全球最大债基：被三季报“拯救”的美股市场情绪，能继续改善吗？ | Investing.com

cn.investing.com/analysis/article-200443096 全球最大债基：被三季报 拯救 的美股市场情绪，能继续改善吗？ 提供者 WEEX一起交易 (WEEX一起交易 )  | 2019年11月27日 16:47

三季度美股财报季，缓解投资者对利润衰退的担忧，市场松了一口气，标普500指数也创下了过去五年来财报季的最佳表现。不过，财报季对市场情绪的改善能持续下去吗？
近期较低的信心指数和盈利预期表明，企业似乎意识到全球经济和市场处于 疲软期 。全球最大债基PMI认为，问题不仅在于这些数据是否预示着商业周期的转向，还在于市场情绪的改善能持续多久。
据PIMCO统计，标普500公司的第三季度收益增速放缓至不足3％（见图），但考虑到宏观经济增长情绪的恶化，这种结果还是相对较好的。 ISM制造业指数在该季度跌至50以下，表明出现了萎缩，而美国经济咨商局统计的CEO信心指数下降了9点，至34（数据低于50反映的是负面而不是正面的回应）。结果并没有阻止预测者看空第四季度的增长预期，该预期从今年夏天的+ 6％下降至略低于0％。
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大小盘股之间的明显差异
如图所示，中小盘股的疲软迹象更为明显，过去12个月的收益下降了15％以上，与大盘股相比有显着差异。小型公司通常对周期性经济增长更为敏感，往往以较低的利润率运营，并且缺乏灵活的商业模式。周期性公司和对贸易发展更为敏感的公司所创造的基本面的分散为活跃的经理人带来了机会。
追踪收益增长在小型股和大型股公司图表之间有所分歧
信贷市场基本面看起来不错，但政策风险可能会带来不利因素
根据美国银行美林全球研究公司的数据，在信贷市场上，净杠杆保持稳定，今年从高收益债券 升级 至投资级别的债券净规模达到纪录高位540亿美元。市场对企业盈利预期的情绪仍然乐观，另一方面却是执行官和首席财务官的信心指数的暴跌。
尽管一些卖方研究表明，首席执行官和首席财务官的信心降低可能预示着资本支出的进一步下降，但这些情绪指标往往不稳定，并且可能会迅速改变，特别是考虑到最近有关贸易的好消息。
根据美国银行近期的一项投资者调查，美国2020年大选仍是主要问题，这表明当前弹劾案可能会造成市场波动。尽管一些部门在各类新闻的 轰炸 之下表现不佳，但选举风险似乎尚未广泛波及信贷市场，并且可能成为未来的市场阻力。
高估值抵消了强劲的技术面
另一方面，技术面仍然很强。供应前景似乎维持乐观，此外，随着投资者继续寻求正收益率的高质量固定收益投资，美国投资级债券需求可能会保持强劲。
然而，强劲的技术面被估值担忧所抵消，总体Beta的吸引力不及今年初。但是，分散度的提高意味着主动投资者仍然拥有alpha的机会。
投资者需要注意什么？
迄今为止，股市和信贷市场的业绩均表现平淡，预期也大步下降，但PIMCO认为，如果信心指数进一步下降，情况可能会改变。
PIMCO正在观察周期性公司受到的影响，以及那些对贸易中断更为敏感的公司，它们造成了基本面的分散，从而为活跃的经理人带来了机遇。
尽管供求关系仍对信贷市场构成支撑，但当前的高估值，以及公司可能以资产负债表应对经济增长放缓等因素表明，选择信贷的方法至关重要。
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