曹仁超：只见群雀乱飞未见领袖股出现_数字货币

[2021-02-02 05:14:11] 来源：编辑：wangjia 点击量：

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导读： 金融界9月20日讯据港媒报道，9月19日，周日。1958年美邦崭露初度债息率高于股息率，当年很众人感触稀罕（正在1947年，债券孳息率2.58厘，标普五百股息率达4.93厘）。金融界9月20日讯

金融界9月20日讯据港媒报道，9月19日，周日。1958年美邦崭露初度债息率高于股息率，当年很众人感触稀罕（正在1947年，债券孳息率2.58厘，标普五百股息率达4.93厘）。

金融界9月20日讯据港媒报道，9月19日，周日。1958年美邦崭露初度债息率高于股息率，当年很众人感触稀罕（正在1947年，债券孳息率2.58厘，标普五百股息率达4.93厘）。其后专家才明了通胀已首先腐蚀钱币的置备力。

2008年又崭露股息率高于债券利率，终究代外什么？自2000年起金价连续跑赢楼价同美股，景况同1966年至1980岁首何其类似（正在那段日子通胀率急升， 1980年抵达年率15%，同期债市崭露破产）。这回相称稀罕，过去十年金价同债券同时上升，前者代外通胀，后者代外通缩。两者同时上升，代外美邦经济既有通胀、亦有通缩？一个新名词已崭露，称作「Bi-flation」！

客岁3月透过量宽战略创修美股熊市大反弹，是否一如争秋夺暑，有几气象温能够较夏令更高，但中秋事后是深秋。有灵巧不如趁势，趋向才是投资者最佳同伴。「Follow the money」真的易学难精，比如2007年10月资金从股市流走，08年中又从油市流走……。美邦企业（金融业除外）坐拥巨资，导致本年崭露大批并购，令股市崭露大上大落。美邦有一千一百万个住所（占总市集23%）陷入负资产，代外美邦住所楼价正在可睹另日升幅有限，亦代外资产效应不会正在美邦重现，美邦经济进入「好也好不了、坏也坏不了」期。过去美邦人先使异日钱的风俗正正在改换中。

1990年起的日本同2000年起的美邦，最大别离正在于1985年到1995年日圆狂升，由275升到79日圆，以是激发通缩（deflation）。反之，2001年至今的美元汇价大幅贬值，令美邦经济进入「通胀减缓期」（disinflation）。2007年起美邦楼价回落，正在低息及美元贬值下可徐徐修补，不会崭露似乎日本1991年起长达十八年的楼价回落期。但是，美邦亦一如日本步入生齿老化期，变成需求缺乏，上述是导致两邦债券孳息大降的因由。两邦的小我机构态度亦有所差别，日本机构尽量不裁人，以是日本赋闲率仍低，但企业坐褥力亦以是无法提拔，令日企纯利自1990年起反覆回落；反观美邦机构面临需求缺乏，裁人毫不手软，变成美邦高赋闲率，但美邦企业纯利自客岁下半年起已复原上升，变成客岁3月到本年4月美股大反弹。

过去十五年日本经济正在消化1985年到1995年日圆狂升所带来的通缩压力，需求缺乏令闲资涌入债市及大批举办carry-trade，令日本成为环球最大资金供应邦。美邦人即日面临收入不前及价值回落，因为欠债很大，美邦人不是补充积存便是勤劳减债，这方面景况又较日本坏。

两邦的分歧，令美邦经济异日外示不会似乎过去日本，道指最低点极有能够便是客岁3月6日的6469点，景况有如1966至1982年那次经济回落期，当年道指最低点是1974年12月6日的577点，而非1982年8月12日的776点。1975-76年道指实现反弹，之后又再回落，反反覆覆到1982年8月，牛市才正式首先。

上证指数正在7月2日2319点实现调治并进入向上期，变成7月至今港股较大凡外示。同期道指由本年4月起回落到9月亦止跌回升，正在高频来往下，美股的方神往往同通常人忖度背驰；加上11月美邦中期推选，最终股票市集能否大聚合到底？2007年5月Countrywide失事、6月IndyMac失事、7月至9月CDO面临大批扔售，但标普五百指数仍升15%，恒指更众升一万点。

过去二十五年，我老曹睹尽股市的谬妄，比如87年10月股灾、89年、97年8月亚洲金融（行情,资讯,评论）风暴、2000年3月科网股泡沫、2007年10月港股直通车讹传，频繁显示公共非理性的一边。每次牛市都有头目股崭露，比如90年代的互联网股、能源股及原资料股，2003年起的金融股、地产股。2009年起什么行业负责头目股位子？至今为止坊镳只睹群雀乱飞，未睹头目股崭露。

很众人认为投资股票便能够保值，究竟并非这样。1966年1月道指睹1000点后，到2010年即日亦不过10000众点，只升十倍众（同期金价上升三十五倍），特别不要说由1990年1月至今的日经均匀指数。不少人认为买楼能够保值，究竟亦非这样简便，比如1990年1月至今的日本物业、1997年至今的香港平时住所楼、2006年7月起至今的美邦房地产。至于黄金，上升日子是1967年至1980年1月由35美元上升至850美元，另一次是2000岁首由252美元首先上升到目前。换言之，齐备投资能否赚钱，都由机缘（Timing）决策。

近年Timing最得胜的投资者，信托是约翰保尔森。他正在2007年到2008年的次按市集扔空，为他的对冲基金赚钱150亿美元（他本人分到40亿美元）；其次是高盛正在客岁3月到本年4月美股升市，为旗下不少对冲基金赚回2007-08年的通盘耗费。

Timing不是考试捕获大市的顶或底，而是对整体经济的宏观睹地。比如2007年Countrywide 及IndyMac失事时，我老曹便向诸君提出警卫，怅然当时专家皆短视，而未能避过金融海啸的耗费。目前另一值得注意题目是2001年7月6日首先的美元弱势是否已正在2008年3月29日闭幕？