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10月27日，恒生指数创出11年来最高暴跌记载，跌1602点或12.7%，至11015.84点，成交总额568.69亿元；而且，盘中最高曾跌15.37%。
郑家华谈，“正在港股，如斯的跌法要追念到1973、1974年的股灾，然则务必注目的是，那时港股的境况跟以前一年的A股很像，PE(市盈率)很高，这种情况下，掉下来是正常的，问题是，现正在港股的市盈率曾经很低，昨天是9倍，星期天跌后约略8倍。正在如斯的PE秤谌下发明如此的跌幅是前所未见的。”
用恐惧如斯的词语去说明一经很无趣了。要是用根基面的盈余瞻望，12%这样的跌幅就是叙，来岁对应的盈利倒退的预期倘使-12%。从上周一以后恒指从15323点到11016点，概略跌去4307点，要是从结余退避的角度，这里面蕴含的是否是谈，来岁企业赢余要退却约30%-40%呢？精确，很难从盈利退缩的预期去阐明。
香港不愿公开姓名的投行人士对本报说，“恒指星期四恐怖发扬或者跟一个事情有闭，这就是摩根士丹利对待港股超级蓝筹 汇丰控股的宗旨价调剂。”
约在10月24日，摩根士丹利把汇丰控股目标价从100港元下调至75港元。出处是惦念汇丰控股的利润减少势头放缓、股价迎面跑输大市。摩根士丹利称，汇丰控股不能不受英国/欧洲和亚洲经济遍及滑坡的感化，即其利润和现金流将面临更大压力，股休面临更大危急，预测2009年股休将减半。征战减持评级，因为汇控较其全部人英资银行股拥有强大估值溢价。
前述投行人士感触，“上周摩根士丹利的预计居然在今天分毫不差地完成，10月27日汇控恰恰就跌14.773%报75.000港元，所有人叙这是个偶关吗？”
我说，“倘若将极少事情关系起来，或许觉察，持有不少汇丰控股股权的苏格兰皇家银行(RBS)方才确认资本充塞比率不足，供应融资可能继承投资本钱以保护资本充溢率，要是有投运动RBS做一个“体系性掷售谋划”的就事，那么有可能，该投行也许联络汇丰控股75港元方针价的商酌阐明，同时找来其全部人投资者来做一些衍坐蓐品，这些衍生的特质是正在汇丰股价触及75元时，持有这些衍生产品的投资者将买进汇控股票，如此一来，RBS的抛售策划就很方便被 创办 出来，在汇控股价高于75港元时，RBS可能在墟市上掷售汇控股票，而后在下午收市前的纠合竞价时段，将汇控的股价打到75港元，如此的话，衍生品持有者就触发了实施衍生关约的临界点，末了RBS成功地将手中的汇控股票以高于或等于75港元的价钱清掉。”
前述人士续称，“持股周围转折的布告广博要业务后5个劳动日才公布，届时惟有看一下RBS对汇丰控股的持股周围，大后天恒指狂跌的根本就明了了。正在这回金融风暴中，汇控的发扬相对付许众同行算是很好的，它至今未供应向市集融资、也没有正在墟市上供股，现正在它是9倍的PE。行为超等大蓝筹，很难从根底面上去疏解汇控今天狂跌。”
郑续称，“起初是对冲基金的杠杆，2006-2007年对冲基金从投行哪里取得很高的杠杆，物业负债率不是50%、75%，而是我们有1块钱，就能够借到8块10块，最高到30块，用30倍的杠杆去玩，投行则喜爱诈骗对冲基金经常的交易来赚取手续费。现在投行停业的倒关，没破产的大多半转成商业银行。2009年对冲基金大概拿到的杠杆将大大缩小，这对付股市中的购置力是一大反攻。”
对冲基金投资者在树立时定下的极少规矩则会促发一致Margin Call的效应，郑家华路，“比如一年失掉40%大概半年、一个季度丧失35%，对冲基金就必需收场，快速套现家当将盈余的钱发给投资者，这种情景下的套现是很速的、不顾完满的。片刻这个市情下，未免有不少对冲基金正在促发如许的条件，那么恶性轮回很难预防，即是少少表现好的基金，看到别人促发这些强制性扔售条款，也将参加掷售队伍。”
对冲基金自动落幕题目带来的沽压也禁止忽略，郑家华先容称，“暂时附近岁暮，对冲基金的首要收入不靠手续费，而靠Performance Bonus(绩效奖金)，例而今年赚了15%以上，横跨了Water Mark (分红基准)，赚的片面就或者有两成落入基金经理人的口袋。本年的时势是，很众基金也许亏了15%，这已经跑赢大市，曲直常好的发扬了。然则由于今年是亏15%，来岁我们必须赚25%以上才可能拿到Performance Bonus，如此的话，这些跑赢大市的对冲基金司理就方针于将基金落幕，比及另日机遇好转，再颠末其市场口碑，组筑对冲基金，那时是一个新的基金，惟有拿到15%以上的收益就大概赢得Performance Bonus。”
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