投行：市场可能等不到V型复苏了…… | Investing.com

cn.investing.com/analysis/article-200448993 投行：市场可能等不到V型复苏了 提供者 WEEX一起交易 (WEEX一起交易 )  | 2020年4月13日 18:41

在过去的三周中，美股从3月24日的低点开始大幅反弹，这在很大程度上要归功于美联储推动的救助，量化宽松和资产购买的空前爆发，最终导致承诺资金就超过5万亿美元。在过去的一个月中，也由于人们越来越坚信，本来预计的V型复苏行情正在逐渐消退。抛开对于第二波疫情浪潮的担忧，V形复苏将不会发生，其根本原因是，根据大摩美国第一季度的GDP暴跌将高达40%，熊市反转缺少催化剂。
下面是美国银行讲述其背后的原因：
市场上越来越多的人认为危机即将结束。从某些方面来看，各国正在试图压低COVID-19的病例人数曲线，从而允许相对较快地取消隔离政策，并在全球经济中呈现V形复苏。总而言之，现在是时候放下手中的一切来回顾下疫情对于经济的影响，并且专注于即将来临的黎明。
我们同意部分观点，但不同意结论。确实有许多国家和地区开始压低曲线。欧元区大部分地区的新增病例增长显着放缓，而美国最大的热点纽约则显示出放缓的迹象。像奥地利很早采取隔离的国家现在正在讨论重新开放社区活动。当然，死亡人数将滞后，而残酷的现实将持续更长的时间。许多其他国家很难完全重新开放其经济并且恢复到疫情前。
此外，我们认为，V型乐观主义者已经忘记了经济周期的基本教训。各种冲击可以引发衰退，包括石油价格飞涨、央行通货膨胀与泡沫破裂，以及现的健康危机。但在最初的冲击消退之后，衰退仍在继续。这是因为活动的下降会触发经济的恶性循环，从而使得政策宽松的政策失败。
停产两个月或三个月将给投资者信心留下持久的伤痕。经济将在一个需求严重不足的情况下重新开放，储蓄率将升高，而消费支出则变的非常疲软。这相较于U型复苏的论点之间有很大的差距。
如果这种观点是正确的，并且如果世界确实陷入了经济萎缩的泥潭中，而不是短暂的按下暂停键，而是持续数年，那么这意味着美联储迄今所推出的政策将是不充分的，而在鲍威尔之前的下一步是，将通过完全控制收益率曲线来扩大其资本市场的国有化-避免交叉点超过该点，曲线的长端收益率会飙升-以收益率曲线控制的形式出现，日本央行在过去的4年中一直在进行试验，并且1940年代美联储使用了该版本，而纽约联储在上周也提醒其投资者。这是美国银行就此主题的话题：
全球中央银行已经推出了一系列令人印象深刻的刺激措施。然而，随着经济衰退的深度逐渐明朗化，经济将很难止步。迄今为止的短期反弹可能是基于令人讨厌的衰退，而不是战后时期最严重的衰退。他们下一步将做什么？鉴于对央行是否弊大于利的热烈讨论，负利率似乎是许多央行的最后选择。因此，在我们看来，显而易见的下一个潜在步骤是从日本央行的手册中删除一页并实施收益率曲线控制。
这样会有效吗，值得尝试吗？收益率曲线控制未能成功地使日本摆脱低利率-低通胀陷阱。我们认为，这不是因为政策浪费时间，而是因为日本央行只有在通货紧缩心理深深扎根于经济之后才实施该政策。日本政府因许多经济学家的反对而屡次加税冲击经济。
我们认为，屈服曲线控制具有许多优势。首先，这使控制曲线变得容易得多。日本即使减慢了债券购买速度，也能够将债券收益率保持在较低水平。其次，是重演2013年缩减恐慌可能性要小得多。第三，它防止了正常的利率上升和私人支出的 挤出 ，从而加强了财政刺激。第四，它确保随着深陷泥潭的经济逐渐复苏，债券收益率的上升不会减缓反弹。第五，如果欧洲央行能够克服政治障碍并将政策引导至特定的债券市场，这在欧洲将会有明显成效。
美国银行故意没有提到的是，任何形式的收益率曲线控制都将最终摧毁债券市场的任何前瞻性功能，而债券市场是整个经济中通货膨胀（或通缩）力量的最早预警指标。这意味着，在收益率曲线冻结的情况下，通货膨胀失衡将在表象下累积，除了观察到资产价格恶性通货膨胀和金价飞涨之外，将无法观察或做出反应。
实际上，在全球经济大萧条中，收益率曲线的控制将消除风险价格的两个核心市场动因之一-市场驱动的通货膨胀/利率-并将公司利润作为经济运行状况的指标。但是，由于美联储采取了一系列措施，通过直接购买公司债券和即将发行的股票，使风险资产价格与公司基本面（即利润和现金流）脱离了联系，因此美国资本市场进入市场只是时间问题。风险资产没有反映任何经济或基本面信号的点，从而形成了一个 市场 ，该市场如果未被国有化，则由一小部分美联储职业经济学家的异想天开进行集中规划，其中大多数人从未拥有过私营部门的工作亿经验，俗称行业小白。
这种无处不在的央行计划何时结束？

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