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文科园林(002775)2016年年报点评:乘PPP东风扬帆直上 战略转型提上日程
时候：2017-03-15 19:22:18 赏识：
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主题提示：地产园林客户优质，鼓舞充裕凝聚力强：公司从事园林营业二十年，积聚了都市园林、光景园林、混淆设立、市政公用工程众领域一级或甲级赋性，飞速成为地区地产园林龙头，公司地产园林遵照大客户绑定策略，良久与恒大地产、万科及万达等团结，2012-2014年前五大客户营业量占比近60%，地产园林生意上风显露；同时，公司总司理、
地产园林客户优质，激发富裕固结力强：公司从事园林营业二十年，积累了都市园林、景色园林、混杂修筑、市政公用工程多边界甲第或甲级天禀，急忙成为地域地产园林龙头，公司地产园林遵照大客户绑定计策，漫长与恒大地产、万科及万达等合作，2012-2014年前五大客户营业量占比近60%，地产园林业务上风昭彰；同时，公司总司理、副总经理三人推算持股4.19%，员工持股平台持股4.84%，2016年3月再次促进限造性股权驱策占总股本3.23%，高管及员工推算持股约12.26%，宽裕的慰勉机制引发员工凝结力和进步心，员工益处与公司滋长高度捆绑。
订单释放担保事迹增长，营业优化节余抬举：2016年以来公司紧抓墟市机会，加速商场拓展过程，公司宣告显示，2016年1月至今，公司累计新订立单21.51亿元，累计签订框架承诺187.61亿元，两项阴谋金额达209.12亿元，区别是公司2015年和2016年交易收入的19.99倍和13.79倍，特别进入2017年此后，公司新签署单13.15亿元，已超公司2016年全年新订立单金额，上述订单创办期在15个月之内，增强2017年成长确定性。同时，公司古板营业以地产园林为主，2015年公司地产园林与市政园林收入比例约为8:2，新签定单以市政工程订单为主，公司生意构造将分明优化，公司利润率有抬举空间。
PPP策略盈利不竭，旁边机缘扬帆直上：PPP计谋推动带来巨量市场，同时优化园林策划形式，2013年以来，邦务院和各部委汇集出台PPP干系计策，2016年以后PPP推动加疾，放手2016年末,中邦PPP归纳讯息平台入库PPP项目总投资额13.5万亿元，而且绝大个人与绿化、生态设备营业联系；同时，PPP模式和PPP财产证券化的鼓动诀别针对筑筑企业的回款难、筹办性现金流压力大及投资性现金流差、投资回报周期长的行业痛点。PPP自上而下的怂恿为园林工程企业带来再孕育的春天，公司大家方主动左右机缘，加大PPP市场开发，汇总公司楬橥订单，2016年今后公司估计订立中标公约和框架答理209.12亿元，其中约203亿元是PPP、EPC形式，驾御市场时机积贮大批正在手订单，助力公司另日成长。
地产市政双轮驱动，转型日益提上日程：公司园林营业进行园林全家当链结构，策画-施工-苗木-养护一体化筹备，积极跨区域诱导营业，加大市政营业开辟，安定地产园林市集，形成地产市政双轮驱动生意美观。同时，公司制订了营业+投资双轮驱动策略，意在以PPP为载体向生态、旅游及环保等新兴界线延伸，于是公司PPP项目积储首要分散在园林+旅逛和园林+环保等界限，公司将仰赖生态环保资产投资基金和上市公司两大平台加大有闭生态、环保、旅游等范围的投资，使投资企业与公司竣工资源互补、笼络荣华，公司策略转型提上日程。
投资倡导：小市值、高生长、大战略，维持买入-A评级：公司是园林工程板块2015年6月上市企业，公司当前市值约57亿元，在园林板块中市值规模偏幼，获利于公司地产园林交易稳健，市政工程订单加速开释以及公司的营业+投资计策定位，2016年以来公司PPP订单跟踪力度加大，保障公司进入发展通道；同时，公司举办全财富链结构，耽误营业性命周期，并以PPP项目为载体，缓慢试水向生态、旅逛及环保界限转型，打开公司远期生长空间。公司是典范的小市值、高发展、大策略的小而美PPP倾向，大家们预计公司2017-2019年交易收入增速分别为33%、31.8%和36.07%，同期净利润增疾离别为46.88%、28.7%和29.61%，所有人看好公司高发展，庇护买入-A评级，6个月想法价为29.05元，分外于2017年35的动态市盈率。
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