企业金融渠道_数字货币

[2021-02-02 07:46:49] 来源：编辑：wangjia 点击量：

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导读： 企业金融渠讲幼组成员：李明艳弓宇飞马淑芳王慧云研究框架企业金融投资筹资内源融资直接融资股票、债券、VC/PE、项目融资外源融资间接融资生意银行贷款表面器材表面投资外面?哈里·马企业金融渠讲幼组成

企业金融渠讲幼组成员：李明艳弓宇飞马淑芳王慧云研究框架企业金融投资筹资内源融资直接融资股票、债券、VC/PE、项目融资外源融资间接融资生意银行贷款表面器材表面投资外面?哈里·马

企业金融渠讲幼组成员：李明艳弓宇飞马淑芳王慧云研究框架企业金融投资筹资内源融资直接融资股票、债券、VC/PE、项目融资外源融资间接融资生意银行贷款表面器材表面投资外面 ? 哈里· 马克维茨（1950s） ? 《证券拼凑挑撰：有效的瓜分化》（1959） ? 均值-方差证明投资外面投资外面 ? Sharp、Mossion、 Linter（1960s） ? 本钱产业定价模型 (Capital Asset, Pricing Model,简写为CAPM) ? 可用计量经济学举措对模子举办试验投资理论 ? 假使条件 – – – – – – 理性投资者，用均值和方差来器量收益微风险市集存正在着一种无迫害财产投资者有好似预期无音尘本钱，价值的接收者无商业成本和辞行税收产业量必定投资表面聚合收益率单个证券收益率有效畛域证券市场线 RF 贝塔系数组闭损害投资理论 ? 罗斯（1970s） ? 套利订价外面（Arbitrage Pricing Theory，简称APT) 投资外面投资外面 ? Robert C Merton和 Myron S Schole （1970s） ? 期权定价模型 ? 1997年诺贝尔经济学奖投资器材货币商场：外汇即期、大额可转让准时存单、生意票据、银行承兑汇票、短期债券、回购协定（紧急的习染正在于增长活动性和遁藏损害）本钱市场：股票墟市和债券商场（获得收益）金融投资渠说衍生性金融投资渠说：金融远期、金融期权、金融期货、金融相易根蒂性金融投资渠叙融资外面 ? 莫迪里亚尼 (Modiglianni)和米勒 (Miller)（1958） ? 《本钱成本、公司金融投资外面》 ? MM定理 ? 1990年诺贝尔经济学奖融资理论 ? 假若 – – – – 无商业本钱无税收无音问诞妄称两种融资体例融资理论 ? 结论 – 公司价钱与其血本构造无合 – 权益持有者的损害随债务比例的增加而增加 ? 1958年，电子行业和石油行业 ? 常常股收益和债务比例的联系系数明显为正融资外面 ? 后期兴盛 – 繁众学者认为实际寰宇中公司价值与资金组织靠近合连 – 税收、财政景况和代理本钱、红利才力、发扬性融资理论 ? ? ? ? 梅耶斯音信荒谬称融资优序外面根本成见 – 内源融资 – 刊行太平性较好的债券 – 刊行股票 ? 控制权理论 – 企业经理对控造权的偏好 ? 根源见地 – 内源融资 – 发行股票 – 刊行债券融资渠讲企业分歧发展期的融资体式公然上市金融机构贷款私募股权基金风险投资基金天使投资/民间借贷当局赞成种子期发展期扩张期成熟期成长过程融资渠叙——营业银行贷款 ? 贷款定价的根柢理论 – 重心成见 – 感染利率的要素 ? 从宏观角度解说：平均利润率；预期通货膨鼓率；泉币策略；国际利率水平；史册利率水准。 ? 从微观角度注释： ? 贷款利率≥资本成本+损害本钱+交易本钱； ? 银行贷款的主张收益率≤贷款利率≤借债人拟投资项目标预期收益率； ? 贷款利率≥机缘成本。融资渠道——营业银行贷款 ? 本钱加成贷款定价法(Cost- Plus Loan Pricing) – 企图公式：贷款利率=资金成本+非血本性谋划本钱+风险本钱+目的利润 – 益处：本钱清楚 – 欠缺：疏忽了客户需求、同业逐鹿、市集利率水平转动等因素融资渠讲——商业银行贷款 ? 价格出手订价要领( Price Leadership Loan Pricing) – 盘算公式:贷款利率=基准利率+危急溢价点数 – 好处：可驾御性强、有墟市比赛力 – 欠缺：没有研商现实本钱和与客户的悉数干系和综合功劳融资渠谈——营业银行贷款 ? 客户剩余证明模式(Customer Profitability Analysis Loan Pricing) – 打算公式: 贷款利率=银行的想法利润率+( 为该客户供给的通盘管事的总本钱- 为该客户供给所有管事中除贷款利息除表的其我们收入) ÷贷款额 – 特征：对不同的客户分离定价融资渠说——股票主板（2006） ? 净利润均为正数且累计赶上人民币 3000万元 ? 现金流量净额累计领先黎民币5000 万元或生意收入累计赶上黎民币3 亿元 ? 刊行前股本总额不少于人民币3000 万元创业版（2009） ? 最近两年接连红利，净利润累计不少于1000万元，且连接增加 ? 或最近1年盈利，净利润不少于500 万元，商业收入不少于5000万元 ? 刊行后股本总额不少于3000万元融资渠叙——债券政府债券主题银行债金融债券短期融资券、中期单子、企业债、可改换债、上市公司债中小企业私募债融资渠谈——债券融资渠讲——债券融资渠叙——债券企业债券 ? 刊行条目 – 股份有限公司的净财产不低于公民币3000万元，有限责任公司和其全部人模范企业的净资产不低于邦民币6000万元 – 债券荣耀级别出色中小企业私募债（试点） ? 概思 – 中小微企业、中原境内、非公开式样 – 不包罗房地产和金融企业 ? 特质 – 高损害、纯名誉 – 发行主体无净资产或结余能力门槛要求 – 圆满墟市化 – 暂不采纳个人投资者加入融资渠叙——债券融资渠叙融资渠谈——VC/PE ?技能壁垒高新手腕行业 ?损害大 ?鸿沟幼 ?譬喻：计算机、电子通讯 ?迫害小守旧行业 ?赢余安全 ?譬喻：创造业、金融任事业融资渠讲——VC/PE 融资渠谈——VC/PE 财务顾问营业洽商书投资者初步筛选基础察看投资条款清单融资志向抛弃企业尽职查察财务审计资金到位归纳评议执法审计法律手续投资公约投资决议研究 ? 评级机构尚未阐发其仓皇陶染 ? 迫害投资模式对民间本钱的鉴戒熏陶项目融资的概思 ? 广义：一种为修立一个新项目、收购一个现有项目或者对已有项目实行债务沉组所实行的融资活泼都可以被称为项目融资（ “为了项目而融资”） ? 狭义： “以项想法产业、收益作典质来融资，”项目融资是一种无追索权也许有限追索权的融资或贷款。（“通过项目来融资”）项目融资的特质 ? 项目导向 ? 筹资额大 ? 危险分担 ? 融资本钱高 ? 外外融资 ? 有限追索或无追索 ? 追索：告贷人为按期偿还债务时，贷款人请求乞贷人用以除项目典质产业除外的资产与收入了债债务的权柄。 ? 若项目经济强度不足以保障贷款稳定，则贷款人也许请求直接保障、间接包管或者其余事态给予项目附加的声望布施。 ? 各担保人不妨支援人对项目债务所负职掌，仅以我们各自所需要的担保金额不妨按有合和议所担当的负担为限。项目融资与古板融资特色的斗劲项目融资融资基本追索水平危害分担股权比例 (本贷比) 传统融资项宗旨财富和现金流量假贷人or 提倡人的资信（放贷者最眷注项目效率）无追索或有限追索所有参与者倡议人出资比例较低向来低于30% 一概追索(用典质产业以表的其我们家当了偿债务) 集中于倡议人/放贷者/担保者发起人出资比例较高, 一贯高于30~40% 管帐打点恐怕竣工资产欠债外外融资家产负债外内融资银行还款工场A 工场B 图一古代贷款贷款工场C 银有额保证行贷款还款资金收益有限投资工厂A 工厂B 工场C 项目公司图二项目融资项目融资的优欠缺项目融资的益处: ? 取得大额血本贷款 ? 表外融资管帐照望 ? 割裂风险 ? 不受项目主持方财产领域限制项目融资的坏处: ? 本钱高 ? 耗时长、摧残大几种常见的项目融资花样 TOT (TransferOperate-Transfer) BT BOT (Build-Transfer) BOOT (Build-OwnOperate-Transfer) DBOT (Design-BuildOperate-Transfer) PPP (Public Private Partnership) (BuildOperateTransfer) PFI (Private Finance Initiative) …… PPP紧急模式甲第分类二级分类模块式外包外包类全部式外包三级分类做事外包照看表包 DBT设计-修设-转让 DBMM 遐想-兴办-首要支持 O&M 筹备和保护 DBO 设想-制造-筹划 TOT 转让-运营-交卸特许盘算类 BOT 筑设-运营-移交其大家控制独吞化独吞化统统独占化 PUOT 购置-改造-运营-交代 LUOT 租赁-厘革-运营-移交 BLOT建筑-租赁-运营-交代 BOOT设备-拥有-运营-移交 DBTO着想-创造-交代-运营 DBFO设想-创造-融资-运营股权让渡家产让渡其所有人们 PUO 购置-改革-筹办 BOO 建立-具有-策划 BOT的衍生形象 BOO(Build-Own-Operate) 筑立-拥有-永远规划 TOT(Transfer-Operate-Transfer) 转让-运营-交接 BT(Build-Transfer) 修设-交代 BLT(Build-Lease-Transfer) 创造-租赁-让与 ROT(Rehabilitate-Operate-Transfer)改造-打算-让与 POT(Purchase-Operate-Transfer) 购买-经营-让渡 DBFO(Design-Build-Finance-Operate) 假想-制造-融资-策划