A股后市走势简析 | Investing.com

cn.investing.com/analysis/article-200448991 A股后市走势简析 提供者 季峥  | 2020年4月13日 18:06

今天聊一聊A股的后市走势。

2020年中国经济增长率可能是改革开放以来的最低水平区间。这种情况下，2020年A股持续走强可能性很小。且向上反弹空间有限。

以下是部分国内金融机构的对2020年GDP增速的最新预测。

2020.3.24中金证券梁红：2020年中国实际GDP增速预测下调至2.6%。 2020.3.29海通证券姜超：预计全年GDP增速3-4%。 2020.3.31中国银行研究院：预测全年GDP增速2.6%。 2020.4.9中泰证券梁中华：乐观情况下，预测全年 GDP增速在2%-3%。

中国宏观经济受到疫情严重影响。2019年GDP增速6.1%。2020年经济增速大幅下降，普遍预测是GDP增长2-4%之间，平均3%左右。在这种情况下，A股缺乏持续走强的条件，向上反弹的空间也比较有限。

美股第二、三季度较大概率继续调整，全球金融市场互联互通，A股肯定会受影响。

美国2020年经济衰退成定局。

2020年4月1日，高盛预测2020年美国GDP增长率-6.2%，预计到年中失业率将上升至15%。这是什么概念?

对比2008年发生次贷危机，2009年美国GDP增长率-2.0%。2009年10月美国的失业率为10%。

经济衰退的力度明显超过2008年和2001年，所以美股调整空间和时间恐怕不会少。

经济衰退期，美股下跌为主。21世纪以来，美国经历了三轮熊市，对应着经济衰退期。分别是2001-2003、2008-2009、2020-？

以标普500指数为例：

1、2001和2008年熊市调整时间分别是37个月和18个月。2020年这一波调整3个月。

2、2001和2008年熊市调整幅度分别是牛市最高点的50%和57%。这次调整距离高点最大跌幅35%。

目前调整无论是时间还是幅度，都远远不及前2次股灾。考虑到这次经济的破坏程度，强于2001和2008年的。美股继续下跌的空间和时间都没有到位。

美股第二、三季度较大概率继续调整，A股肯定会受到影响。

A指估值，处于最近10年来偏低水平，但并非绝对低估，存在下行空间。另外创业板调整的风险更大。

以沪深300指数为例：

2008年12月 PE9.88

2013-2014年 PE8-9.8

2020.4.10 PE11.2

2020.4.10， PE11.2，下跌10%左右，会进入相对比较安全的投资区域。

上证指数为例，大概2400-2600点进比较理想的投资区域。可以考虑中长线布局机会。

沪深300指数PE估值图 2010-2020
创业板指数2020年4月10日，PE为53.8，绝对估值比较高。从创业板设立以来的相对估值看，处于中值区域。如果不考虑2015年中，估值尖顶部分，估值不便宜。创业板的绝对估值和相对估值都不在安全区域。

如果大盘调整，注意创业板杀跌的风险会更大。2018年12月,，底部的PE估值是28倍。如果上证指数调整10%，那么创业板的调整幅度不会少于20%。

创业板指数PE估值图 2010-2020

季节性因素限制A股反弹的空间。且5-10月份下跌的概率更大。

A股在5-10月份，表现通常不佳。2000-2019年 20年，5-10月份上涨的概率35%，且主要是在2000、2006、2007、2009、2014年牛市中。如果处于震荡市或熊市中，那么5-10月份下跌的概率非常大。
2020年出现牛市的概率基本可以排除，所以今年5-10月份下跌的概率非常大。

A股每年5-10月期间 表现不佳

最后简单谈一下技术点位和时间窗口：

图片4

上证指数的反弹主要压力在3000-3050点区域。

图片5

上证综指每隔55个交易日左右，是重要的时间窗口。往往出现重要的高点或低点。下一个时间窗口是在5月20日附近。如果届时上证反弹到3000点附近，则可能是重要的高点。

总结观点：

2020年中国经济增长率可能是改革开放以来的最低水平区域。这种情况下，A股持续走强可能性很小。而且向上反弹空间有限。

美股大概率还有探底过程，创新低的可能性比较大，且调整时间比较长。因此，A股大概率会受到美股拖累下跌。但是跌幅可能相对要小。

从10年周期看，目前A股的整体估值合理偏低，但是仍存在10%+的调整空间。对应上证指数大概2500点附近进入底部区域。创业板调整的风险更大。

季节性因素限制A股反弹的空间。考虑今年不可能出现牛市，5-10月份下跌的概率非常大。

预测2020年上证指数的高点3000-3050点。短期重要的时间窗口2020.5.21附近。这里可能出现重要高点。

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