巴菲特2019年致股东公开信：54年来伯克希尔复合年增长率为18.7%_数字货币

[2021-02-04 14:44:18] 来源：编辑：wangjia 点击量：

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北京时候2月23日晚间音问 “股神”巴菲特刚才颁发了一年一度的《巴菲特致股东信》，旗下伯克希尔-哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）也发布了2018年财报。

鉴于颁发于2019年，外间通常称为巴菲特2019年致股东居然信，但信中厉浸联系的是伯克希尔在2018年的得失。

遵从向例，第一页是伯克希尔的功绩与标普500指数阐明的对比，2018年伯克希尔每股账面价值的增幅是0.4%，而标普500指数的增幅为-4.4%，伯克希尔跑赢4.8个百分点。恒久来看，1965-2018年，伯克希尔的复闭年增长率为18.7%，分明超出标普500指数的9.7%，而1964-2018年伯克希尔的统统增长率是令人惊讶的1091899%，而标普500指数为15019%。

巴菲特致股东信第1页比照企业功绩与美股标杆：标普500指数的阐明

上表注：外中数据为正常日积年的数据，但以下的年度例外：1965年和1966年均为中断向日9月30日，1967年悉数为15个月，结束于向日12月31日。从1979年肇端，会计规则苦求保障公司对其所持的股票证券以市值举办估值，而不是根据此前的会计原则，以成本或市值两者之间的较低值举行估值。这张表格中，伯克希尔1978年及之前年度的业绩被校订，以符合改削后的管帐法规。在本表全部的其我方面，全部人们的事迹究竟都是利用最先汇报的数字举办计划。标普500指数的发扬是税前数字，而伯克希尔的数据是税后数字。若是一家诸如伯克希尔云云的公司只是简便地持有标普500指数股票并负担适关的税款，正在标普500指数为正回报的年份，这家公司的事迹将明了新进于该指数；但正在标普500指数产生负回报的年份，该公司的阐述将越过标普500指数。多年以还，税成效本会导致该公司积聚的落伍标普500指数的水平抵达很高的程度。

这封致股东信的受众远远胜过该公司的投资者群体，全国各地的投资者志愿从翰札中剖释这位传奇投资者的投资心态，以此手脚对全部人们日经济和市集的瞻望。

对价值投资者来说，巴菲特每年的致股东信是宝贵的闇练材料，全文翻译如下，延续革新中，敬请热情！

巴菲特2019年致股东公然信全译：

致伯克希尔-哈撒韦公司的股东：

服从美国通用管帐圭臬（GAAP），伯克希尔2018年盈余40亿美元，个中包括：2018年公司运取利润为248亿美元，30亿美元的非现金赔本（无形资产减值）险些都劈头自咱们对卡夫亨氏的持股，28亿美元的实质成本收益来自出卖所投资证券，206亿美元的亏蚀来自咱们投资聚闭中未告终的成本利得的减值。

美国通用会计程序的新礼貌乞求大家们在收益中包括末了一项。正如我们正在2017年年报中所夸大的，非论是伯克希尔副董事长查理-芒格，仿照大家都不认为这条文则是明智的。相反，咱们两人向来以为，正在伯克希尔，这种按市值计价的转动将导致“全部人们的净利润生长剧烈而无常的犹豫”。

这一预言的确切性能够从他们们2018年的季度财报中看出。正在第一和第四序度，咱们区别汇报了11亿美元和254亿美元的GAAP亏损。正在第二和第三季度，咱们区别汇报了120亿美元和185亿美元的利润。与这些激烈震撼酿成昭彰对照的是，伯克希尔旗下的良众营业正在各个季度都告终了不断且令人安宁的运图利润。终年来说，这些业务的利润比2016年176亿美元的高点还要超过41%。

咱们每季度的GAAP收益的大幅摇动将不可制止地不断下去。这是由于咱们宽大的股票投资拉拢——阻止2018腊尾价值亲切1730亿美元——时常会履历单日20亿美元或更多的价钱波动，而新律例都哀求全部人们必需立刻将踌躇计入咱们的净利润。终归上，在股价高度震动的第四季度，谁们们有好几天都经验了单日“盈余”或“亏蚀”越过40亿美元。

咱们对此的倡议？请关切运营收益，少眷注其它任何气象的一时收益或丢失。所有人们的这番话涓滴不减弱咱们的投资对伯克希尔的严浸性。随着时间的推移，我和查理预计大家们们的投资将带来可观收益，纵使机遇拥有高度不笃信性。

永远阅读全部人们年度汇报的读者会浮现今年这封信的起首与往年差别。正在近30年的时辰里，给股东信的第一段都描述了伯克希尔每股账面价值的百分比转动。现在是时辰甩手这种做法了。

终于是，伯克希尔账面价值的年度变动——它不会再滋长在股东信第2页。这种做法如故失去了其曾有的道理。有三种处境使它丢失了干系性。起首，伯克希尔哈撒韦（302000, -5925.00,-1.92%）如故逐步从一家股票投资公司转嫁为一家筹备企业型公司。

查理和他们们估量这种转折将以一种不规则的样子继续下去。其次，即使全班人们的股权价格是按商场代价策划的，但根据司帐规范，他们旗下运营公司的帐面代价远低于其现时价格，这种错配正在近几年越来越明晰。

第三，随着时候的推移，伯克希尔很大概会成为其股票的合键回购方，回购将发生在股价高于账面价值，但低于我们们对其内正在价值的准备之时。这种收购的数学道理很简单：每笔收购都使每股内正在代价高潮，而每股账面代价下跌。两者结合将导致账面价钱越来越脱离经济现实。

巴菲特2019年股东信英文全文地点：

职守编纂：RobotRF13015

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