AD
笔者早前在「板块拆局」点评过的亿胜生物科技(01061)，股价表现较同业优异，原因是集团获辉瑞(PFE)委任及授权为个别降眼压药物的独家进口、经销和推广代理。言犹在耳，亿胜生物科技刚在上周公布了2014年度业绩，期内营业额增长49.35%至5.18亿元，毛利增长32.27%至4.11亿元，纯利增长37.12%至7527万元，扣除期间期权费用1260万港元的影响，公司年度净利增长高达51.8%。亿胜的营业额及纯利继续维持高增长，表现亮丽。亿胜业绩造好的原因，主要由于以下三点：集团眼科产品贝复舒系列增长稳定，外科产品贝复剂系列加速扩张，辉瑞眼科产品代理表现非凡。
外科加速扩张，成业绩增长主要引擎
继眼科产品贝复舒成为国内眼科修复药品销售的龙头地位后，近年亿胜也持续加大力度，增加专业外科销售队伍，重点拓展外科产品贝复剂的销售网络。除医院覆盖数大幅增加外,科室的渗透也是增长的引擎之一，外科覆盖的科室除传统普外科外，还包括皮肤科、妇产科、整形美容科等，外科较眼科而言拥有更大的市场空间，可为亿胜未来数年的持续高增长提供坚实的保障。而从亿胜2014年度外科产品增长幅度也可窥见一斑。2014年收入中，外科产品年度增长65%，收入产品占比38%，较去年收入比重提高4%，其中贝复新凝胶剂型增长更达117%。
辉瑞产品代理表现非凡，模式复制可期
亿胜在去年2月17日与辉签署战略合作协议，成为辉瑞眼科产品适利达 滴眼液和适利加 滴眼液在中国内地（不包括台湾、香港及澳门）的独家进口、经销和推广代理。自与辉瑞合作以来，上半年短短3个多月的时间销售额即达到1800万港币，期间还曾因销售情况超预期导致辉瑞供货滞后而断货一个月。截止2014年12月31日，辉瑞产品销售额达到惊人的6500万港币，而此前辉瑞自己销售的数额仅在年均4000-5000万的水平。亿胜能在短短的时间内取得如此耀眼的成绩，无疑基于其广阔的销售管道，而辉瑞正是看中了这一点。依靠与辉瑞合作，及令人惊叹的代理业绩，也可提高集团的国际知名度，有机会吸引更多外资药企与亿胜的合作，从而有效复制辉瑞产品的代理模式，大大提高销售人员的人均效率，获取更高的回报率。从2014年度财报也可看出亿胜销售费用占比已有下降趋势，效率将得以大幅提升。
未来海外市场拓展惹憧憬
据了解，亿胜管理层亦有拓展海外市场的决心，公司已初步计划开启海外市场认证流程，及启动生产线欧盟标准认证。若能成功获得认证，海外巨大的市场空间自不必多言，相信读者完全可自我想象。而获得欧盟GMP认证，也有可能大量吸引外国制药企业，增加国际眼药制作代工项目，为集团进军国际市场提供坚实的基础。
自从公布与辉端的合作协议后，亿胜的股价反复上扬，由2.5元水平升至最高3.99元，近期则在3.5元水平整固。现时亿胜的市盈率约26倍，这主要是因为集团业务持续高增长所致。事实上，亿胜从事的是生物制药的业务，其估值未必适合与传统业药股作直接比较。若考虑到这点，在高增长和生物制药的双重概念下，亿胜估值绝不昂贵，甚至是吸引。再者，亿胜与辉端的战略合作关系，已开始为业绩带来贡献，假以时日，不难成为集团另一个业务增长点，加上具有晋身国际企业的潜力，估值不乏提升空间。假以时日，亿胜的市值以倍数增长，绝不是梦。（汇业证券 岑智勇）
