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2019 年中期转好，凌驾
2019 年上半年，361度黎民币，同比增加 7.3%。权益持有人应占溢利为 3.67 亿元，同比增加 9.7%。每股节余为 17.8 分黎民币，同比增加9.9%。毛利率颓丧 0.7%至 40.9%，根基处于 40-41%的预期区间。筹谋溢利率是 19.8%，比去年低，紧急是当局津贴少于旧年。净利率普及至 11.3%。
童装、电商板块稳增长，ONE WAY 探寻调度：
2019 年上半年，公司五大板块收入占比：主品牌占比 72%，童装 12%，海表 2%， 电商 13%，以及 ONE WAY。个中，童装和电商增进较好，星散同比增加 6.6%及 28.5%，海外商场去年同期欧洲出现较差，以是今年增快 41%，但基数仍较小。 ONE WAY 引进之后吐露并不睬念，品牌正在 19 年 4 月份团队从新疗养，聘请了一个韩国总司理，同意了新的计谋，为 2022 年冬奥会做了揣测，且自未带来伟大贡献。
品牌重塑迈出第一步，取得较好回响：
公司推出品牌浸塑，意在改造品牌气象，抓住年轻耗费者。上半年公司对面打制 IP 系列款，如高达，及与腾讯的嬉戏线上互助，推出了筑盏、穿越前哨，获得了很好的出卖反响。一时占比仍小，但我们以为，新系列先是搜索市集不冒进，同时也是历程深度理解 IP文化来精通淹灭者，进步品牌认知度，而不是精炼的 IP复制以到达出卖的古板步伐。同时，包括公司同步伸开的篮球进幼区部署，短暂也开端启动，预计到年关会有更多的数据给出。他们们认为，新产物的收入促进正在初始阶段不是最主要的，若能以此旋转泯灭者，加倍是年轻群体的以往对品牌的回顾，带来引流的效用，同时原委营销等办法提升变动率，则能带来悠久的品牌体面抬高和他日更大的盈利增长。
援救买入评级，目标价 1.89 港元
思考到公司昨年的相对低基数及品牌沉塑带来的不和感染，全班人更新公司节余瞻望并给与倾向价 1.89 港元，很是于 2019 年、2020 年和 2021 年 7.4、7.33和 6.82 倍 PE，目标价较现价有 24%上起飞间，增援买入评级。
(A/H)
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