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新冠水牛 来势汹汹！这轮牛市与此前有何不同？
提供者 阿尔法工场 | 2020年7月7日 08:57
A股的大行情总是来得突然。不经意之间，成交量就迅速放大，刷新了近4年新高，达到1.5万亿。不得不让人想起15年的那场杠杆牛市。
这轮牛市与之前有何不同，又会以什么样的方式结束？是延续A股“牛短熊长”的老故事，还是会演变为不少人幻想的“长牛”和“慢牛”？
本文将给出一个主观的分析框架与解释。由于见识有限，仅供各位朋友参考与批评，也欢迎在文末留言和讨论。
01、为何是券商“点火”？
“产业变革+资金调仓”是券商板块能“点火”此次行情的主要原因。
先看“产业变革”。国内的证券行业格局大体上已稳定延续多年，面对金融对外开放的新形势，通过行业供给侧改革的方式“扶大去小”，提高行业集中度，同时增强国有龙头公司的盈利和抗外部冲击能力，已是早就进入高层规划之中的事宜。
再看“资金调仓”。上半年主流资金在医药、科技板块上获利退出后，需要找到一个“有故事”、估值又不是很高，还能带动整体市场情绪的板块。因此，主流资金选中券商板块并非一些人认为的听消息炒作，显然是有较深度的布局思考。
值得注意是，给“商业银行发券商牌照”不光是行业混改那么简单。这其中，一是意味着银行资金存在一定空间进入股市，而银行资金向来是推动大行情的主力；二是国家在疫情之后客观上需要新的资金渠道给上市企业输送“弹药”。另外，股市交易活跃带来的印花税增长皆可以弥补财政资金缺口。
02、行情本质
决定股价有三要素：基本面、预期、流动性。基本面自然不用多说，实体企业在经历过疫情之后，虽然国内复工情况还不错，但肯定算不上整体的持续强劲增长。
预期方面，由于国外复工后疫情大幅反弹，加上下半年冬季来临后疫情反复的可能性很高，也谈不上中期的乐观。
所以，本轮行情的本质仍旧是“灾后放水”带来的估值提升。不光是国内央行，全球央行在本次疫情后都进行了较大一轮的“放水”。
从近期通过香港市场“北上”的资金量级也可以看出，海外央行“放水”产生的热钱正在源源不断的进入A股。有人戏称，“美联储放的水，终于漫到香槟塔底部了”。毕竟除了美股市场外，全球很难找到像中国这样还能容纳巨量资金的交易市场了。
03、牛市进展到哪个阶段了？
近期券商板块大幅拉升之后，踏空资金主要方向只能是挖掘低估值板块。比如昨日银行板块在午后的集体启动，就是债券资金入市后的主动攻击。
客观讲，本轮券商行情启动之前，大的科技、医药和消费板块涨幅已然都不小，估值不说是历史最高，也是难言低估。
除了部分周期股外，留给场外资金符合逻辑长、估值低的大板块并不是很多了。
也就是说，如果资金持续猛拉权重股的话，要警惕进入所谓的“指数行情”阶段。那样的话，行情会结束的更快。“疯牛”之后必然又是一地鸡毛。
04、退出时点
可以作为判断行情终结的几个信号：
美联储或国内央行停止放水，甚至释放紧缩信号；
整体估值大幅上涨，资金找不到低估的股票；
监管层出手打压股市“疯牛”；
贸易战、科技战演变为金融战；
平时不炒股的亲戚朋友向你推荐股票。
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