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股市代言经济？高价等于泡沫？揭开美股投资五大误会
提供者 腾讯美股 | 2019年11月26日 09:20
伴随美股于近一个月左右重拾前进的冲力，各大股指不断创下新高，美国股市也吸引了越来越多投资者的关注。
然而，股市投资其实远没有看上去那么简单，Invesco首席全球市场策略师胡珀（Kristina Hooper）就在《华盛顿邮报》刊文，列出了自己在与投资者接触当中发现的五大最常见误会，而这些重大误会都可能会导致投资者犯下重大错误，遭受惨重损失。
具体来说就是 股市是经济健康状况的代言人；投资者必须能够忍受剧烈的波动；新兴市场股票风险太高，不宜投资；关注财经新闻就能带来成功；当前的高股价意味着泡沫。胡珀对这些似是而非的说法一一给予了驳斥。
1. 股市是经济健康状况的代言人。
很多人都相信股市正在上涨说明经济表现良好，而股市下跌则说明经济遇到了麻烦。对此，Economics Help网站是这样解释的： 一般来说，股市能够反映出一个经济体的经济状况。 特朗普总统也总喜欢强调这两者之间的关联，比如在9月26日，他曾经发推说： 我们现在拥有史上最棒的股市和最棒的经济，你们以为这是因为运气吗？当然不是！
然而，这种观点并不总是正确的。历史角度看来，股市的行情其实是在经济真正改善之前就开始上涨，而在衰退到来之前就开始下跌。因此，专家们经常把股市看作是一种领先指标，而非同步指标。比如，美股市场2000年开始下跌了，要早于衰退的到来。类似的，2007年的下跌也是在大衰退真正开始之前。
甚至还有一些时候，股市可能会因为经济恶化而表现良好。这当中的逻辑是，联储为了应对经济局面的不利变化而降息，而后者可能会给股市带来额外的助力，比如今年就是如此 由于全球经济增长减速，认为联储将降息的预期成为了股市上涨的一大关键因素。相反，2018年当中，美国经济呈现强势，但联储随之而来的加息却使得股市下跌了。
2. 投资者必须能够忍受剧烈的波动。
财经网站Investopedia断言： 股市波动是不可避免的。短期之内的起起落落是市场的天性。 3月间的一篇《福布斯》专栏也说，波动是 效率充分的市场行使机能不可或缺的一种行为 。
然而事实上，投资者总是可以找到办法削弱自己投资组合的波动性，使其不再对市场的涨涨跌跌那么敏感的。首先，人们可以采取一些特定的策略将那些波动历史记录可观的股票筛选掉。
比如标普500低波动指数（S P 500 Low Volatility Index）就是这种策略之下的一个有效工具，该指数最近一年表现优秀，尤其是在2018年最后一个季度和2019年第二季度当中，大规模抛售发生时，那些波动率较低的股票受到了青睐。事实上，过去15次市场下跌的周期，有14次，这些低波动股票的表现都要好过大盘。
另外一个可行的方法是投资于积极管理基金，这些基金的专业经理人会选择股票来投资（消极基金是追踪各种大盘指标）。在市场下跌的时期，积极管理基金的表现要相对更为出色。比如，2000年互联网泡沫破灭之后，标普500指数整体损失了42.1%，而积极管理大型混合型基金的损失幅度是34.1%。
3. 新兴市场股票风险太高，不宜投资。
许多美国投资者都对发展中经济体的股市退避三舍，尤其是那些和华盛顿经贸关系紧张的市场。《金融时报》9月间的一篇专栏就指出，这已经成为了阻碍新兴市场股市前进的重大障碍，这些市场相对于华尔街的 艰难十年 ，很大程度上都种因于此。最近几个月以来，投资者又从新兴市场股市抽离了大量的资金。
1952年，诺贝尔经济学奖得主马科维茨（Harry Markowitz）发展出了一种关于投资组合多元化的理论：投资者可以通过持有多种不同门类的资产来达到降低整体风险的目标。
这种理论指出，虽然传统观念认为美国国债是最安全的，但是事实上，一个包含新兴市场股票在内的混合投资组合，其风险还要低于纯粹持有国债。
其实，投资者有足够充分的理由选择新兴市场 到了2050年，中国和印度联手预计将贡献全球国内生产总值的35%，而美国则将收缩到12%，整个亚洲新兴市场股市都将从中国和印度的刺激当中获益。尤其是中国股市，必然会因为国家经济的发展而得到推动。
4. 关注财经新闻就能带来成功。
股市的每一波行情都会受到财经媒体的紧密追随和迅速解读，很多人都相信，投资者必须对于所有重要财经报道都给予大量关注。
一家交易培训网站告诫投资者： 千万不要将视线从这些市场上挪开。 CNBC明星主持人、投资人克莱默（Jim Cramer）也建议大家密切关注财经新闻： 如果不给予足够的关注，失掉赚钱的机会都是小事，甚至可能连内裤都要赔掉。
然而事实上，研究证明，持续密切追踪这些新闻只能降低投资回报率。那些高度关注财经媒体，并且根据各种经济数据、联储声明、国际关系变化等频繁进出市场的投资者，即所谓 选时操作者 ，长期表现其实并不理想。
独立投资研究公司晨星开放基金（持有者全是 买进持有 投资者）本身的表现和那些根据各种新闻频繁买卖基金的个人投资者相比，得出的结论是，截至2018年3月，前者的近十年年平均回报率为5.8%，后者为5.5%。
5.当前的高股价意味着泡沫。
美国股市近来来确实是一路大涨，标普500指数近期又连续刷出新高，而特朗普总统自然又免不了连发推特。于是乎，分析师们评判估值的一系列指标，诸如市盈率、市销率、市盈增长率等等都大幅度超过了历史平均水准。
Cambridge Associates首席投资策略师达拉斯（Celia Dallas）最近的一篇文章，题目干脆就叫做《美股的过高估值保持了过长时间》，而耶鲁大学经济学家席勒（Robert Shiller）最近也表示， 在我看来，泡沫无处不在 。
只不过，近期以来，估值作为一个预测股市表现的指标，表现其实很是差劲，因为股价在高估值水平上已经维持了好几年的时间。其实，作为预测指标，估值真正能够大展身手是在较长的周期内（比如10年甚至以上），所谓回归平均值也是一种长期的大趋势。
所谓股票的估值，并不是存在于真空当中，其高低的判定也要看其他资产门类的情况。比如，联储将股票盈利收益率和债券收益率进行比较的模型就显示，股票相对于债券的价位，正处在历史最低点。
标普500指数目前的盈利收益率为5.1%，而十年期国债只有大约1.7%，这个3.4个百分点的缺口无疑是对股票有利的 它正处在历史最高点附近，意味着相对于债券，还是股票的价格更有吸引力。
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