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QKL123 投研 | 大盘颠簸率连续下降，资金回流主流币
大盘波动率达到一周来新低，资金重新回流主流币。
↯ 要点总结
1. $12万亿成交量 2020年，TokenInsight共获取数字资产衍生品行业43家买卖所相关数据，数字资产期货市场成交量报$12.31万亿，较2019环比增进402%。
2. 逾越 数字资产期货买卖量不停上升，大型综合买卖所市场份额发生较大转变。Binance Futures Q4期货季度成交量逾越Huobi Futures ，市场份额提升11%。
3. 羁系 2020年10月，美国司法部指控BitMEX及其高管违反《银行保密法》。
4. 485% 持仓增幅 2020年12月31日，全市场合约持仓量为$170.3亿，较2020年1月1日（$35.1亿）提升485%。
5. 2.7 大型综合买卖所期货/现货成交量比值达2.7。数字钱币行情走高，期货合约相对于现货的杠杆优势得以体现。
6. 增进 FTX、Bybit等新玩家增涨迅速，Bybit的Q4期货合约成交量跨越BitMEX。同时BitZ整年成交量排名第六。
7. 合规 2020年，合规买卖所CME持仓量到达$16亿。位居期货市场第一。
8. 永续合约 2020年永续合约成交占比从Q1的39%，提升到Q4的84%。由于基数效应，大型综合买卖所：Huobi Futures、OKEx 仍以交割合约为主要营业。
9. 分类 TokenInsight对期货买卖所举行分类，现在市面上的期货买卖所主要可分为：大型综合买卖所、大型期货买卖所、合规买卖所和新兴买卖所。其中新兴买卖所为增进迅速和具备创新特色的新生力量，包罗Bitcoinwin和Bingbon等。
TokenInsight
2020年数字资产期货市场规模增进迅速，整年市场成交量报$12,314B美元。与此同时，全市场期货合约持仓量由年头的$3.51B上升至年终$17.03B，增涨幅度到达384.9%。由于BTC、ETH价钱在Q4不停刷新历史新高，20Q4数字资产衍生品季度成交量到达$5,350B美元，较Q3环比增进98.1%，期货季度成交量首次逾越现货（$4,9980B）。
复盘整年期货合约市场，我们看到了两个征象：一是头部买卖所对期货合约愈发重视，Binance、Huobi、OKEx在今年都实现了对主流资产期货合约（币本位、U本位）的笼罩；第二个征象是，永续合约的市场占比显著提升。永续合约市场占比从Q1的39%，提升至Q4的84%。
期货买卖所方面，BitMEX由于合规的问题，平台用户泛起了严重的流失征象，整年成交规模增进并不显著。相反，Bybit、FTX在2020年实现快速增进，市场份额提升显著。2020年Q4，Bybit季度成交量跨越BitMEX。
随着羁系细化和产物创新，数字资产市场的竞争款式也履历了一定调整。随着机构投资者最先对数字资产举行设置，合规买卖所显然加倍相符机构投资者的需求。2020年12月31日，芝加哥商品买卖所（CME）成为全市场BTC期货合约持仓量最大的买卖平台。
在主力合约占比上，20Q3受DeFi崛起的影响，BTC合约市场占比大幅下降。在市场行情走高的Q4，BTC合约买卖量占市场总买卖量的约63%。
差别平台产物的完善注定了2021年的竞争将会加倍猛烈，甚至直白。对利益的争取，使得平台通常忽略了用户教育，太过强调收益，行使部门赚钱用户的数据吸引其他用户，却忽略了买卖所本质只是平台，个体用户赚钱照样损失对平台本质没有区别，不仅降低用户寿命，还导致平台用户结构不健康，谋划模式不能连续。
随着大型平台产物的完善水平提高，依赖于特色产物突出重围的机遇将会逐渐削减，买卖所的头部效应将会进一步加剧。而未来买卖所之间的竞争将会围绕着以下三个类型的买卖所之间举行：现有大型数字资产买卖所，传统机构在获得牌照之后建立的买卖所，以及去中央化买卖所。
现在您可以上岸https://www.tokeninsight.com/随时随地查看实时关于二级市场，差别买卖所、差别资产的买卖数据。更多关于2020年数字资产期货市场的数据情形，Please Enjoy the Report.
Wayne, TokenInsight COO
wayne@tokeninsight.com
2021.01.18
Q1
① OKEx正式上线比特币欧式期权产物；
② FTX买卖所推出2020年美国总统大选展望期货合约；
③ Bakkt被确定为洲际买卖所（ICE）业绩增进的重要因素，洲际买卖所（ICE）每股收益同比增进至0.95美元；
④ Bybit推出USDT永续合约；
Q2
① Binance宣布以$4亿收购CoinMarketCap；
② Huobi DM升级为Huobi Futures，并继续保持衍生品市场成交量第一名；
③ 期权买卖所Deribit住手向日本用户提供服务；
④ BitMEX前COO Angelina Kwan加入Deribit的投资者董事会；
⑤ Hopex推出牛熊证；
⑥ 欧洲剑桥区块链手艺生长趋势慈善基金会评选“全世界十大合规治理数据买卖中央”，Bitcoinwin买卖所入选。
Q3
① Matrixport推出自己的衍生品买卖所Bit.com；
② Huobi上线期权合约，为业界首个USDT本位正向期权合约；
③ Huobi USDT/USD永续合约正式上线，支持1x-1000x倍数；
④ Bit.com的比特币期权总买卖额超 3.6 亿美元，仅次于 Deribit 与CME；
⑤ Bingbon与慢雾科技杀青平安战略互助；
Q4
① 芝加哥商品买卖所BTC期货未平仓量逾越Binance；
② BitZ三周年品牌升级“币在”中文名正式启用；
③ 2020年10月Bitcoinwin买卖所上线买卖社区功效；
④ Deribit买卖所推出执行价为10万美元的BTC看涨期权；
⑤ 2020年Q4，数字资产衍生品季度成交量首次逾越现货；
⑥ bit.com12月比特币期权成交量到达 14 亿美元，逾越CME；
⑦ FTX上线Coinbase的Pre IPO期货合约；
⑧ 芝加哥期权买卖所宣布将建立数字资产衍生指数；
⑨ TradingView 正式上线 Bingbon买卖图表。
3.1 市场成交量
“ 2020年数字资产期货市场总成交量$12.3万亿美元，Q4成交量历史首次逾越现货
TokenInsight对43家数字资产买卖所的衍生品整年买卖数据举行搜集整理，连系市场情形对衍生品买卖所举行分类对比。本文重点在于对2020年期货市场成交情形举行详细研究。
2020年，数字资产期货市场成交量为$12,314B美元。其中2020年Q4数字资产期货成交量达$5,350B美元，较上季度环比增进98.1%，期货季度成交量首次逾越现货（$4,998B）。
%20
2019Q4-2020Q4全市场期货成交量，泉源：TokenInsight
%20同期数字资产现货全市场成交量如下图所示，2020年数字资产现货全市场成交量达$21,083B。差别于数字资产期货季度成交量的不停增进，现货市场成交规模在2020年并没有显示出显著的增进趋势。
%202020年各季度全市场现货成交量，泉源：TokenInsight
%202020年数字资产期货成交总量约为数字资产市场总成交量的36.87%，较2019年衍生品18.12%的全市场成交量占比提升18.75%。2020年Q4期货成交实现整年最大增幅，突破5万亿美元。
%202020年期货与现货成交量对比，泉源：TokenInsight
%20“%20四季度比特币价钱突破历史，投资者买卖热情高涨，数字资产衍生品市场成交量周全发作
%202020年数字资产期货市场日均成交量为$33.23B，最高单日买卖泛起于12月27日，报$142.9B美元；而最低单日买卖则泛起在7月19日，报$9.26B美元。伴随着下半年市场行情走高，数字资产期货成交量频频突破历史新高，Q4期货成交规模相较于Q1增进达154%。
%202020年全市场期货和现货逐日成交量，泉源：TokenInsight
2020年上半年，数字资产期货成交量的增进并不显著。受新冠疫情影响，全球金融资产流动性均受到打击。BTC期货在3月12日同样履历了大规模抛售，数字资产期货持仓量一度泛起大幅萎缩。当日全市场数字资产期货持仓量下降达28%，且3月期货持仓量为2020年整年最低。
%202020年下半年，DeFi成为Q3的最大热门，吸引了大量资金涌入，重新建立了行业信心。同时，数字资产价钱从流动性危急中恢复，期货日度成交量恢复到$80B四周。在Q4，随着Microstrategy、Square、Grayscale等大型机构投资BTC，现货市场被叫醒，期货成交量大幅抬升,配合推动着11月27日数字资产单日成交量首次逾越$140B。12月下旬，BTC、ETH等主流数字资产的价钱再次突破新高，全市场期货成交量迅速恢复，稳步上行。
%201.2%20市场持仓量
%20“%202020年数字资产期货持仓量稳步抬升，数字资产的历久设置价值逐渐展现
%202020年，全市场持仓量（Open%20Interest）由年头的$3.51B上升至年终的$17.03B，增幅达384.9%。凭据TokenInsight整理的2020年期货日持仓量数据，2020年市场持仓量和BTC价钱出现不显著正相关(相关系数为0.07）。
%202020年各月末全市场期货持仓量，泉源：TokenInsight
%202020年上半年，数字资产价钱处于震荡区间。全市场期货持仓量的增进并不显著。尤其在履历“3.12”的流动性打击之后，数字资产期货持仓量一度泛起大幅萎缩。2020年Q3，比特币在10,000美元四周震荡，期货持仓量同样较为稳固，维持在$8B四周。综合整年来看，期货持仓量大幅抬升发生在20年Q4。十一月份的数字资产牛市使得持仓量迅速走高，月末期货持仓量较上月增进45%。在十二月份上旬市场履历的短暂向下调整中，期货持仓量并未泛起显著转变。12月下旬，BTC、ETH等主流数字资产的价钱再次突破新高，全市场持仓量再次稳步上行，停止20年12月31日，期货持仓量达$17.03B。
%2020年Q4，以BTC、ETH为代表的数字资产显示强势，增添了投资者对期货的设置需求，使得期货持仓量大幅提升。与现货相比，期货具备更高的杠杆属性，在资产价钱泛起显著增进的情形下，期货可以为买卖者带来更多收益。参考传统金融市场期货规模，TokenInsight看好数字资产期货持仓量在2021年的进一步增进。
%202020年全市场逐日持仓量与BTC价钱对比，泉源：TokenInsight
%204.1%20买卖所整体对比
%20“ 数字资产期货市场成交排名前三的买卖所合计份额达50%，期货成交相比于现货加倍集中
%20今年度数字资产期货买卖所成交量如下图所示。市场排名前三的买卖所划分为Huobi%20Futures、Binance%20Futures、OKEx，成交量占比合计达50%，而同期现货成交量前三的买卖所合计市场占比仅为9%，解释数字资产期货成交漫衍相对集中。
%202020年期货买卖所成交量（不含买卖量异常的买卖所）和市场集中度，泉源：TokenInsight
%20注：BitZ、Hopex、Bitforex未完全开放API买卖
%20现货与衍生品市场的行业集中度差距，一定水平上是由于期货市场的专业性更强，需要买卖平台具备专业的研发能力和风险控制机制，因此对于具备规模优势的大型买卖所来说，在衍生品营业上具备一定优势举行展业。
%20TokenInsight以衍生品总成交量为衡量尺度，将排名前五的买卖所成交量与市场总成交量举行对比，如下图所示：
%202020年各季度前五期货买卖所成交量市场占比，泉源：TokenInsight
%202020年，衍生品成交前五的买卖所中，Huobi%20Futures和Binance%20Futures的衍生品年度成交量均超2万亿美元，OKEx以1.59万亿美元紧随其后。综合整年来看，成交量前五买卖所的整体市场份额略有下降。但其中Binance增进显著。2020年Binance在数字资产期货市场份额从Q1的11%上升到Q4的22%，在前五买卖所中市场增速最快。2020年Q4，Binance期货成交量达1,1704.8亿美元，跨越Huobi%20Futures同期的8,478亿美元，成为期货市场成交份额最高的数字资产买卖所。
%202020年前五家期货买卖所成交量市场结构，泉源：TokenInsight
%202020年Top6期货买卖所成交量排名，泉源：TokenInsight
%204.2%20大型期货买卖所
%20“ 大型期货买卖所成交集中于永续合约，Bybit买卖所在大型期货买卖所中Q4期货成交量排名第一
%20TokenInsight以2020年成交总量超$300B，且主要提供期货合约买卖为尺度举行分类，筛选出Bybit、FTX和BitMEX共三家大型期货买卖所。大型期货买卖所专注于以期货和期权为主的数字资产衍生品买卖赛道，而从产物组成来看，大型期货买卖所成交量均主要来自永续合约。从市场份额角度看，BitMEX由于受羁系事宜影响，Q4显示相对不佳。
%202020年大型期货买卖所逐日成交量，泉源：TokenInsight
%202020年大型衍生买卖所成交量占比，泉源：TokenInsight
%20在大型期货买卖所中，Bybit在Q4实现大幅增进，日均成交量到达$3.18B，一举逾越BitMEX（$2.64B），期货成交量在大型期货买卖所中排名第一；而FTX依附自身的期货合约产物创新，同样取得了迅速增进。FTX在20年Q1的日均成交量为$0.84B，而Q4日均成交量到达$1.76B，相较Q1增幅达109.5%。
%202020年大型期货买卖所季度成交量，泉源：TokenInsight
%204.3%20大型综合买卖所
%20“ 2020年大型综合买卖所期货成交量大幅增进，Binance市场份额提升11%
%20由于现货市场增进幅度有限，期货市场已经成为2020年数字资产买卖市场的最大增进动力。如左图所示，2020年大型综合买卖所Binance%20Futures%20、Huobi%20Futures和OKEx的现货买卖量均不及期货买卖量的一半，大型综合买卖所的现货成交占比远低于63%的全市场平均水平，侧面反映出大型综合买卖所在平台谋划逐渐向期货营业偏向倾斜。
%20Huobi%20Futures的期货成交量为其现货成交量的4.1倍，占其总成交量的80.39%，为期货营业比重最大的大型综合买卖所。Binance%20Futures%20与OKEx期货成交量占总买卖量份额则划分为66.6%和72.9%。三家大型综合买卖所均具备较为完整的数字资产衍生产物线，可买卖数字资产交割合约、永续合约和期权等多种衍生品合约。
%20在期货营业增进方面，大型综合买卖所的期货合约日成交量在今年均有大幅提升。停止2020年12月31日，Binance%20Futures日成交量增幅达1.02%[1]，远超市场平均（0.65%）。Huobi%20Futures与OKEx日成交量增幅划分为0.65%和0.29%。
%20[1] 日均成交量的增进率是通过盘算整年买卖量的几何增进率得出
%202020年大型综合买卖所期货逐日成交量，泉源：TokenInsight
%202020年大型综合买卖所期货/现货成交量比例，泉源：TokenInsight
%202020年Q4，随着数字资产价钱屡创新高，用户者投资意愿强烈。从日均数据角度看，大型期货买卖所的成交活跃度在Q4均有显著提升。连系整年营业增进显示，Binance的期货营业增速显著，市场份额从Q1末的11%增进至Q4末的22%，增进率达100%。
%202020年大型综合买卖所期货季度日均成交量，泉源：TokenInsight
%202020年Binance期货成交量市场份额转变，泉源：TokenInsight
%202020年大型综合买卖所的持仓量也在逐渐提升。其中，Binance%20Futures期货持仓量由年头的$0.14B增进至年终的$2.81B，平台整年期货持仓量提升超20倍，增进最为显著。Huobi%20Futures和OKEx期货持仓量则由年头的$0.52B、$1.25B，划分提升至年终的$1.81B、$1.91B。其中，OKEx平台持仓量上升最为缓慢，整年期货持仓量仅增进60%，远低于市场平均水平。Huobi%20Futures在持仓量上的显示相对平衡，整年持仓量提升3.5倍。综上所述，大型综合买卖所的期货合约持仓在2020年发生较大转变，Binance的持仓市场份额提升显著。
%202020年大型综合买卖所期货逐日持仓量，泉源：TokenInsight
%204.4%20合规买卖所
%20“ 机构资金对于数字资产的设置需求增添，CME比特币期货合约持仓量市场第一
%20Bakkt、CME%20和Kraken%20Futures（Crypto%20Facilities）为本次讲述所笼罩的合规买卖所，今年度三家买卖所的成交量共计$75.14B。三家合规买卖所中，CME是现在数字资产期货成交规模最高的合约买卖所，季度成交量由Q1的$6.83B增进至$47.9B，季度几何增进率达94.5%，为2020年增速最快合规买卖所。Bakkt专注于BTC交割合约服务的提供，成交规模转变不大；Kraken期货营业成交量则从Q1的$6.15B增进到$24.5B。
%202020年合规买卖所期货成交量概览，泉源：TokenInsight
%20合规买卖所在持仓量方面的显示相对突出。2020年12月31日，CME的BTC期货合约未平仓合约数与Binance%20Futures、OKEx并列市场第一。只管CME在成交量方面远低于Binance%20Futures与OKEx，但随着机构投资者最先对数字资产举行设置，合规买卖所显然加倍相符机构投资者的需求。若是未来羁系规则进一步细化，具备合规牌照可能会成为这些买卖所的焦点优势。
%202020年12月31日买卖所期货持仓量排名，泉源：TokenInsight
%204.5%20新兴买卖所
%20“ 新兴买卖所%20Bingbon%20偏重于全球化与合规谋划
%20Bingbon于2018年注册于爱沙尼亚。Bingbon虽然是一家新兴买卖所，不外对于羁系合规十分重视，平台具备多个国家和区域的从业牌照，凭据牌照要求，对差别区域的用户做差别水平的KYC和及格买卖者评测。另外，平台在产物设计方面较为贴近用户。Bingbon以正向永续合约为主要产物，用户在账户拥有USDT就可以举行合约的买卖，操作加倍利便，简朴易懂。为匹配用户需求，Bingbon也推出了专业合约买卖与尺度合约买卖两个产物，供机构投资者和通俗用户选择。
%20Bingbon注重平台的全球化生长，凭据Bingbon的披露，平台70%的用户来自外洋。Bingbon未来会重点拓展西欧、俄罗斯、东南亚和韩国市场，深耕本土，做好本地化运营。
%20新兴数字资产买卖所%20Bingbon%20羁系牌照，泉源：TokenInsight
%20“ 新兴买卖所%20Bitcoinwin目的在于提高用户买卖胜率
%20Bitcoinwin在2018年建立于加拿大多伦多，已获得澳大利亚金融羁系机构发表的数字钱币买卖牌照。作为新兴买卖所，Bitcoinwin异常注重羁系合规要求，致力于珍爱客户资产和隐私平安。在生长目的上，Bitcoinwin的目的与大多数衍生品买卖所并不完全相同。Bitcoinwin不公布平台通证，制止通证刊行的集资行为；不提供API接口，平台以为此举可防止高频买卖者通过量化买卖损害通俗投资者利益。值得注意的一点是，Bitcoinwin对数字资产买卖对的选取十分严酷，现在平台主要支持用户对BTC、BCH、ETH等主流数字资产的投资买卖，这说明平台重视对用户投资平安的珍爱。TokneInsight将会对这家买卖所的生长举行连续跟踪。
%205.1%20合约漫衍
%20“ 2020年永续合约成交量占比大幅增进，牢牢占有市场主流职位
%202020年整年，数字资产买卖所在期货合约市场中结构努力。以大型综合买卖所为例，Huobi%20Futures推出永续合约，而Binance%20Futures增添了币本位永续合约以扩展衍生品营业产物线。综合整年市场显示来看，永续合约的市场份额提升显著，2020年Q4永续合约成交量市场占比达83.49%，而2020年第一季度仅为39.1%。这一转变解释，2020年数字资产期货买卖者重心已由交割合约转向永续合约。由于各买卖所自身战略定位的产物计谋差别，TokenInsight以年度成交量$300B以上的六家大型买卖所为例，剖析两类合约的市场占比，详情如下：
%202020年大型期货/综合买卖所合约漫衍对比，泉源：TokenInsight
%2020年全市场永续合约成交量市场份额，泉源：TokenInsight
%202020年，Huobi%20Futures和OKEx的永续合约成交量占比划分为41.3%和32.9%，为大型综合买卖所中永续合约占比最低，其主要缘故原由在于，Huobi%20Futures%20和OKEx均有规模较大的交割产物营业，在基数效应的影响下，永续合约作为新型衍生产物，成交份额相对较低。在2020年Binance%20Futures的期货营业增进主要来自永续合约，永续合约成交占比到达96.2%。BitMEX作为永续合约的推出者，其永续合约的成交占比达86.8%，FTX的永续合约成交占比达86.1%。而Bybit专注发力于永续合约产物条线，无交割产物。
%205.2%20主力合约
%20“ 20Q3受DeFi崛起的影响，BTC合约市场占比大幅下降
%202020年Q1数字资产投资者的期货买卖集中于以BTC、ETH、EOS为代表的主力合约，三类合约市场占比共计达90%。Q2全球经济受到疫情打击，在“312事宜”的影响下，数字资产价钱猛烈颠簸。或许投资者出于平安思量，三大主力合约（即BTC、ETH和EOS）成交量占比进一步抬升，全市场成交占比到95%。Q3由于DeFi的火热，ETH合约成交量市场占比从10%上升到16%，提升幅度跨越50%。BTC合约当季成交量占期货全市场成交量65%，较上季度削减17%。在20年Q4，BTC市场份额进一步缩水，占比约63%；ETH市场占比15%，基本维持稳定。
%202020年各季度主力合约市场份额，泉源：TokenInsight
%206.1%20用户热度
%20“ 关键词“Bitcoin%20Futures”搜索热度在四季度峰值，中国（包罗香港和台湾区域）、美国热度居高
%20TokenInsight对2020年数字资产期货关键词热度举行复盘，以对全球BTC期货热度举行剖析。
%20如下图所示，以数字资产期货相关搜索词中热度漫衍较广的关键词“Bitcoin%20Futures”为例，2020年“Bitcoin%20Futures”的热度趋势整体处于震荡状态，颠簸较大，热度值于年终底到达今年峰值[2]（100）。可以发现，“Bitcoin%20Futures”的搜索热度与BTC的行情颠簸有关，在“312”事宜与12月份BTC牛市时间段内，“Bitcoin%20Futures”的搜索热度均跨越80。
%20[2]%20峰值器量：热度数值代表相对于图表中指定区域和时间内最高点的搜索热度，热度最高的得%20100%20分；热度是前者一半的为50；无足够数据的为0。
2020年%20Bitcoin%20Futures%20Google热度趋势图，泉源：Google%20Trend；TokenInsight
%20搜索热度泉源方面，热度排名前五的国家/区域为中国（100）、美国（100）、加拿大（91）、澳大利亚（81）、新加坡（78）。
%202020年%20Bitcoin%20Futures%20Google热度漫衍图，泉源：Google%20Trend；TokenInsight
%206.2 用户情形
%20“ 2020年下半年Binance访问量突破2亿，FTX%20依附怪异的产物创新，流量优势显著
%20我们通过对数字资产期货买卖所访问量来对买卖所用户情形举行剖析。如下图所示，2020年H2，Binance%20访问量[3]突破2亿，大幅高于其余衍生品买卖所。BitMEX%20总体访问量在大型衍生品买卖平台中依旧处于领先职位。FTX%20只管期货合约买卖规模不如Bybit，然则依附着产物创新，吸引了更多市场热度。2020年下半年，FTX官网访问量达1210万，远高于Bybit252万的访问量，流量优势显著。
%20[3]%20综合买卖所访问量统计为其衍生品平台，表述中已省略Futures
%202020年H2期货买卖所线上平台访问量统计，泉源：Similarweb；TokenInsight
%20为剖析大型期货买卖所的用户基础，TokenInsight通过Twitter%20粉丝数举行剖析，由于社交平台数据从一定水平上反映了买卖所的运用情形。据Twitter数据显示，大型期货买卖平台中，Twitter%20账号关注者数目由高到低划分为Bybit%20(104,800)、BitMEX%20(82,400)、FTX%20(47,200)。
%202020年大型期货买卖所Twitter粉丝数目统计，泉源：Twitter；TokenInsight
%202020年买卖所成交量比例，泉源：TokenInsight
%20
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