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天时：急速擢升的经纪交易市占打制高Beta新秀。公司正在2016年血本市集寒冬逆势扩张，明显擢升了经纪交易的市占比。依据中金政策判定，2017年股市强于债市，希望重归活泼。从交易形式上来讲，巩固了公司的β属性。其它，公司正在中型券商中流利市值较小，进一步添加了公司的股价弹性。
地利：区别于同行，公司正在零售交易端踊跃线下铺设网点，正在保持0.05%以上的佣金率秤谌的同时告终新增客户139万，经纪交易市占比五年累计增加52%，是该交易市集份额增加最速的中大型券商。机构交易寄托强有力的切磋接济接连扩张，仅2016年上半年，公司新增机构客户到达388家。
人和：1）董事会席位改选证实股权之争告一段落，公司迎来解决拐点。职业司理人改选，原董事长离任，少壮派掌权。2）并世无双的股东资源：北大高洁集团具有全市集最优质的培育与医疗资源，咱们估计高洁证券改日将通过股权配合、工业基金、直投等众重办法深度介入股东方的血本运作。
咱们与市集的最大分歧？市集以为公司交易正在惩处降级后基础平息，然而本质上公司线下交易拓展急速迅猛，逐鹿上风一经突显，改日评级回升后上风只会加倍安定。市集以为公司仍面对较众诉讼，咱们以为前期股价下跌一经反应该失望预期，跟着股东方甜头调解同等，公司涅槃后估值修复行情可期。
估计公司16~18年EPS分歧为0.38元、0.43元、0.48元，CAGR为-1.02%。基于分部加总估值法和可比估值法，咱们予以公司17e2.07x目的P/B，对应10.17群众币目的价，较目今股价上涨空间为25%，初度掩盖予以举荐评级。
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