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Reuters. 年内央行首次非月中时段操作MLF！投放3500亿流动性 维稳年底市场利率
财联社（北京，记者 姜樊）11月最后一天，央行放大礼包。
在上周连续“补水”市场之后，今日再度向市场投放共计3500亿元的资金。而相对上周相比，这一次央行不仅加大了逆回购的力度，还更进一步配合MLF（中期借贷便利，又称“麻辣粉”），打出中期、短期资金的“组合拳”。
根据央行公告显示，今日（11月30日）央行在公开市场上进行了1500亿元7天期逆回购操作，同时配合发放2000亿元1年期MLF，这两项操作利率较此前未有变化。今日央行单日向市场投放资金3100亿元。
“央行月末紧急开展MLF操作，主要意图是缓解近期银行负债压力。”民银智库宏观分析师赵金鑫向财联社记者表示，但从央行货币政策执行报告来看，央行重提“把好货币供应总闸门”和“保持宏观杠杆率基本稳定”，意味着下一阶段货币政策将转向稳健中性，大规模放水的可能性不大。
“麻辣粉”没完 12月中旬还会有？
央行今日在公开市场中的操作，让市场出乎意料：央行再度打出短期、中期操作的组合拳。数据显示，今日央行共计释放了3500亿元的流动性，而利率未变。据统计，11月，央行共开展1万亿元MLF操作，创出历史新高。
有业内人士解读认为，这意味着央行更加关注释放的量，以平抑利率市场的变化。
赵金鑫认为，央行完成1500亿7天逆回购大额投放，这是一种时点性支持操作，意图仍是保证流动性合理充裕，引导价格回落，确保市场顺利跨月。
上周市场隔夜利率已回落至0.8%左右，但7天价格仍显坚挺，在2.5%以上，已偏离合意区间。根据上海银行间同业拆放利率（shibor）显示，部分shibor利率出现了较大幅度的上升，今日隔夜shibor利率上升27.9个基点至1.115%。
除了短期资金以外，央行展开MLF操作，以补充市场的中期流动性。民生银行首席研究员温彬认为，受前期压降结构性存款影响，商业银行资金来源受限。MLF的投放有助于向银行体系提供相对长期的资金，目的是让保持市场利率保持平稳。
数据显示，替代性的大行1年期同业存单利率已攀升至3.35%左右，较同期限MLF中标利率高出40个基点。
更让市场意外的是，今日央行还预告了在12月15日开展MLF操作，这其中含有对在12月7日、16日两日MLF到期的续作，但具体金额视需求等情况确定。
有分析认为，这或意味着今日的MLF本不在计划内。实际上，近年来，央行已形成按月开展MLF操作的惯例，每月一次，每次基本安排在15日左右进行。而11月30日这次MLF操作其实是“计划外”。而预告也让市场更加放心，“计划内”的MLF仍将展开。
加大麻辣粉力度 背后有何深意？
央行加大公开市场操作，打出短期、中期的组合拳，在中国银行研究院资深经济学家周景彤看来，是为了稳定市场预期，防范月末、年末的流动性紧张问题，平抑市场资金面紧张的现状。
实际上，每年年末资金面相对较为紧张，加大资金投放有季节性因素。11月是传统的财政投放月份，月末财政支出力度加大，增加了流动性供给。
不过，央行已于上周连续逆回购累计净投放1300亿元，月底再度意外送出“麻辣粉”并不常见，央行此举究竟有何深意？
周景彤认为，这或与市场近期风险增加不无关系。近期债券市场频频违约，市场风险偏好有所下降，这可能将引发市场对月末流动性出现结构性紧张的担忧，导致市场资金面利率的上升。
中银研究发布的2021年金融展望报告显示，债市违约风暴影响持续，未来或将继续宽幅震荡。不过，目前债市违约风暴潮的影响可控，债市整体违约率依然处于较低水平。展望明年，经济基本面、资金面和信心层面仍是决定债市走向的重要因素。
“从信心面来看，当前市场信心极度脆弱，未来对信用债的投资会更趋谨慎。市场风险偏好下降，也使得市场对利率债需求有所上升。”上述报告显示。
此外，有债券市场人士也表示，月末、年底本身金融机构融资更加偏向谨慎，叠加在当下债券违约频发的情况下，提高了债券市场的发型难度，一些已经出了问题的行业、地区债券发行缓慢。一些机构也在对明年形势未雨绸缪，这也导致了市场资金趋向紧张。
央行释放流动性 稳健中性政策并未改变
有业内人士分析认为，央行11月操作具有一定信号意义，或表明年底阶段央行将更注重保持流动性合理充裕和货币市场总体稳定。央行保持稳健中性政策并未改变。
天风证券孙彬彬团队预计，在今年12月和明年1月等可能出现季节性流动性紧张的时间段，央行仍会精准投放MLF和公开市场操作进行对冲，流动性整体保持紧平衡而不会简单收紧，DR007继续围绕7天公开市场操作利率波动，同业存单利率逐步上升的势头可能会有所变化。
值得注意的是，在此前央行发布2020年第三季度中国货币政策执行报告中显示，下一阶段，稳健的货币政策将更加灵活适度、精准导向，更好适应经济高质量发展的需要，更加注重金融服务实体经济的质量和效益。完善货币供应调控机制，既保持流动性合理充裕，不让市场缺钱，又坚决不搞“大水漫灌”，不让市场的钱溢出来。
“央行未来仍然会持续这样稳健中性的货币政策。”周景彤向财联社记者表示，接下来，结构性货币政策工具仍是重点，但更加注重精确性和灵活性。预计2021年结构性降准、定向降准仍是重要备选工具。
周景彤认为，考虑到宏观杠杆率过快上升对实体经济发展带来的不利影响，货币政策将更加注重防范风险，进一步宽松的可能性下降。但考虑经济增长的内生动力不足，尤其是中小企业发展仍面临诸多困难，货币政策将更加注重精准性，引导资金流向实体经济。
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