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本书是迄今为止第一本由总结插足“债券通”计划设计、推广与囚禁的内行和海内、外债券商场上有代外性的出席机构配合执笔，式样梳理“债券通”成长历程与制度框架的中、英双语着作。本书对“债券通”在中原债券市集灵通和匹夫币邦际化中的定位、职能和脚色举行了全景式陈说，涵盖了从政策开放旅途、概述推广计谋、债券金融生态圈配置等众个角度，奇特集合了“债券通”运行厥后自商场的第一手资历和睹解，既是对多年中国债券市集双向通晓战略的阶段性总结，更解释了“债券通”模式的构想和安排计划的有效性流程了墟市推行的验证，从而佐证了“互联互通”机制正在相联境内、外金融市集调动器、以变革形式推动华夏金融墟市通达的特殊价格。
本书预计于2019年3月下旬在香港出版刊行，本文除书籍简介外还蕴涵香港营业所全体行政总裁李幼加所作绪言、书籍目录及巴曙松教学撰写的后记。敬请阅读。
本书是迄今为止第一本由归纳参与「债券通」计划铺排、推广与羁系的老手和海内、外债券市场上有代表性的投入机构联合执笔，格局梳理「债券通」生长经过与制度框架的中、英双语着作。本书对「债券通」在中原债券商场开放和公民币邦际化中的定位、性能和角色实行了全景式论述，涵盖了从战略邃晓旅途、总结奉行政策、债券金融生态圈修筑等众个角度，怪异纠合了「债券通」运转后来自市集的第一手经历和主张，既是对多年华夏债券商场双向灵通战略的阶段性概括，更注脚了「债券通」模式的构想和调节方案的有用性过程了商场推广的验证，从而佐证了「互联互通」机制正在连绵境内、外金融墟市转换器、以变革方式推动华夏金融墟市通晓的独特价格。
自2009年中原泉源在国际商业结算中推出公民币计价结算从此，人民币国际化已取得了注目成就：不到十年工夫里，中原对外商业中以国民币计价结算的比重从不到1%实行到20%以上，匹夫币已成为环球第五大国际支拨钱币。2015年11月，庶民币被纳入国际货币基金坎阱的奇异提款权（SDR）货币篮子，成为华夏融入全球金融式样的急切里程碑，象征着子民币开始迈向遑急的国际储备货泉行列，逐渐在国际金融体例中泉源职掌新的职守与劳动。
列入SDR意味着公民币的邦际货泉声誉得到了国际多边陷阱和金融机构的承认。然则，当今人民币计价资产在举世金融商场上的现实占比和利用量照样远低于其全部人国际货币。从这个角度来谈，公民币邦际化正处于一个弁急的战术性转移点，需求在国际市集上推出加倍饶沃的匹夫币计价的金融产物改造，完美金融根源措施的配套，激劝本币墟市和海外金融墟市的同步通晓，从而稳步普及百姓币计价的资产市集的深度和广度，不断变更跨境苍生币计价金融家当的生意便当性。
从美邦、日本等国货泉的邦际化经验来看，一种钱银要切实告竣邦际化，需要符关几个基本的央求:庶民币的钱币代价取得环球市场的信任；在国际墟市上有轻易拥有和操纵邦民币的渠途和器械；正在经济、金融界线中被雄伟利用，如用于贸易及国际投融资商场等。
中国动作全国第二大经济体及宇宙贸易的迫切成员，正在国际贸易结算中已越来越众欺骗其钱银子民币。不过，如要在资本项眼前让更众的邦际机构与私人具有匹夫币、在资本商场上让各方到场者更简单地操纵苍生币投资，便需求华夏资本市集不绝通晓，可靠做到与寰宇市集高效用的互联互通。
正在如今的国内外情状下，中原债券墟市的对外通畅，就成为公民币国际化过程中不成或缺的紧迫胀励力。缘故只有当番国投资者宏壮利用该国钱币手脚金融商场上的投资计价货币和储藏计价货币时，一国泉币才气成为真实的国际货币。正在国际墟市上，债券市场的资金容纳量、投入者、金融产物的富饶水平远胜于其他们财产商场，更是泉币当局施行泉币计谋、调控金融商场的紧要地方，债券市场造成的利率价钱通常是其他们财富种别（囊括股票、房产、多量商品等）订价的基准。在各国经济生长中，债券墟市扮演了供给证券家当、荣誉融资、买卖衍生品等各式根源性金融财富的危险角色，也由此衍生出信赖安装、项目融资、融资租赁、产业证券化和中永远信贷等庞大的金融产物线。
同时，公民币获国际投资者认同的水平也将与中邦本钱商场的一直开通和齐备相辅相成。从2010年华夏首度同意合格机构利用离岸庶民币投资于中国银行间债券商场，翌年（2011年）再推出庶民币及格境外机构投资者(RQFII)安装，两年后（2013年）放宽合格境外机构投资者(QFII)的投资限制，这些步骤都标志着中原境内债市的徐徐邃晓。及至2015年，内地连绵推出众项令人耀眼的通达措施，进一步简单境外投资者参加中国银行间债券墟市，这紧要包罗于2015年7月，内地央行颁布《对待境外央行、国际金融陷阱、主权产业基金使用黎民币投资银行间市场相合事务的陈谈》将相合申请规范简化为注册制，撤废了对相合机构的额度限制，并将其投资畛域从现券扩展至债券回购、债券假贷、债券远期、利率交换、远期利率协议等交易。2016年央行再发布3号文新规，将以着沉财富兴办必要为主的央行类机讲和中长期投资者都纳入加入银行间债券市场的合资格投资者名单。这些战略措施向商场评释，中国正逐渐通晓成本项目并激起更多外资流入，提升华夏债券市集的多元化及各种性，进一步扩大境内金融墟市的畛域，并降低其墟市深度。
目前，中原债券商场的领域已经达到卓殊巨大的规模(甩手2018岁终已到达77.3万亿元国民币)，位列全国第三、亚洲第二，曾经成为全球金融市集中不成漠视的火速市场。而且中原照样相持中高快度扩充，宏观根蒂面停当，这对举办环球资产设置的投资者和持有百姓币资产的投资者来路，都极具吸引力。“债券通”项目于2017年7月推出，是中国债券商场对外开放的改造方法、是中原债市明白再次提速的新开始。“债券通”是与现有债券商场开放管途兼容并行的、且更有墟市效能的邃晓管道，以更为吻关国际投资者买卖民俗的机制安排，为邦际投资者提供了新的参加中原债市的便捷通途。
“债券通”项方针变革性着手揭示在为中原债券商场的双向通达和邦际化路途供应了新的开通模式践诺途径。动作互联互通机制正在债券及定息类产品市场上的详细体现，“债券通”正在坚持了境内、外的监禁规章与交易习气以及庶民币资本项目还对峙决定管造的制度框架下，煽动中原债券墟市进一步开放，为吸纳环球资本、推动苍生币财产的国际化程度、提高中国国际进出均衡本领提供新形式。不管是正在新兴市集还是复兴国家的金融市场邦际化路途中，“债券通”告终的金融根基办法革新与互联互通都是拥有积极改正意义的。
本书对“债券通”在中国债券墟市灵通和平民币国际化中的定位、职能和角色进行了全景式陈说，涵盖了从计谋明白途径、详细施行战术、债券金融生态圈兴办等众个角度，特殊聚集了“债券通”运行后来自墟市的第一手经验和偏睹，既是对多年中国债券市场双向邃晓战术的阶段性具体，更说解了“债券通”模式的构思和铺排计划的有效性经过了市场履行的验证，从而佐证了“互联互通”机造正在接连境内、外金融市集退换器、以鼎新方式煽惑华夏金融市集通畅的特别价钱。
本书第一篇，判袂约请了华夏外汇营业核心、中原百姓银行争论局、上海清理所的重要控制人，从市场制度和顶层设计角度，阐发庶民币国际化的根源逻辑、中邦债券市集的通晓经过、总体筹备，以及下一步的趋向，向投资者、特殊是活力投资中国市场的海表投资者较为体系和权势地先容中邦债券墟市灵通的全部生长理想和演变想法。
第二篇从债券市场前沿动态和业界投入机构的角度，众角度地样子了与“债券通”相关的金融根基举措以及缭绕“债券通”形成的金融生态格式。约请云云众众具代外性的商场插足者提供拥有专业代价的作品，在对中原债市的舆论中并不多见，各篇着作从“债券通”上等市场刊行、金融基筑基础架构、拘押框架、光荣评级、以及“南向通”框架下或许的兑换、迫害经管东西生长等多个角度，理会了“债券通”的改良重点和操纵老例，也为境内、外的投资者、刊行人供给了可供参考的操纵方案。
“债券通”开通后的跨境本钱滚动昭彰提升，不光映现出邦际市场对公民币债券的投融资需求，也响应发生了对子民币汇率危机处置的需要。本书第三篇对人民币货泉期货、泉币期权、匹夫币指数等定休及货币产品进行了长远介绍。有丰饶的危险经管东西举动救援，才可以让邦际成本加倍安心肠插足子民币计价的债券财产，这同时也从差异的侧面出现出香港举止众条理、多产品系列的人民币危急操持产品和金融东西改正墟市的朝气和上风。
我深信，跟着“债券通”的巩固生长和公民币国际化的不停深入，下一步将有恳求萦绕“债券通”推出更多的轨制和产物改良，比方能够适时灵通“债券通”的南向交易，让境内投资者正在一个对外通晓的闭环系统内插手境外的债券市集投资，从而可进一步推动境外平民币计价债券的发行和买卖，造成海外邦民币投融资的基准价值弧线，为平民币海酬酢易循环供给订价本原。
对“债券通”这一金融创新的践诺和轮廓，有助于大家们更茂盛地体会怎样借助香港市集来完成正在资本项目争持信任管制恳求下以相对可控的式样完毕中原金融商场的对外开通、提高华夏正在岸债券墟市的国际插足度，从万世看，这对于人民币国际化、提高中国金融商场效用拥有紧要的参考代价。
2. 本币驱动的金融开通及其计谋含义——兼论人民币国际化的阶段性和下一步中枢
周诚君博士（华夏黎民银行路论所商议员、CF40特邀成员、对外经贸大学兼职教 授、博士生导师）
当前，举世经济金融格局在经验激烈的调理与变革。正在此后台下，尽量中美商业摩擦为华夏融入举世金融形式带来变数，但岂论国际经济金融格式怎样变化，基于中原经济金融格式生长的客观需要，华夏赓续推动本钱商场双向邃晓和匹夫币国际化这一大趋向是懂得的。香港行动国际金融体例中的紧迫一环，有要求在这个举世经济金融格式大调整、与中邦经济金融格式开放的经过中，不绝外现其怪异的成果与贡献。
沪港通、深港通和债券通，恰是正在如此的一个大背景下获胜启动的。沪港通和深港通的启动，物色出了中原成本墟市邃晓的一个新模式、新旅途，恰是来源沪港通和深港通的特别的机造操纵，特有是交易总量过境、结算净量过境制度，使得沪港通和深港通正在启动从此的四年众时期里，完成了近15万亿的营业量，真实过境的血本（营业结算后的净额资本）只要1,000多亿元，也许叙因此最小的制度成本，相易了最大的市场邃晓收效，而且全数通达机造是相对关闭和可控的。鉴于境内和境外商场金融来源步骤、金融墟市轨制与构造存在着强大分裂，两者的互联互通相信需恳求同存异、兼容发展。在这一靠山下，要地与香港筑设了困绕股票、债券等差异资产类别的互联互通机制，为本地金融市集通晓提供一个既对国际商场通晓又危害可控的平台，竣工了两种差别的金融墟市轨制之间的有用劝导。
2017年7月通晓的“债券通”，是继“互联互通”模式正在股票商场的告成运转之后，向债券及定息类产品商场蔓延的又一里程碑，告竣了华夏要地债券市集通晓的新冲突。“债券通”在好众关头告竣了刷新和寻觅，终究证明，“债券通”有效地将国内债市的运转模式与国际投资者的本来生意结算模式作有机对接，从而吸引和助助更多境表投资者参与华夏银行间债券商场。
“债券通”的制度创新概括显现正在交易前的市场准入枢纽、买卖中的价格露出与音信疏通，以及营业后的托管结算症结，实行了偿券市场互联互通中的更低制度成本、更高墟市效能，将国际向例与华夏要地债市的现有运行机造有用对接。随着商场对“债券通”的冉冉明晰和流利，举世畛域内参预“债券通”的及格境外机构投资者数目亦不绝扩展，停息2018岁暮共有503名合格境外机构投资者参加“债券通”。2018年中邦百姓银行又书记推出众项举措支撑“债券通”的连续发展，“债券通”职能进一步齐备：券款对付(DvP)结算完全践诺，废止完结算伤害；生意分仓性能上线，完毕了大宗生意业务进程的自愿化；税收策略进一步明了，免征境外投资者企业所得税和增值税，限期暂定三年。至2018年11月，彭博也投入“债券通”成为Tradeweb以外的另一买卖平台，希望为苍生币计价资产带来新的参加主体、成本流量和买卖形式。
可能看出，“债券通”的褂讪滋长，为中原债券墟市邦际化带来了新的动力，也对一齐人民币债券市集的邃晓发作悠长重染。正在此布景下，人民币债券即将列入国际各大紧要债券指数，更多国际投资者活力更久远、形式地了然“债券通”及中原债券市集。为此，在香港交易所李幼加总裁的接济下，具体由所有人牵头主持，并邀请了多位海内、外债券界限的资深专家学者，与香港买卖所的批评团队沿途，就“债券通”各个层面发展永远商量。本书共16章，每个章节由香港营业所首席中国经济学家办公室决定争论大纲，离别与诸位作家展开众轮小组叙论，形成略则重点，由各位行家总结执笔。第一篇“华夏债券市集通畅经过和宏观靠山”由华夏外汇营业核心总裁张漪、中国平民银行群情所周诚君商议员及上海清理所总经理周荣芳三位专家执笔，从多个角度分析了华夏债券市集众条理灵通的总体规划、黎民币国际化的顶层安插和策略行进，梳理了“债券通”在中邦债券商场通畅中扮演的垂危角色。第二篇“债券通：境内、表债券商场的互联互通”由华夏农业生长银行本钱部总经理刘优辉、债券通有限公司董事兼副总经理吴玮、穆迪投资者供职公司、中银邦际，以及香港生意所的道论职员包括定休及钱币产物成长部高档副总裁周兆等分别执笔，就债券通涉及的金融来源方法、羁系通达策略、荣耀评级、甲第市场发行等众方面实质实行了悉数而又详细的介绍，有助于国际投资者更好地分解“债券通”和相闭计谋。第三篇“香港固定收益与钱银产品的金融生态圈构建”由北京大学汇丰商学院肖耿叙授，交银国际舆论部主管洪灏和香港买卖所首席中原经济学家办公室分离落成，这一部门焦点先容了与“债券通”相闭的一系列固定收益产品厘革和金融生态圈的构筑，有助于境表机构更好地诈骗有合金融产物和供职。
能够谈，本书是第一本由轮廓参预“债券通”计划调动、施行与禁锢的正在行和海内、外债券商场上有代外性的加入机构合伙执笔，方式梳理“债券通”滋长进程与轨制框架的中、英双语着述。它的出书，既是对“债券通”安闲运转的履历概述，也必将加深国际投资者对中原债券墟市国际化的体会，从而唆使更众国际本钱悠长加入中原债券墟市的成长。
在此，我们要奇特谢谢香港买卖所总裁李小加教员对出书本书的激励和帮帮，以及香港交易所的合规团队、法务团队、企业传讯团队、翻译团队、相合业务部分对本书的鼎力支撑，恰是所有人的同甘共苦和倡议，本书才得以告成出书。本书的出书刊行是大家与商务印书馆（香港）优秀团结的恶果，恰是原由商务印书馆（香港）的主动勉力，才使本书可以及时推向市集，帮助海内、外投资者尽速领略“债券通”这一金融改造。正在此一并显现淳厚的谢意！
香港方今已是举世举足轻重的离岸匹夫币核心，在“债券通”的新动力驱策之下，香港不但在发展成为本地债市连通天下的家数，也能够进一步造成缭绕“债券通”的正在岸和离岸百姓币产物的生态圈，并与其全班人危机处理产物等继续妥协，为强化香港举止国际金融核心的名誉带来新动力。
因为“债券通”这一改善成长涉及到市场的方方面面，而且还正在继续成长演变之中，书中偏向错漏正在劫难逃，敬请广大读者商议匡正。
本书瞻望于2019年3月下旬出书，现在资历传真或电邮方式订购可享福85折优惠（不适于商务印书馆门市），征订体例如下：
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