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盘点 | 2020年，DeFi经历了什么？
虽然DeFi热潮在下半年中有所降温，但是在撇去泡沫之后，更多项目和参与者能够冷静下来思考未来的行业走势。相信2021年DeFi仍将带来更多惊喜。
作者：LongHash Joseph Young
泉源：LongHash
已往一周，比特币价钱履历了极端性的颠簸，频频测试 24200 美元至 24300 美元的阻力区间未果。
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比特币市场这些短期价钱大幅颠簸的背后，受到了一系列因素的影响。它们分别是：层层整理、高资金费率、灰度资金流入放缓、以及康健的市场修正。
%20 层层整理以及高资金费率导致市场走低%2012%20月%2020%20日，币安上，比特币在%2024295%20美元的价位泛起了大幅回调。在该水平上，由于那时买卖所热力争显示%2024000%20美元以上的卖单堆积如山，因此预计会泛起回调。
%20在随后的%2017%20个小时内，比特币价钱最低跌至%2021815%20美元。价钱骤跌%2010%%20的背后，是包罗币安、OKEx%20和
在期货市场上，买家和空头都市借更多的资金举行大额买卖。举个例子，比特币期货市场的尺度杠杆率高达%20100%20。这意味着，买卖者只需用%201000%20美元就可以确立%2010%20万美元的仓位。
%20若是杠杆率更高，整理价钱就会更靠近买卖者买入或卖出比特币的价位。因此，若是市场杠杆率过高，短时间内发生大量整理的风险就会放大。
%2012%20月%2021%20日，随着比特币价钱跌破%2022000%20美元，价值数亿美元的多头合约被整理。那时%20Bybt.com%20的数据显示，4%20小时内有价值%204.74%20亿美元的期货合约被整理。
%20大规模的层层整理会引发大规模的颠簸，由于它们迫使买卖者在有限的时间跨度内，要么市价买入，要么市价卖出他们的头寸。在 12 月 21 日的比特币市场上，许多多头合约持有者和买家遭遇大规模整理，导致比特币价钱下行。
评估期货市场偏向买方照样卖方最直接的指标是资金费率。期货买卖所使用一种叫做“买卖抵偿(funding) ”的系统来确保市场的平衡。
该系统要求若是市场上有更多的买家，买家要抵偿做空的卖家，反之亦然。因此，若是费率很高，就意味着期货市场的买家过多，因此，做多比特币就成了拥挤买卖。
12 月 20 日至 21 日，比特币的资金费率特别高，一度到达 0.1% 。由于买卖抵偿费是资金费率乘以整个持仓规模，因此会给买卖者带来高昂的用度。
举个例子，我们假设一个买卖员有 10 万美元的仓位，且是做多比特币。由于资金费率为 0.1% ，每 8 小时举行一次配资，因此该买卖者单日仅抵偿费就需要支付 300 美元。
灰度资金流入放缓若何可能导致康健的回调摩根大通的分析师在一份讲述中指出，灰度资金流入若是放缓，将增添比特币回调的风险。
该分析师都示意，整个 2020 年，机构都是比特币连续上涨的幕后推手。正如 LongHash 此前报道的那样，CME 和灰度的数据清楚地显示，机构对比特币的兴趣在 2020 年泛起激增。
当比特币最大的买方需求最先消退时，那么深度修正的几率就会增添。若是泛起这样的趋势，比特币市场很可能会泛起层层整理并导致价钱下行的情形，这可能会加剧比特币的下跌。
不外，这位链上分析师示意，纵然比特币随着机构需求的放缓而泛起修正，其修正期也可能会很短。
CryptoQuant 的首席执行官 Ki Young Ju 指出，巨鲸在买卖所抛售比特币导致回调的风险已经变得更高。然则，他示意，回调后的币价会很快恢复，这可能是由于买方需求会抵消回调的影响。他解释道：
“我意识到了抛售风险，由于巨鲸在买卖所很活跃，但我不做空 BTC ，由于现在的购置力很强。我用低杠杆做多。当‘巨鲸流入’这个指标到达 2 个 BTC 时，很可能指向横盘或看跌。自 11 月以来，BTC 总是横盘......纵然我们看到一些修正，它也会是急剧的，恢复得非常快。”
宏观层面的一个努力趋势是，买卖所流出的资金在削减，但稳固币的买卖所贮备却在增添。这表明两点：活跃在买卖所卖出的巨鲸数目可能正在削减；选择旁观的资源最先重新进入加密钱币市场。
投资者倾向于将出售比特币或其他加密钱币获得的资金存储在稳固币中，好比 Tether 。他们这样做是由于用 Tether 购置其他加密钱币更容易，好比 BTC, ETH 等。
因此，若是各大买卖所的稳固币贮备最先增添，说明投资者正在通过稳固币将美元存款回流到比特币和其他主要加密资产。
短期来看，比特币价钱周期中的不确定因素是灰度。凭据 Skew 的数据，灰度比特币信托基金的溢价到达了 41% ，这意味着投资者通过灰度买入的比特币比现货价钱凌驾 41% 。
灰度的溢价上涨，是由于美国没有买卖所买卖基金（ETF），因此，灰度比特币信托是许多机构和认可投资者的首选投资工具。
只要灰度比特币信托溢价仍在历史高位四周，机构对比特币的需求在近期突然削减的风险就仍然很低。考虑到其溢价并没有任何在短期内下跌的迹象，灰度资金流入削减导致比特币回调的概率仍然很低。
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