Michael Wu：从“期望值”与“零和博弈”看比特币的长期投资逻辑_数字货币

[2021-02-04 02:17:23] 来源：编辑：wangjia 点击量：

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导读： DeFi新玩法丨打通以太坊多链生态系统，Connext打算这么做以太坊layer 2与layer 2的交互问题如何解？Connext提供了一个思路作者：Michael Wu，Amber Group

DeFi新玩法丨打通以太坊多链生态系统，Connext打算这么做

以太坊layer 2与layer 2的交互问题如何解？Connext提供了一个思路

作者：Michael Wu，Amber Group创始人兼CEO
Michael Wu在克日，揭晓了一篇题为《追寻历久价值投资，远离短线投契买卖》的洞见性文章，恳切地表达了自身对历久投资与短线投契的看法,以下是其原文。

“期望值”与“零和博弈”

期望值（EV，即Expected Value）是指假设重复做同一个行为（买卖行为、投资行为、或者其他行为）理论上应该获得的平均效果。好比，我花2块钱买一张彩票，50%概率中10块钱，50%概率不中，那么我买这张彩票的期望值就是5块钱，去除成本2块，我这次“投资”（也可以以为是一笔“买卖”）的期望值就是3块钱，是正回报的行为，理应多做。

然而，正如天下上险些所有彩票的现实回报期望值一定低于它的购置成本，以是买彩票险些绝对是个“负期望值行为”一样。天下上绝大多数买卖者，作出的绝大多数非专业买卖，也是云云的“负期望值行为”。单次买卖险些都是一个“五五开”的随机效果。在一个阶段内的买卖盈利，很可能由于“运气来了”（统计学错觉）、或者恰好由于买卖者在该阶段的行为模式与市场阶段性趋势契合（但着实这样的回报也并非来自买卖行为自己，我下面会详细注释）。这些阶段性的盈利，可能给买卖者带来自己靠买卖能赚钱（“买卖行为期望值为正”）的错觉。但对于绝大多数买卖者，最终历久频仍买卖下来，效果叠加一定是让人失望的（固然，这里再次强调，我们照样要划离开由于准确投资带来的历久收益，而准确理念支持的历久投资作为“正期望值”行为可能性异常高）。这种买卖带来的糟糕历久效果，背后原由于何呢？这就涉及到我上面提到的第二个看法，“零和博弈”。

如果说，一个资产或者买卖标的历久并没有增值价值，那么，围绕着它的所有买卖就变成了一个“零和博弈”。有人买就代表有人卖了。若是价钱涨了，买的人赚了若干，就代表卖的人亏了若干。反之亦然，若是价钱跌了，卖的人赚了若干，就是买的人赔了若干。价钱起起落落，涨涨跌跌，有人赚有人赔，然则历久来看，若是这个标的价值并没有变，那么所有买卖者加起来并没有赚到钱，只是财富从这小我私家到了那小我私家的口袋里而已。不仅云云，现实情况一定是，不仅作为买卖的平台或者拉拢方需要从每笔买卖中赚取手续费或者佣金，而且一定有专业的机构或者极高水准的买卖者（少数专业用户，往往照样在特定买卖标的拥有特殊竞争优势的），要么依附伟大的人力、手艺和脑力投入，要么依附远超出绝大多数人的买卖先天或信息优势，赚取这个“零和博弈”中的绝大部分利润，那么剩下留给其余“通俗买卖者”的，一定是平均亏损，即“负期望值”效果。不清扫有少数幸运儿，依附运气赚到一次钱就实时收手不玩了，但大多数人一定效果凄惨，赔钱赔精神还赔时间。而且凭据“大数定理”（买卖行为重复越多次，平均效果越回归单次买卖的“期望值”），往往幸亏最惨的照样买卖最频仍，投入时间精神最多的那些通俗买卖者。

对于非金融专业的民众来说，很有意思的一个认知盲点，就是很难意识到，任何金融衍生品（好比期货或是其他任何合约）都是“零和”的。不管某个衍生品其背后的标的是否具有投资价值，该衍生品的买卖自己一定是“零和博弈”。好比苹果的股票，或是比特币，都具有投资价值，然则不管是苹果的股票期货，照样比特币的种种合约衍生品，其买卖一定是“零和博弈”。由于买卖者买入或者卖出的并非投资标的自己，而是合约对应的未来价钱涨跌展望。固然，衍生品作为一种金融工具，照样有极大应用价值的，可以辅助投资者快速对冲投资组合风险或是天真去优化投资组合，甚至可以通过把衍生品与现实投资标的以及其他金融工具相连系，创造出比原来投资标的更有价值（好比风险更小或者持仓成本更低）的结构性投资品。固然，这背后所需要的专业知识和手艺门槛。

无论如何，若是人人通过上面的例子明白了“期望值”和“零和博弈”这两个看法，信赖应该就能明白为什么我们从来不激励我们的非专业用户，去做期货合约买卖，或去做频仍买卖，或去买卖小币种及许多我们不以为具有历久投资价值的投契资产，或是去信赖所谓的“买卖妙手”、“买卖大师”并追随他们买卖（坦白说，这些人有90%的可能性只是在赚取你的买卖佣金或是分成，而非真正有能力盈利）。买卖是个极高专业门槛的事情，纵然大多数以买卖为生的人都很难依附买卖自己赚到钱，任何一个非专业买卖者，希望依附一己之力突破自己“零和博弈”的“负期望值”，极其难题，而且主要能依附的就是运气。

历久价值投资为什么与此差别？

为什么我推许历久价值投资，而且以为准确理念指导下的历久投资，尤其连系手艺驱动的壮大金融工具，能大概率带来“正期望值”呢？

首先，历久投资一个优质的增值资产，自己就不再是介入一个“零和博弈”。若是比特币历久增值，市值从现在的7000亿美金增进到11万亿美金并逾越黄金，那么每个买入并持有比特币的人都能赚到钱。这是去历久投资一个优质资产，让时间成为同伙，从而兑现这份投资的“正期望值”。

其次，判断一个资产是否历久有投资价值，比判断任何买卖标的明天或者下五分钟的涨跌要容易得多。判断一个资产是否有历久投资价值，可以通过基本面的剖析，加深对天下的认知与明白，以及掌握焦点的一些至简之道（好比“科技会不停提升生产力”，或是“把优异的人聚在一起做准确的事情历久效果一定不会太糟”），通常不会错到哪里去。而希望精准判断短期的价钱颠簸，无异于闭上眼睛扔飞镖，或是和史蒂芬库里举行投篮竞赛，不是不可能，但对绝大多数人来说着实太难。而且，由于历久投资并非“零和博弈”，抛开了这层“博弈”的因素，有远远更多专业的人和机构愿意辅助你。

对于“通俗投资者”的加密金融投资建议

第一，找准优质的资产去历久设置。现在我以为对于通俗受众，最优质最平安的加密资产就是BTC和ETH，加上美元稳固币USDs。

第二，注重风控，规避杠杆，并把投资规模控制在自己蒙受得起的范围内。纵然是BTC和ETH这样的主流加密钱币，现在照样高颠簸性资产（从历久来看，所有优质增进资产一定有一定颠簸性，尤其在早期）。以是，万万不要上高杠杆，甚至除了用于对冲短期价钱颠簸，或是作为暂时资金未到位的暂且建仓，我都不建议非买卖靠山的诸位平时使用杠杆。诸位也要把整个投资头寸控制好，要想到，如果BTC和ETH明天价钱大幅颠簸，我是否能够依然不受影响地事情、生涯，以及依然拿得住这些投资头寸不动。许多通俗投资者容易犯的一个错误就是，由于头寸太重，原本准备历久投资的资产，在巨幅颠簸中由于无法蒙受盈亏而没能拿住，最终错失了真正应该收获的历久价值，因此把历久的“正期望值”又变成了“零和博弈”的“负期望值”。

第三，多学习投资自己的准确理念，多领会资产背后的手艺发展与宏观经济原理，而不要去太过关注好比价钱走势、小道消息等短期因素。能传到通俗买卖者耳朵里的小道消息（除非是由于明确违反了我们的合规要求获得的内幕消息，那么一定会被追责甚至背负法律责任），一定是转了好几道手，或者直接就是陷阱。没有必要抱有任何投契取巧的理想，短线买卖离钱这么近的事，想坑你的人一定比无缘无故来带你赚钱的人多。相反，若是踏踏实实去关注手艺和资产自己，学习准确的投资理念并不停实践，加深对投资理财和金融天下的明白，并应用好准确的投资、理财、风控工具，日积月累，才气不停提升你每次投资决策的“正期望值”。

文章看法不组成投资建议，请注重投资风险。