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对付钢铁行业下半年的投资战术，咱们以为，行业的集体估值水准有进一步伐动的压力，赐与其“同步”的投资评级。目前看来，钢铁行业集体产能过剩制止钢价走强。同时，正在铁矿订价才气方面的首要缺失将拖累行业集体剩余水准下滑；并且行业聚合度水准偏低，也使其集体的比赛加倍充溢，局限了剩余水准的擢升。
2010年跟着中邦钢铁工业产能的再度开释，临盆复原了高速伸长的态势。前4个月累计粗钢产量到达21386.5万吨，同比增速高达25.4%。2010年1至4月，每月的粗钢产量都维系正在5000万吨以上。按此增速，估计2010年终年中邦粗钢产量将到达6.5亿吨。与2009年比拟，钢材市集需求已取得明显复原，异常是根本方法装备用钢及工业用钢，都维系火速伸长的势头，同时出口钢材数目的增速也较疾。
因为邦内铁矿资源日趋匮乏，正在邦内钢铁临盆高速伸长的同时，近年来中邦铁矿石原料对外依赖度连接升高。与我邦铁矿采购高度分别差异的是，邦际铁矿临盆高度聚合，且铁矿巨头具有从矿山开采到铁矿运输、口岸甚至海运的无缺的铁矿发卖工业链，我邦钢铁企业的铁矿订价才气首要缺失。
从荣华邦度的经历来看，钢铁工业是一个较为成熟的工业系统，其估值水准相对来说较为安谧。美邦、欧洲、日本自上世纪70年代根本告终工业化今后，钢铁产量众年来维系安谧。韩邦等邦度也正在上世纪80年代后期根本告终工业化。总体来看，环球紧要荣华邦度市集中，钢铁公司的估值水准总体偏低。其市盈率众年均匀维系正在10至20倍的水准。中邦的钢铁工业历程2003至2008年的高速开展后，目前已进入重化工业历程的后半段。跟着行业集体开展速率的回落，其估值水准也将逐渐进入低估值工夫。
基于对近期邦内钢材市集供需平均相合的阐明，咱们以为，因为钢铁工业产能过剩的压力依旧壮大，而市集需求增速将映现减缓，2010年下半年钢价虽能够映现再三，但总体走低。同时下半年钢材价值的走势，将正在很大水平上受到铁矿石、焦煤等原原料价值走势的影响。估计2010年钢铁业的均匀吨钢利润水准将撑持正在200元/吨以下，行业将从头进入低利润工夫。
咱们以为，因为中邦钢铁工业对进口原料依赖度连接擢升，加上工业高度分别，导致其正在上逛及下逛订价才气的首要缺失，从而使得行业集体的剩余水准缺乏足够的安谧性。同时不才半年，仍将赓续受到产能过剩和市集需求亏空的影响，行业剩余水准将能够面对赓续下滑的危机，行业集体估值水准有进一步伐动的压力。个股方面，看好行业名望卓越和具备领域上风的龙头钢铁企业鞍钢股份(000898)（行情,资讯,评论）（以及具备较高生长性的区域龙头企业重庆钢铁(601005)(01053.HK)，赐与两家公司“长线买入”的投资评级。 （交银邦际 罗荣晋）
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