AD
Reuters. 国信证券：波司登(03998)库存去化见效，品牌价值保障盈利能力
智通财经APP获悉，国信证券发表研究报告，认为波司登(03998)上半财年业绩超预期，实现了在保持品牌价值的前提下去化库存，长期稳健增长确定性增强，维持“买入”评级。
淡季去库存取得成效，利润率逆势提升
国信证券表示，上半财年，公司收入46.6亿元，+5.1%;归母净利润4.9亿元，+41.8%。主要产品羽绒服收入规模同增18%。在品牌升级，自营比例提升，折扣控制，原材料价格较低等综合因素促进下，毛利率提升2.3 p.p.至56.4%。公司平均存货周转天数200天，+28天，其中库存金额同比下降4%;应收周转天数为98天，+12天;应付账款周转天数为188天，+78天。分渠道看，线上/线下收入分别为5.4/41.2亿元，同比+76.5%/-0.2%，占比11.5%/88.5%，线上占比逐年提升。
羽绒服自营大幅增长，品牌价值保障盈利水平
国信证券指出，公司主要产品羽绒服自营/经销收入为11.1/18.3亿元，同比+144.3%/-9.8%，占比分别为37.1%/61.2%。羽绒服线下网点数量有所收缩，专卖店增大自营比例，寄售网店收缩明显。线上保持出色增长，“双十一”羽绒服业务线上零售额同增35%以上，其中波司登线上零售额同增25%以上。4月初至“双十一”羽绒服业务累计线上零售额同增45%以上，其中波司登累计同增35%以上。
风险提示
1.经济与消费需求大幅下行;2.季节性库存积压风险;3.系统性风险。
投资建议：看好品牌势能持续释放，维持“买入”评级
国信证券认为，公司上半财年业绩超预期，实现了在保持品牌价值的前提下去化库存，长期稳健增长确定性增强。国信证券上调盈利预测，预计公司21-23财年净利润分别同增22.1%/23.5%/17.3%，EPS分别为0.14/0.17/0.2元，对应PE分别为21.5x/17.4x/14.8x，对应FY22PE21x-21.5x上调合理目标估值4.1-4.2港元，维持“买入”评级。
去年到今年初，欧美地区曾出现卫生纸抢购潮，而亚洲资本市场却出现卫生纸类股份抢购潮。 第一家A股上市的生活用纸企业中顺洁柔(002511-CN)，从2020年到如今的股价累计上涨了8...
日前，有消息传出掌门教育计划赴美上市，且承销商都已经选好了，分别为摩根士丹利和瑞信，募资金额则预计超3亿美金。虽然，掌门教育目前对这则消息“不予置评”，但按照公关界的行话来说，“不...
智通财经APP获悉，瑞银发布研究报告，将金科服务(09666)目标价由74.4港元上调至80.7港元，评级“买入”。 报告中称，中证监在本月13日受理公司的实施H股全流通申请，该行...
我们鼓励您使用评论，与用户沟通，共享您的观点并向作者及互相提问。 但是，为了获得有价值和期待的高水平评论，请注意以下标准：
保持关注及正确方向。 只发布与所讨论话题相关的材料。 保持尊重。 即使是负面的意见，也可以用积极的外交辞令进行组织。 用标准书写风格。 包括标点和大小写。 注： 评论中如有垃圾和/或促销信息和链接都将被删除。 避免亵渎、诽谤或人身攻击，对于作者或其他用户。 仅允许中文评论。垃圾邮件或滥发信息的肇事者都将被从网站删除并禁止以后进行注册，这由Investing.com自由决定。
我已经阅读Investing.com评论指南并同意所述条款。 我同意确定屏蔽%USER_NAME%？
如果屏蔽，您和%USER_NAME%都无法看到相互在Investing.com上发布的信息。
