南威转债(113540)申购价值分析：平价水平一般 建议适当参与_数字货币

原题目：南威转债(113540)申购价格知谈：平价水准平淡 倡导适当参预 原因：

事情:7月10日晚，南威软件股份有限公司公布通告，将于2019年7月15日刊行6.60亿元可转债，对此咱们举办简明知叙，结论如下:

债底为78.68元，YTM为2.85%。南威转债克日为6年，债项评级为AA-，票面面值为100元，票面利率第一年0.5%、第二年0.7%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年2.3%、第六年3.0%，到期赎回价值为票面面值的112%(含末了一期年度利休)，从命中债6年期AA-企业债到期收益率(2019/7/10)7.1445%行动贴现率估算，债底价钱为78.68元，纯债对应的YTM为2.85%，债底保证性较弱。

平价为96.25元，苛重条款中规中矩。转股期为志愿行完结之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日，初始转股价为10.13元/股，南威软件(603636.SH)7月10日的收盘价为9.75元，对应转债平价为96.25元。南威转债的下筑条件为:15/30，85%，有条款赎回条目为:15/30，130%，有条目回售条款为:30，70%，要紧条件中规中矩。

推测南威转债上市首日价格在100~102元之间。按南威转债7月10日的收盘价测算，平价96.25元，可参照的平价可比目标为钧达转债，其平价为96.46元，现时转股溢价率为5.97%，可参照的界限可比倾向是科森转债，现时转股溢价率为5.67%。协商到南威转债债底保险性较弱，规模和评级的吸引力不强，臆想上市首日的转股溢价率在4%~6%之间，对应的上物价格正在100~102元区间。

臆思配售比例正在20%操纵。吴志雄师长持有公司51.09%的股权，系公司的骨子控造人，遏制如今，尚无股东订交插手优先配售，咱们推断配售比例在20%控制，则留给市集的申购界限为5.28亿元。

忖度中签率正在0.07%~0.09%。南威转债总申购金额为6.60亿元，若配售比例为20%，那么可供投资者申购的金额为5.28亿元，若网上申购户数为20万，匀称单户申购金额为100万元，网下申购户数为1，000~1，500户，均匀单户申购金额为4亿元，测算下来中签率在0.07%~0.09%之间。

综合来看，南威转债条目中规中矩，债底保险性较弱，平价程度一般，近期功绩有所下滑，提倡投资者恰当加入。

7月10日晚，南威软件股份有限公司(以下简称“南威软件”)公告宣告，将于2019年7月15日发行6.60亿元可转债，此次募集本钱将用于智能型“放管服”一体化平台设置项目、公共安静经管平台扶植项目、城市通平台设立项目及补偿战栗本钱。以下全部人们对南威转债的申购代价举办简单会意，供投资者参考。

债底为78.68元，YTM为2.85%。南威转债克日为6年，债项评级为AA-，票面面值为100元，票面利率第一年0.5%、第二年0.7%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年2.3%、第六年3.0%，到期赎回价值为票面面值的112%(含结果一期年度利息)，顺服中债6年期AA-企业债到期收益率(2019/7/10)7.1445%行径贴现率估算，债底价格为78.68元，纯债对应的YTM为2.85%，债底保护性较弱。

平价为96.25元，重要条款中规中矩。转股期为自觉行完结之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日，初始转股价为10.13元/股，南威软件(603636.SH)7月10日的收盘价为9.75元，对应转债平价为96.25元。南威转债的下修条款为:15/30，85%，有条件赎回条目为:15/30，130%，有条款回售条目为:30，70%，要紧条目中规中矩。

总股本稀释率为12.37%。若按南威软件(603636.SH)初始转股价10.13元/股举行转股，转债发行对总股本和流全盘的稀释度分袂为12.37%和12.42%，股本摊薄压力平淡。

推测南威转债上市首日价值正在100~102元之间。按南威转债7月10日的收盘价测算，平价96.25元，可参照的平价可比目的为钧达转债，其平价为96.46元，眼前转股溢价率为5.97%，可参照的范围可比主意是科森转债，眼前转股溢价率为5.67%。研讨到南威转债债底保障性较弱，界限和评级的吸引力不强，忖度上市首日的转股溢价率正在4%~6%之间，对应的上时值格正在100~102元区间。

估摸配售比例在20%把握。吴志雄教员持有公司51.09%的股权，系公司的实质控制人，终止当前，尚无股东应允参预优先配售，全班人们推测配售比例正在20%掌管，则留给商场的申购界限为5.28亿元。

推断中签率在0.07%~0.09%。南威转债总申购金额为6.60亿元，若配售比例为20%，那么可供投资者申购的金额为5.28亿元，若网上申购户数为20万，匀称单户申购金额为100万元，网下申购户数为1，000~1，500户，均匀单户申购金额为4亿元，测算下来中签率正在0.07%~0.09%之间。

综合来看，南威转债条款中规中矩，债底保证性较弱，平价程度往常，近期业绩有所下滑，发起投资者适宜参加。

南威软件是灵活都会、数字经济、分享经济平台确立运营的归纳性科技整体，占有国度讯息编制集成及做事头等性子、涉及国度秘密的算计机音讯体系集成甲级性格、国家建修智能化编制设想专项甲级禀赋、电子与智能化工程专业承包优等、国家安防工程企业假想施工防守才智优等、CMMI-5国际认证等业内六甲顶级天赋。

公司辩论技术立异，确立院士群多服务站、博士后科研劳动站、企业技能中心、工程技术磋商核心、自帮可控软件中枢考试室。公司聚拢资源投资树立运营机智城市、孕育数字经济，个中聪敏丰泽为天下首个归纳型敏捷都市成立工程，是新型灵活都邑的树模项目。公司打造的智能城市云链平台已竣工遮蔽城市运营管理全生意场景的SAAS工作，以社区为都会料理最幼单元，始末打制“蜻蜓泊车”、“幼电警备”、“红点社区”三大外率应用，完毕灵敏停车、电摩管制、聪慧社区等治理与民生任职。

公司余裕操纵资本东西，加快本钱运作，投资、并购物业链企业，举办财富链垂直整合。2018年6月，公司完成对大数据公司成都四方伟业软件股份有限公司的计谋投资，投资8，000万元持有其10%的股权；2019年2月，公司再次以5，000万元向其增资扩股，而今公司持有四方伟业15.29%的股份。2018年11月公司完成对太极云软的并购沉组，持有其61%股权。

公司主营产品品种千般，搜求互联网+政务任事、安静都市产品、圆活都会、物联网、编制集成修造、软件筑设、公安产品、民出产品等。但17年后公司主营产品聚拢变更为互联网+政务做事、安然都邑产物和智慧都市三类。2018年，公司互联网+政务服务收入、安好都邑产物、圆活都邑三项贸易收入阔别为4.39、3.24、1.95亿元，同比增快42.99%、-27.27%、457.11%。

盈余智力方面，2018年公司毛利率为44.75%，比上年高潮12个百分点，告急根源是高毛利的互联网+政务工作占比延续扶直，抬高公司全数毛利率。2019Q1公司毛利率为36.58%，行业匀称毛利率为39.87%。2019Q1公司的毛利率生长区别水平下滑，或许是由于加大了技艺人才的投入，费用增加过速导致。

营运才力近期有所低浸。2018、2019Q1年公司应收账款周转率为3.71、0.41，存货周转率为1.38、0.13，近期降低清爽，公司营运才具欠安，有待矫正。

罢休2019Q1，公司的发售用度率、经管费用率和财政用度率分辨为14.42%、37.02%、-3.46%。公司2019Q1出售费用、管束用度、财务用度判袂为0.15、0.40、-0.04亿元，同比增进67.50%、37.63%、-339.31%。出售用度与管理费用近期大幅度高潮，紧张系发售职员增多导致薪酬用度增众和拘束职员薪酬费用增众所致；财政费用大幅度降低，告急系申报期内未确认融资收益摊销所致。制止2019Q1，公司震动比率、速动比率辨别为1.40、0.77，偿债才气寻常。

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