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Reuters. 石油行业危机下，为何雪佛龙(CVX.US)比埃克森美孚(XOM.US)好？
智通财经APP获悉，2020年，公共卫生事件席卷全球，重创了美国能源巨头雪佛龙公司 (NYSE:CVX)和埃克森美孚 (NYSE:XOM)，而危机还远未被解除。各国为减缓卫生事件的传播速度采取封锁措施，对石油的需求急剧下降，能源股也随之下跌。
情况不太乐观
伴随着行业的衰退，今年迄今，雪佛龙和埃克森美孚的股价跌幅分别约27%和45%，前者的财务状况明显强于后者。
在进入2020年之际，埃克森美孚提出了巨额支出计划，寄希望于扭转几年来的产量下滑趋势。公司1月份的现金支出已经显得有些紧张，一些投资者担心该公司将无法削减支出并继续增加股息。随后，卫生事件大流行颠覆了能源行业，需求下降使石油和天然气价格跌至低点。
埃克森美孚被迫大幅削减支出计划，今年也没有增加季度股息。由于该公司上一次提高股息是在2019年中期，因此公司的年度增长势头仍然存在。但投资者比以往任何时候都更担心股息的风险。该公司最近宣布计划减记价值170亿至200亿美元的天然气资产，创有史以来最大减记规模记录，并将明年的支出削减至15年来最低水平。
与之相对的是，雪佛龙的财务状况则较好，过去的投资水平意味着它不需要投入巨额资金来支持生产。尽管低油价迫使该公司为今年的股息举债融资，但对其资产负债表的冲击并不严重。
差异有多大?
2019年年底到2020年第三季度期间，埃克森美孚的长期债务增长了大约50%，大部分债务发生在今年上半年。这意味着这家石油巨头在非常短的时间内增加了巨额债务。相比之下，雪佛龙的长期债务增加约30%。尽管雪佛龙的大部分债务也发生在今年上半年，但较埃克森美孚而言更为平均。这表明埃克森美孚对现金的需求更大，考虑到它在年初的大规模支出计划，这是合理的。
债务方面的需求对杠杆率产生了实质性影响。今年年初，雪佛龙的债务股本比约为0.2倍。截至第三季度末，该公司的债务股本比约为0.26倍。它的财务状况仍然非常强劲，尽管它背负的债务大幅增加，实际上并没有太大的改变。
另一方面，埃克森美孚的债务股本比从0.25倍左右升至近0.4倍。很难说它的资产负债表情况很糟糕，但它的杠杆率显然比雪佛龙高得多。事实上，公司管理层在2020年第三季度财报电话会议上表示，他们不想再增加任何债务。
如前文所述，埃克森美孚拟减记高达200亿美元的巨额资产很可能全部来自股东权益。如果情况确实如此，这将抹去该公司约10%的股东权益。此外，公司的杠杆率很可能在第四季度再度上升。对它来说，安然度过这次行业低迷期，并不容易。
结论
多年来，埃克森美孚一直是能源行业财务实力的典范。然而，情况却在转变，雪佛龙显然已经成为了领头羊。埃克森美孚的减记计划并不预示着雪佛龙也将陷入同样的境地。对于更保守的分红投资者来说，雪佛龙相对来说更具吸引力。
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