一文读懂Zeus为什么爆仓也坚决看空LINK_数字货币

[2021-02-04 08:53:15] 来源：编辑：wangjia 点击量：

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导读： 高低插针，底部洗盘继承DeFi很火，个中的“预言机”赛道亦是。龙头币是LINK。LINK从7月份入手下手腾飞，一个多月从5美圆以下涨到高点近20美圆，涨幅凌驾4倍，并动员悉数“ 高低插针，底部洗盘继

高低插针，底部洗盘继承DeFi很火，个中的“预言机”赛道亦是。龙头币是LINK。LINK从7月份入手下手腾飞，一个多月从5美圆以下涨到高点近20美圆，涨幅凌驾4倍，并动员悉数“

高低插针，底部洗盘继承

DeFi很火，个中的“预言机”赛道亦是。龙头币是LINK。LINK从7月份入手下手腾飞，一个多月从5美圆以下涨到高点近20美圆，涨幅凌驾4倍，并动员悉数“预言机”板块大涨。然则也有投资机构持差别看法，比方Zeus Capital。Zeus Capital之前在7月宣布做空LINK报告，但随后LINK狂涨，Zeus Capital因而爆仓1700多万美圆。尽管如此，Zeus Capital依然对峙看空LINK。本期金色硬核（Hardcore）来看看Zeus Capital坚决看空LINK的来由，从LINK的供应量、流畅量和估值看LINK价钱。

“价钱是你所付出的，而价值是你所取得的。”沃伦·巴菲特

在过去一个月中，LINK代币凌驾BTC和ETH成为社交媒体上议论最多的加密钱银。加密钱银社区正在议论Chainlink的集成，手艺和同赛道的合作对手。

然则，不管从那里入手下手，争议终究都趋向于缭绕LINK的价钱睁开。LINK持币者对其亲爱的代币的内涵估值迥殊敏感。LINK价钱靠近15美圆，假如估值才几分钱怎么大概？（注：zeus资本以为LINK代币只值几美分）

什么决议价钱：经济学速览

险些每笔生意业务都是由简朴的供需定律驱动的，供需定律诠释了资本/资产/效劳的买方和卖方之间怎样交互决议价钱。一般，低供应和高需求会进步价钱，反之亦然。其他一切前提坚持稳定，价钱越高，买家情愿购置的数目就越少，卖家情愿出卖越多。

供需相互作用，直到市场找到一个价钱，卖方卖出数目正好即是买方买入数目。经济学称其为平衡价钱。

末了，供需曲线的斜率取决于在价钱边际变化上卖方/买方数目增添/削减的速率。需求方面，假如产物是基本必需品，那末与对购置者并不是那末重要的产物比拟，其在价钱上涨状况下需求下落较小。供应方面，取决于产物和本钱构造，生产商大概没法马上增添供应，因为他们须要时候做出回响反映。

用经济学术语来讲，假如价钱的细小变化致使买方需求的巨大差别，我们说需求是有弹性的。不然，需求是没有弹性的。

LINK代币的供需动态

将核心转到LINK代币上，应当是节点运营商持有/出卖LINK的偏向终究决议其供应，而需求来自Chainlink集成方买入LINK，以付出他们提出的数据请求。但是，现实上，LINK供需重要由Chainlink项目背地的公司SmartContract决议。

SmartContract坐拥3.5亿枚LINK的巨大贮备，因而有动力以惊人的90％以上的折扣向Chainlink客户出卖LINK。是从公开市场以15美圆买入LINK还是以不到1美圆买入LINK，Chainlink客户自然是从SmartContract买入。然则，价钱并不是两种挑选的唯一区分。每次集成方应用SmartContract的补助时，都邑向LINK流畅量中到场新的代币，从而迟缓但延续地增添供应压力。

下图更细致地诠释该历程：

为了嘉奖节点运营商完成事情（即检索数据），Chainlink收集的每一个运营商都须要LINK代币（它是Chainlink生态系统中唯一可接受的交流单元）。Chianlink效劳集成方LINK的两个泉源是要么从二级市场买入（Binance、Huobi和1inch等生意业务所），或直接从SmartContract以90％的折扣买入。

挑选很明显，SmartContract会向集成方按每一个使命请求以美圆的情势报价并收费。同时，SmartContract嘉奖Chainlink收集中的节点运营商。这些LINK来自那里？它们是由SmartContract完整掌握的贮备中新锻造的代币。跟着实行愈来愈多的使命，流畅中的LINK不停增添，供应端压力加大。因而，当前的LINK需求来自投契者接盘现有供应，LINK终究来自SmartContract贮备。集成方是不是会在短期内入手下手从二级市场买入LINK呢？答案是不是定的。根据我们之前的报告盘算，考虑到当前Chainlink的采纳程度，并假定用户每个月增添5％，至少在2027年8月之前，SmartContract都将是LINK的重要卖家。

如今，让我们专注于供应端。跟着收集运动的增添，节点运营商正在积聚愈来愈多的LINK代币。他们没有动力去持有LINK（除了地道的投契行动），问题在于什么时候这些代币会打击二级市场。他们如今会出卖他们的LINK吗？答案是一定的。因为：

1.SmartContract正在将代币转移到付出给节点运营商的地点；https://etherscan.io/token/0x514910771af9ca656af840dff83e8264ecf986ca?a=0x25fa978ea1a7dc9bdc33a2959b9053eae57169b5

2.这些地点正在付出给节点运营商；

https://etherscan.io/token/0x514910771af9ca656af840dff83e8264ecf986ca?a=0x72f3dff4cd17816604dd2df6c2741e739484ca62

3.节点运算商不停积累代币，这些代币随后被发送到1inch，Aave或Binance。

然则，来自贮备中流畅出来的分外代币供应的伤害较小。除了增进落地的3.5亿枚LINK以外，SmartContract还掌握着3亿枚LINK代币，这些LINK旨在为项目的开发供应资金。与Ripple差别，Ripple已设定代管权以限定随时开释XRP，并按期报告售出的代币数目，而SmartContract对终究将出卖的3亿枚LINK具有完整自主权。出卖这些LINK时，SmartContract公司对出卖机遇，范围和用处的透明度不能再低了。

应用以太坊中的链上数据，很明显，SmartContract按期从开发者地点转移50万枚LINK代币。经由过程一系列跳转地点后转入币安：

https://etherscan.io/token/0x514910771af9ca656af840dff83e8264ecf986ca?a=0xf37c348b7d19b17b29cd5cfa64cfa48e2d6eb8db

如今，假如集成方从SmartContract买入LINK，而且创始人大批出卖LINK，生意业务的另一方是谁？需求来自那里？投契者。LINK的大批供应被无邪的投资者接盘。

这些投资者要么：盘算以更高的价钱（如上所述）把LINK出卖给运营商，在这类状况下，运营商的持有期为7年以上。而且，愚昧的以为数据检索的价值大概凌驾50美圆，这是现在的总价。

要么：愿望以更高的价钱将LINK卖给更大的傻瓜。

我们以为第二个是绝大多数LINK持币者的状况。假如是如许，LINK生态系统就是泡沫的教科书般的示例，是荷兰郁金香狂狂热的当代版本。

LINK的估值

我们不是随意对LINK代币的价钱举行估值，而是根据LINK的落地，复制本钱和预期收益来盘算Chainlink效劳的相对和相对估值。

相对估值：典质嘉奖替代股息收益

据Chainlink死忠粉丝的说法，staking是推进LINK价钱飞涨的催化剂。让我们先假定该功用是及时的，并举行一些盘算。简朴起见，我们将运用美圆盘算，并假定LINK的价钱为15美圆。

为了得出LINK代币的公道价值，我们将运用股息收益率模子的一种变体。但首先从基本入手下手。根据有用市场假定和当代金融理论，应当对投资者负担的风险赋予嘉奖。俗语说，风险越高，收益越高。

用数字来盘算，地球上最平安的资产之一是美国3月期国库券的年收益率，其仅为0.1％，更具风险的资产是美国10年期美国国债，预期收益率略低于0.7％，而规范普尔500指数成份股中公司的隐含收益略高于5％。

如今，让我们假定，因为其“巨大”的潜力和“有限的”风险，LINK代币持有者应当对其代币的投资取得3％的年报答率。什么意思？约莫有4亿枚LINK代币在流畅。以当前每枚LINK 15美圆的价钱，已刊行代币的市值约为60亿美圆。为完成3％的收益率，Chainlink项目应发生1.8亿美圆的staking报答（相当于股息）。

假如假定每项使命请求的本钱为2美圆，而且节点运营商将收入的75％分配给LINK典质者，则每一年应有1.2亿次使命。如今有多少次使命？根据bloxy的数据，过去12个月中，这一数字略高于200万。纵然以每次请求4美圆的价钱，LINK代币也将比其公道价值贵30倍。该要领表明LINK代币的内涵价值在25至50美分之间，这意味着其将下跌96％至98％。

相对估值：复制本钱

在我们关于Chainlink的主报告中，我们以为，所谓的去中间化预言机收集所供应的效劳应当被视为商品，因为该项目没法供应举世无双的效劳。跟着用户对价钱愈来愈敏感（在经济方面具有弹性），跟着合作者出如今预言机赛道，这将不可避免地反映在LINK价钱中。假如有集成方为Chainlink效劳付出高额用度，与运用低价替代品的合作对手比拟，他们将处于合作劣势。这一点不让人惊奇。

话虽如此，一种恰当的估值要领是复制本钱，我们为此增添了Chainlink的先发上风和已竖立的品牌/收集的溢价。

考虑到相对较低的硬件请求，Chainlink节点险些能够在每台个人盘算机或便携式盘算机上运转。这些装备的前期投资不到300美圆，天天的运营本钱不到16美分。假定我们须要7个如许的“预言机”，则逐日用度为1.11 USD。