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宏观数据：6月实际GDP增疾低于预期，出产、花消目前反弹；社融增速连续回升；表需仍低迷；CPI持续高位，PPI面对通缩。猜想7月外需将络续走弱，内需出产/耗费回落；信贷疲弱，社融增速走平；CPI声援相对高位。经济根底面压力仍然较大。
与4月份比拟，计策基调四周减少，调布局暂缓，稳增加上涨。确认“邦内经济下行压力加大”，重提“六稳”，淡化“结构性去杠杆”，钱银计谋浸提“依旧滚动性合理充满”，方圆减少符合市场预期。
与旧年12月比较，计谋仍有定力。旧年12月提及加强逆周期调节，太平总需要，并出现为地产融资计谋方圆松动。本次政事局聚会夸大“不将行动短期刺激经济的本事”，并且没有浮现扩展专项债额度或抬高赤字率联系的外述，定力秤谌略超市集预期。
债市方面，咱们觉得8月份债阛阓面临较好的处境，利率债连接向好，合注高等级荣誉与城投债，同时可主动机关绩优可转债。
三季度以后，海外经济增疾接续放缓，海外央行纷纷降歇，国内个别事项对荣誉的负面感染难以树立，融资计策也进一步收紧，核心政事局集会晓畅提出“不将活动刺激经济的才气”，比拟之前措辞更加正经，内外需面对进一步走软。
短期而言，经济失快风险较小，通胀仍在高位，猜想央行不会陪伴美联储降歇，对冲计策仍以定向宽声望为主，整体坚持稳重偏松的钱银策略。若美联储延续降歇，国内经济进一步放缓且CPI压力减轻，地产厉控、降息副效力缩短，则年内下调把持利率的概率上涨。整体而言，利率债面临的大曰镪仍偏有利，8月初打破年内低位进一步下行之后，趋向或将赓续。
斟酌到经济下行压力加大对弱天分企业光荣根基面的陶染，以及个人事变将加剧活动性分层和凹凸品级信誉债的利差，迭加整体名望利差仍处于汗青偏低程度，发起仔细防卫活动性伤害和荣誉风险，降低荣耀本性。经济下行压力加大下，基筑是稳增进的首要抓手，专项债新政利好基筑融资，上等级城投债安好性有所降低，仍可继续存眷。
眼前转债商场估值处于历史较低程度，权柄阛阓估值(全部存续转债的正股)处于史籍低位，好众转债一经具有较好的筑立价值。当下策略重提和落实六个“稳”， 央行货币战略天真适度，权柄商场处于策略托底向功绩回暖的相连期。纵然依然面临海外不决定性告急，但阛阓信思较过往已有很大改进。
下半年，经济不确信性巩固，企业盈余预期惟恐面临下筑。但随着海外央进展入钱币计谋宽松周期，策动国内宽松预期升温；“房住不炒”背景下，股市对直接融资和住户财产的重要性均有所巩固，咱们对股市中恒久依旧笑观。此外，科创板告捷开市，对科技股短期也较为乐观。提议全局依旧平衡仓位，左侧逃匿，踊跃上车，修造上目标于功绩增加较好恐惧计策导向(如新兴科技、国产替代、内需增邦企变更等)的行业，转债个券上哀告转股溢价率、纯债溢价率、正股相对估值较低的拥有安好角落的种类。
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