行业的龙头公司也是屈指可数。上市轨制革新后，香港墟市就可能像其他成熟墟市相通来拥抱新经济公司，正在分别投票权架构和收初学槛方面仍旧不存正在轨制上的宏大困难和劣势。另一方面，与其他旺盛墟市比拟，香港墟市更接近内地的文明、发言及业务习性，而且有互联互通机制，便于正在港上市的公司直接引入内地投资者。而比起内地墟市，香港墟市则又越发邦际化、墟市化，正在上市审批、发行机闭、价钱与年光策画上遵循墟市法则羁系，有越发生动和自正在的上风。
近年来，中邦内地正在互联网、电子硬件、生物医药等方面疾速进展，正在少许细分界限乃至仍旧遇上或成为了环球领先。过去10年，中邦内地的研发参加的年复合拉长率是18%，每年总参加目前已仅次于美邦，居寰宇第二位。2012年以还，中邦内地申请者每年被授予的环球专利数目已是寰宇第一。中邦内地现有的研发职员数目大幅领先于美、日、德等科技强邦，也给新经济行业公司带来了“工程师盈利”。加倍是互联网干系的行业正在中邦内地有着得天独厚的墟市境况，仍旧逐渐造成了一种邦度逐鹿上风。高大的用户根柢、领先的智能机渗出率以及革新性的行使场景，正在供给给住户极大的便当同时，也培植着豪爽疾速发展的“互联网+”型创业公司。
因为大大批新经济公司正在初期疾速进展阶段须要众次外部股权融资，同时创始人团队又不指望耗损对公司的把持，是以双重股权架构的形式就成为一种较为常睹的治理计划。但这种形式无法满意此前港股和A股的上市要求，许众优异的新经济公司不得不选拔上岸美邦等海外墟市。云云一来，对这些公司最熟识的中邦内地用户就错过了通过资金墟市分享其发展的机遇。这回港交所改正上市法规后，香港成熟稳固的墟市境况、邦际化和本土投资者交融的到场者主体、以及较为宽松生动的羁系体例等，都邑对后续寻求上市的“独角兽”们出现很大的吸引力，而那些仍旧正在其他墟市挂牌的企业也会卖力推敲是否可能还做第二上市，以再次发现公司价钱。若告捷上岸港交所后，内地的投资者们就可能很轻易地诈欺互联互通机制，来一同分享这些代外着他日倾向的主旨资产所予以的回报。
笔者自信，他日跟着越来越众的具有科技革新和出产力改造才略的公司来到香港，看待晋升港股墟市生气、优化墟市机闭以及吸引更众分别偏好投资者到场，都具有首要的功用。港交所的这回革新，可能说是与时俱进、恰逢那时。诚然，投资者也须要擦亮双眼，明辨哪些是真正具有永远逐鹿力的优质标的。但正在中邦内地经济转型的大布景之下，他日必然会延续闪现出更众高质料的革新性行业和公司，给港股墟市带来更众更好的投资机会。
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