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09年前三季度，中邦中铁累计新签合同额4157.5亿元，同比伸长69.4%，完毕终年筹划的106.6%;完成交易利润61.4亿元，同比伸长189.5%;完成归属母公司股东的净利润49.2亿元，对应EPS为0.23元，同比伸长263.1%。(若扣除非通常性损益的影响，则归属于母公司股东的净利润46.86亿元，对应EPS0.22元，较昨年同期伸长87.4%)。前三季度公司净利润增幅大于收入增幅，公司剩余伸长略超预期。
受益于08年此后邦度基筑投资范围的神速扩张，尤其是始于08年4季度的宏观刺激策略， 09年前三季度公司新签合同额及未完竣合同额均显示大幅伸长。09年前三季度公司新签合同4157.5亿元，同比伸长69.4%;截止到09年9月底，未完竣合同5865.2亿元，同比伸长44.1%。个中，基筑交易新签合同、未完竣合同区分为3794亿元、5624亿元，占总合同比重区分为91%、96%。
铁途投资范围伸长的势头如故强劲。若遵循铁道部09年完毕6000亿元的方向值测算，则09年终末这一季度将完毕2598亿元投资，迫近09年前三季度总和的80%。咱们估计，09年起码能完毕5500亿的预期值。公司占天下铁途投资中的份额安定，异日几年铁途投资的安定伸长仍将不停拉动公司施工收入伸长。
铁途投资范围的大幅膨胀正在09年中期对公司收入拉动的效应真正初阶外示，而到09年3季度公司收入伸长则再次提速。大型铁途项主意执行周期平常3～5年，公司收入伸长较新签合同伸长有所滞后，公司09年1～3季度新签合同增速不停连结高位，起码保障了公司2010年收入的高增速。咱们以为，异日几年，公司才正式步入收入的高速“扩张”期。
联合公司如今交易进展趋向、计谋转型宗旨以及资金投向组织等成分来归纳判定：异日5~6年工夫内，公司利润CAGR将连结30%~50%驾御的安定伸长;前几年的伸长苛重靠收入范围扩张以及本钱用度压缩来驱动，然后几年的伸长则苛重靠“一体化”高利润交易的范围效应驱动。
09年中期，公司勘探打算、房地产开荒交易收入占比区分为2.1%、1.1%，但功绩的谋划利润则区分为8.4%和6.8%。跟着我邦铁途装备、投资的大范围进展，不光带来铁途施工收入的大幅伸长，还将直接拉动公司的铁途联系交易的火速进展。而其它高利润交易正在公司大范围参加下，也将以超惯例的速率进展。“众元化”延迟交易将是几年后公司剩余伸长的主动力。
前三季度公司归纳毛利率为9.27%，同比降落1.76个百分点，但若从单季度看，毛利率已慢慢睹底回升。09年第3季度公司归纳毛利率9.14%，环比上升0.55个百分点。
未确认毛利的存正在、工刻日制下资源参加的增大、BOT项目初期运营且自性赔本等是归纳毛利率下滑的苛重来源。随工夫推移，估计公司局限新开工项目将吻合毛利确认前提，同时，一批项目也将完毕初筑、调概也慢慢实行，公司归纳毛利率希望睹底回升。
公司前三季度各项费率不停降落，显示了公司较强的用度限度才略。将职工福利费冲减成分及汇兑成分对公司费率目标的影响剔除，公司三项用度率呈明明的降落趋向。岁月用度率从07年的6.09%，降为08年的4.95%，09年中期降为4.03%，09年前三季度不停降为3.95%。个中，统治费率的降幅最为明明，从07年的4.9%，降为08年的3.92%，09年中期降为3.18%，09年前三季度不停降为3.16%;因09年前三季度有汇兑收益，抵消了局限财政用度，公司账面财政费率仅为0.07%，若将汇兑影响剔除则当期财政费率为0.47，较08年降落0.16个百分点，较09年中期降落0.05个百分点。
公司正在财政用度上的统治苛重正在于：贷款总额的限度;降融资本钱、改革融资组织(发行120亿中期单据和突出100亿的短期融资券)。目前的低息秤谌使公司面对较小的财政压力，其余，公司发行单据和融资券也有助于缓解公司财政压力，改革财政组织、消浸财政本钱。
估计公司09~11年EPS区分为0.31元、0.41元和0.49元，如今股价对应09~11年动态PE区分为19倍、14.3倍和12倍，公司估值偏低。基筑投资大范围扩张的拉动效应将陆续映现;毛利率希望慢慢睹底回升，内部谋划服从晋升明显，咱们看好公司正在铁途装备提速布景下的永恒发展，保护“保举”评级。
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