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张化桥曾写过一篇着作，提到当代证券剖判行业的开山始祖、巴菲特的师长格雷厄姆到末年（1976年）初步对质券剖判的用途形成了极大的疑忌。他对记者们说：“笔者不再激励公共钻研股票。四十年前（即上世纪30年代），随地是省钱股票，因而证券剖判让人们大获其利，但本日每只股票都被豪爽懂行的人屡次钻研过，不再值得费人力物力去钻研。”依照笔者的阅读纪念，大约是1980年代，也即是格雷厄姆说这些话后的几年，投资巨匠巴菲特也正在格雷厄姆本来的代价投资外面上，担当了菲利普·费雪的投资生长股思思：只消公司的生长性足够好，可能支出合理的代价，而不必然非要比及账面代价打四折。于是有了吉列、美味可乐等一大量厥后脍炙人丁的生长性公司投资案例。
这个故事对笔者的触动很大。它充认识释了代价投资并不是刻舟求剑的教条，而是随期间转移而进化的。当完全人都正在跟你做同样的事项的期间，昭着，你是没有步骤取得逾额收益的，乃至是依然身处险境。求变，才略使得你从群氓当中脱颖而出。
简直到中邦股市，正在现正在这个言必称巴菲特、每个剖判师都把代价投资的标签打正在我方额头上、书店的老太太也买《滚雪球》来看的期间，笔者以为是期间要对我方的投资手腕举行从新的审视，研习巴菲特当时的蜕化，正在代价投资的本原进取行纠正、升级，斥地投资生长性股票的新规模。
正在这个蜕化中，笔者以为钻研公司的生长性、剖判其贸易形式是个中的症结。贸易形式是什么？按邦内专一于贸易形式杂志《创富志》的界说，是“好处闭联者的营业构架”。这个听起来有点丰富，而按笔者向来方便思量的办法，贸易形式即是公司通过什么途径或办法来获利。比方，饮料公司通过卖饮料来获利、疾递公司通过送疾递来获利、汇集公司通过点击率来获利、超市通过平台和仓储来获利。这听起来近似空话，然而透过这些外象，贯注钻研他们贸易形式的素质，你就会察觉上面并不是究竟的一齐实情。通过钻研贸易形式，你会察觉饮料公司现实是通过像消费者售卖他们广告塑制的觉得来获利；疾递公司最大的利润是做金融；汇集公司卖的不只点击率，更众的是体验；超市则是通过重组财富链，抬高坐褥作用来杀青更高的利润。察觉这些贸易形式上的秘籍，举动投资者，就可能正在群众半人没有心识之前，购入你心仪的生长股了。
上世纪50年代，新的贸易形式是由麦当劳和丰田汽车成立的；60年代的改进者则是沃尔玛；到了70年代，新的贸易形式则崭露正在FedEx疾递和Toys R US玩具商铺的筹划里；80年代是微软、英特尔和戴尔；90年代则是西南航空、eBay、亚马逊和星巴克；21世纪呢？当然是GOOGLE和苹果了！你可能察觉，这些具有改进贸易形式的企业，毫无疑难，正在本钱商场都有过极其优秀的发挥。
中邦的股市，也能用云云的手腕来做吗？笔者以为是无需质疑的。起码正在港股上市的邦内企业，就有很众贸易形式上改进的企业。比方出卖体验的腾讯、做笔直整合的比亚迪（行情,资讯,评论）、让中餐规范化的小肥羊（行情,资讯,评论）等等，这些样板的具有改进贸易形式的上市公司正在本钱商场上的发挥也辱骂常优异，股价纵然是通过金融风暴，如故屡改进高。
当然，投资上市公司的股票，除了对公司的贸易形式做深切的钻研外，还须要对企业代价做合理的估值。然而，选对企业必然是代价投资的第一步。必然水准上来说，好的公司比好的代价更要紧。因而，钻研公司的贸易形式对代价投资有着要紧的指引旨趣。恐怕，它即是代价投资2.0版本的升级包吧。 （深圳顶石资产打点公司 巴山石）
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