贝莱德眼中的未来股市：强者恒强 | Investing.com

cn.investing.com/analysis/article-200449546 贝莱德眼中的未来股市：强者恒强 提供者 WEEX一起交易 (WEEX一起交易 )  | 2020年4月30日 15:36

贝莱德全球配置基金资产组合经理Russ Koesterich日前撰文分析了动量股的意外强劲，并指出股市将延续强者恒强的态势。
Koesterich指出，尽管股市表现出了惊人的，意料之外的涨势，但看大盘的走势可能会对投资者产生误导。年初至今，标准普尔500指数仍下跌15％，但大型科技股和医疗保健指数仅仅下跌3％。同时，小盘股和能源股却分别下跌了26％和43％，目前股价仍然停留在被熊市蹂躏后的低位中。
大多数投资者都意识到，股票价格的差异反应的是增长与价值的区别。但是，Koesterich表示，并非所有差异都可以用相对收入增长或估值来解释，其他因素也可能影响股价的变动。年初至今，这个因素影响股价的势头越发出色。因为动量通常是波动性的产物，在这种动量中，投资者青睐近期表现最好的股票。这是因为波动将思维方式从害怕错过（FOMO）转变为害怕被淘汰。当股票最终触底时，从历史上看，一直是表现最好的股票。
在Koesterich看来，由于多种原因，这次可能有所不同：
1. 价值股可能会与不确定和不均衡的复苏作斗争。
价值通常在市场底部发挥作用，因为投资者期望在需求上升时带动强劲的复苏。今天，情况已经大不相同了。经济衰退不是由美联储造成的，而是由破坏性和不可预测的病毒引起的。即使疫情消退，由于持续的限制以及消费者情绪和行为的变化，即人们多久可以舒适地回到餐馆，酒店或乘飞机，失业率可能仍会很高并且消费持续低迷。
2. 流动性支持动量。
尽管动量通常会在波动中消耗殆尽，但它会从政策对波动的反应中受益：增加流动性。我们目睹了央行资产持有量的激增。在美联储的带领下，世界各国中央银行在资产负债表中增加了数万亿美元（见图1）。从历史上看，流动性的快速增长有利于动量。

3. 动量的周期属性较弱。
对于1990年代活跃的投资者，我们通常将动量与激进的高Beta名称联系在一起。今天，动量则有所不同。大多数动量组合或基金都是超长期的板块，尤其是科技和日益增长的医疗保健，特别是生物技术。从某种程度上说，这些细分市场比经济的其他部分更加独立，并且在某些情况下可以从长期的结构变化中受益，这可能会进一步支持这种风格。
4. 强者恒强
动量的发展趋势也反映了一个更广泛的、世俗的主题：强者恒强。尽管很难预测COVID-19的长期影响，但不难想象，危机爆发之前趋势已经明显加速：互联网商务、云计算、社交媒体和电子钱包。在这种情况下，明天的获胜者可能看起来像今天一样。

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