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评级：优于大市
指标价：9.10 港元
预期毛利率将坚决强劲，股休率将上升。联塑大伙宣告了强劲的2019年上半年业绩，劳绩于较高的利润率，收益高于咱们的预期5%。咱们看到公司仍然逐步将市集份额收益钱币化，并将回报转折为更强的与客户和原质量提供商的议价工夫。咱们上调利润率瞻望，部门抵消发卖放缓，赢得2019F/2020F/2021F盈利瞻望上调6%/5%/4%。咱们如果2019年股息率为35%，2020-2021年为40%，高于此前的30%。联塑大众目前市盈率为6-7倍，股息率为6-7%，仍旧是他们们们们在筑材行业的首选。我们们遵从7.8倍市盈率将指标价上调15%，由7.90港元上调至9.10港元，基准财年由2019F起伏至2020F。
2019上半年功绩概览。恪守我们的推测，联塑大众通常性净利润同比扩大19%，而报表净利润同比增补21%。因为塑料管材来往增众放缓，收入增进也放缓，收入同比填充7%。2019年上半年管材产物销量从2018年上半年的4%同比放缓至2.5%，个人来历是年月今后中原南方区域雨季时候修建灵巧放缓。华南地区收入占公司总收入的55%。因为塑料管材平均售价的高涨和成本的持平，利润率扩大昭彰。拟派发的中期股休为0.12港元，较上年同期填充20%，与红利添补约略相通。
远景光泽。大家们预计，片刻的宏观环境的寻事将加速中原塑料管管材行业的整合。暂时这一行业一经卓殊差别。行为一个拥有18-20%阛阓份额的健旺坐蓐商，联塑有能够履历市集份额的增加来拉长本身利润临时的起色期。公司的海外伸展和一直添补的情况办事与塑料管材营业具有关伙效应，并可以成为收入和收益的恒久感动力。
(A/H)
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