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成都先导科创板IPO昨起申购：创新药 种子库 是否会迎来巨头反扑
提供者 IPO早知道 | 2020年4月2日 17:15
据IPO早知道消息，成都先导（688222.SH）已于昨日开启创业板申购。根据上交所提供的数据，此次网上发行有效申购户数为360.1632万户，网上发行最终中签率为0.04834612%。
公司使用科创板上市的第一套标准和条件，企业预估市值高于10亿元，累计两年净利润超过5000万元或近一年净利润超1亿元，此次成都先导科创板挂牌拟募资6.6亿元。
公司实控人为李进，合计控制公司33.481%的股权。除去2015年获得的钧天创投天使轮投资外，成都先导自报告期初至发行又获得了2轮股权融资。截止目前，公司股权结构如下。
什么是DNA编码化合物库？
公司主要从事DNA编码化合物库(DNA EncodedcompoundLibrary，简称DEL)的设计、合成和筛选，专注于早期药物发现领域——苗头化合物和先导化合物的研发与发现，未来的业务增长主要依赖于DEL技术的发展和其在早期药物发现领域的应用，目前已建成分子结构超过4000亿种的DNA编码小分子实体化合物库。
DEL技术是1992年由美国Scripps研究院的科学家SydneyBrenner（2002年诺贝尔生理学与医学奖获得者）和RichardLerner（时任Scripps研究所所长）所提出，2012年专利才到期。成都先导也是在这一年成立，2013年-2014年开始商业化服务合作，技术发展时间较短。
为什么要用DEL进行药物开发？
DEL与传统的药物发现和药物筛选方法相比，数量上有量级优势，而且筛选用时短，筛选费用低，具有结构覆盖空间密度大等优势，在一定程度上解决了小分子难成药的难题，未来发展空间大。DEL技术相关的小分子药物早期发现研发服务，属于临床前CRO中药物发现研究服务。
药物发现CRO服务涉及生物靶点确定、药物筛选模型建立、苗头/先导药物发现及先导药物优化四大环节。其药物发现服务流程主要是以下三个：
1、建立化合物库：根据客户给定的靶点或靶点群特性，设计和合成针对性的化合物库，或者直接根据客户指定的结构合成相应化合物。
2、化合物筛选：建立筛选方法，对指定的化合物库进行筛选，得到苗头化合物。
3、先导化合物优化：基于前期化合物筛选结果，进行构效关系分析与分子设计、化合物合成、生物学评价，逐步迭代优化得到先导化合物。
DEL筛选服务主要是公司基于先导库内的海量小分子实体，为制药企业提供指定靶点的DEL筛选，若筛选结果中发现具有功能活性的药物结构IP，客户将有权选择有偿受让。
DEL库定制服务主要是公司为全球创新型医药研发生产企业提供定制化DNA编码化合物库设计及合成服务，该类型服务执行周期约为2-4年。
化学合成服务主要是公司在提供DEL筛选和DEL库定制服务过程中，对衍生出的某些指定化合物或核酸的合成与修饰服务。
公司与竞争对手差异化发展 项目占DEL全球对外合作项目的近一半
成都先导凭借DNA编码化合物技术的独特性，与国内其他药物发现CRO公司形成了较好的差异化竞争优势与技术壁垒，目前在国内药物发现CRO行业中处于中等收入规模，是具有技术特色的高成长性企业。
相对于大公司，公司与客户合作模式更灵活，包括定制库、自有库、分享库等多种权属形式，与客户合作周期长，合作形式更深入。
公司主要客户来自于国内外知名药企，其中，海外客户收入占比90%以上：2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-3月海外客户收入分别达到93.25%、90.72%、95.67%和99.18%，随着公司研发的持续投入和经验积累，公司市场竞争力不断增强，业务也进入快速拓展期。报告期内，公司对外合作项目32个，占比DEL全球对外合作项目将近一半。
从国际上商业合作伙伴以及行业认可度来看，DEL技术领域应用较为成熟的企业有4家，分别是GSK、X-Chem(美国)、HitGen(成都先导)和Nuevolution(丹麦)。
其中GSK是对DEL技术应用最为成熟，规模最大的企业，2014年3月到2016年6月期间所有公开报道的通过DEL技术发现并优化的活性分子中，由GSK发现的占据近7成比例，但是GSK的技术仅供自用，不对外服务。
截至目前，成都先导内部在研新药项目20余项，其中已有1项进入临床I期、2项处于临床前候选化合物阶段、2项处于先导化合物优化阶段，另有多款药物处于苗头化合物发现阶段。
公司业绩成长迅速 但仍需谨慎大型CRO公司参与竞争带来的风险
公司预计2019年可实现营业收入2亿元至2.5亿元，相比2018年营业收入1.51亿元，同比增长32.28%至65.35%；预计2019年净利润8000万元至9500万元，相比2018年净利润4496.05万元，同比增长77.93%至111.30%；预计2019年扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润4000万元至5000万元，相比2018年同期3163.17万元，同比增长26.46%至58.07%。
近两年国内代表性CRO企业纷纷布局DEL业务，药明康德作为国内CRO龙头，2018年也加入布局DEL；康龙化成重点布局DNA编码化合物库，在2018年成功合成了第一个DEL药物。巨头们的重视凸显出对DEL行业发展前景的正向预期，但也预示着潜在的激烈竞争，这方面投资者需要警惕。
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