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债券投资、认识与贸易-设施与案例了解._职分岁月培训_任务教学_教化专区。债券投资、通晓与生意 ——步骤与案例懂得 张良贵 目 录 第一小我 债券投资平常性历程 往还牵制经过、往还管束过程 第二小我 债券分解一样框架 宏观、微观、到债券筛选 第三个人 债券往还政策
债券投资、领悟与往还 ——步骤与案例了然 张良贵 目 录 第一私人 债券投资一般性进程 贸易羁绊经过、营业管理历程 第二局部 债券体会平淡框架 宏观、微观、到债券筛选 第三个别 债券交往战术天生与桎梏 代价收益、利息收益到拼集牵制 第四个别 案例认识 银行、保险、基金、投资公司 2 第一部分 债券投资大凡性进程 第一节 生意束缚的视角 第二节 生意束缚的视角 3 第一节 往还管制的视角 短端利率：1年期以下 中端利率：重心种类 长端利率：5年期以上 刻日利差 光荣利差 评级利差 自愿束缚 被动束缚 4 第一节 贸易管制的视角 分别刻期利率利差转移 不同限日光荣利差蜕变 长端利率眷注经济根本面 短端利率关心短期资本震撼性 战术层：决断经济基础面变化 策略层：克日、种类修筑政策 差别克日评级利差转折 5 第二节 生意羁绊的视角 某券商债券投资来往拘束形式 6 第二个体 第一节 第二节 第三节 第四节 债券分解普通框架 主体框架 经济根本面 宏观震撼性 市场供求 7 第一节 主体框架 濡染债券收益 两个关键点 8 第二节 经济根基面 经济根基面，即经济扩展与通胀水准是感受永恒利率走势的关键 名望，长期利率的蜕变又影响着各克日利率的波折。 所以，判别经济扩充与通鼓水平的动态转机，对指引债券投资有 浸要影响：经济添加，通鼓上行，永久利率上行； 经济退缩，通胀下行，长期利率下行。 9 第二节 经济根基面 来自华夏经济兴盛中典型原形。。。 复苏 滞鼓 衰弱 衰弱 过热 阑珊 复 苏 过 热复 苏 衰弱 没落 是什么原因导致2007年-2008年 出现罕见的通胀缺口峰值呢？ 10 第二节 经济基本面 投资时钟外面的再磨练。。。 11 第二节 经济根基面 题目： 怎样决断经济形态（萎缩、加添）？ 怎么占定通鼓水平（低通胀、高通胀）？ 12 第二节 经济根本面 常用决断方法： （1）国家统计局定期公布的景气指数； （2）设立业采购司理指数PMI（统计局、汇丰）； （3）建模估测经济周期； 13 第二节 经济基础面 （1）国家统计局按期宣告的景气指数； 基准利率与景气指数相合度较高 1年期存款利率 14 第二节 经济基础面 （2）创办业采购司理指数PMI（统计局、汇丰）； 眷注经济下行仓皇 降歇刺激 亲切通胀上行严重 加歇抑制 再度珍视通胀上行紧张 加歇抑造 合键事件：次级债危急 CPI走势 1年期存款利率 15 第二节 经济基本面 （3）筑模估测经济形态； 缺口占定法！ 衰弱 滞鼓 复苏 过热 衰退 滞鼓 复苏 合键变乱宏观动摇性异动 加剧短期利率轰动 16 第二节 经济根本面 小结： （1）经济处正在没落、复苏期，基准利率趋于下行； （2）经济处正在滞鼓、过热期，基准利率趋于上行； 17 第三节 宏观动摇性 宏观振动性，首要来自本钱面、货币战略、财政战术的劝化。 18 第三节 宏观滚动性 血本面 ?M1、M2 M1=流畅中现金+企业活期存款； M2=M1+住民积贮存款+企业按时存款+住房公积金存款+非存款性金融机构存款； （二者从发抖性大小的分别口径测量了须要改变的幅度） ?广义M2、社会融资总量 广义M2=信贷+表汇占款+金融机构非金融企业光荣债-财务存款 社会融资总量=普通信贷+信赖/请托贷款+承兑汇票+企业债券融资+股票融资 （二者从金融机构财富方角度测量了实体经济新增可用资本的转移，前者侧沉于银行体例， 后者包罗悉数金融机构） 19 第三节 宏观滚动性 资本面 05年以还是非期资金变化导致永久资本 缺口动摇较大。 恒久血本充分、利率下行，短期本钱短 缺、利率上行。 20 第三节 宏观发抖性 本钱面 广义M2急剧下降，永久利率调低概率 增大； 社会融资领域安静上涨，短期利率调高 概率增大； 结论：长久利率下行，短期利率上行。 21 第三节 宏观活动性 货币战略面 ?公然市集驾御 ?贴现利率 投放、回笼量及回购利率、拆借利率等变动。 ?法定准备金率 1年期（或3个月、3年期单子）焦点银行单子的刊行利率（或业务利率）。 商业银行凭借规则正直必需存正在中央银行里的自身所吸收存款的一个最低范围的绸缪 金。 22 第三节 宏观流动性 泉币计谋面——公开市集掌管 公开市场掌握 最高累计采取颤栗性4万亿 哆嗦性收紧，资本面趋紧，导致短期利 率上行。 23 第三节 宏观振撼性 钱币政策面——贴现利率 回购利率FR007细致缠绕1期央票刊行 利率坎坷轰动。 24 第三节 宏观颠簸性 钱银策略面——法定盘算金 法定盘算金调低，开释必定战栗性，促 进利率下行。 25 第三节 宏观颤栗性 商场中的利率：存贷利率、货币市场（回购利率、拆借利率、央票刊行 利率）、利率债(短、中、长)、声誉债(短、中、长) 市集缺钱，也导致了股市的深度下 跌，并一直振撼。 金融市场爆发了什么样的转移？ 导致市场振撼性紧缺？ 血本供求组织变更了？仍旧震动性 消失了？ 拆借利率商场-SHIBOR 商场缺钱了？ 回购利率墟市-FR007 26 第三节 宏观起伏性 财政战术面 ?将国家集结的财政资金向相闭部分和方面进行直接投放； ?响应政府资源设立的志愿方向（基修、交运）； ?由政府开销变动、税率曲折、人民收入波折变成的预算赤字约与国债 净刊行量十分； 27 第三节 宏观震动性 财政计谋面 国债发行量 25000 外面发行量 骨子值与外面值之差 20000 15000 10000 5000 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 -5000 2011 28 第三节 宏观波动性 小结： （1）资金面，罗网性转动对是非期利差走势有首要 影
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