公司调研 | 锂电储能风口将至引关注 南都电源：发电侧将迎收获期 提供者 财联社

财联社（杭州，记者 刘科 罗祎辰）讯，受益政策出炉，国内储能市场有望全面打开。中信储能指数（C1005477.WI）自今年6月开始走高，目前还维持在阶段性高点，市场未来走向如何，哪家公司有望充分受益等关键问题，在资本市场也获得较高关注度。

财联社记者近日赶到储能标的——南都电源（300068.SZ）位于杭州的总部，公司总经理朱保义表示，近两年来，海外储能市场迅速增长，对公司的锂电储能系统产生大量需求，公司承担了美国、欧洲及东南亚等地区的主流项目，同时拥有较大项目储备量，业务增长可期。另一方面，虽然储能业务占公司当前营收占比仍较小，但受益于政策推动，发电侧储能业务市场空间正在逐步打开，储能业务将会是公司未来1-2年的重要看点。

南都电源展示区，拍摄：罗祎辰 储能业务有望规模放量

从2019年开始，全国多省陆续出台文件要求新能源企业配置储能。今年5月和8月国家发改委、国家能源局又联合发布《关于建立健全清洁能源消纳长效机制的指导意见(征求意见稿)》和《关于开展“风光水火储一体化”“源网荷储一体化”的指导意见(征求意见稿)》，被解读为正式拉开新建电站标配储能的序幕。

据悉，储能可进一步分为发电侧、电网侧和用户侧以及充电桩储能等细分市场。其中，发电侧是最重要的增量市场，有明确政策支持；电网侧是长期需求，但暂无明显爆发点；用户侧因电费峰谷价差减少，市场空间萎缩；充电桩等尚处于前期发展阶段。

朱保义介绍，公司深耕海内外市场多年，累计储能装机规模为1000MWh，在同行中已处于前列，但也一直受制于国内发电侧市场难以打开。今年相关政策发布后，国内储能市场活跃度明显提升，叠加国外储能市场景气度较高，预计明年业务能大规模放量。

目前，国内发电侧储能市场呈群雄逐鹿的局面：参与者可分为南都电源、宁德时代（300750.SZ）、国轩高科（002074.SZ）等以系统交付为主的厂商，以及阳光电源（300274.SZ）、固德威（688390.SH）等主打逆变器的厂商，都具备雄厚实力，但尚难言谁有绝对优势。

在朱保义看来，相比部分同行，公司自身优势在于逆变器、EPC、电芯等关键部件都为自主研发，具备系统交付能力，且公司自2011年就开始布局，相比国内同行有更丰富的海内外项目经验，产品性能和项目运作能力都已得到检验。

在政策指引下，业内预计储能市场需求有望急剧放大。英大证券研究所近期的分析报告以假设渗透率分别达到10%、30%和60%估算, 认为在不考虑存量新能源基地配置储能的前提下，未来5年储能需求分别达到16GWh、48GWh和96GWh。

不过，有券商研究员在接受财联社记者采访时也提醒，尽管储能市场处于爆发前夜，但仍存在一定风险：虽然锂电储能成本已大幅降低，但仍无法满足项目收益率的要求，对成本端依然是负担；此外对于发电侧储能业务，未来政策的推进速度仍有不确定性。

群雄逐鹿竞争格局初显

目前，储能业务占各上市公司总体营收比例较低，市场竞争格局尚未完全形成。2020年半年报显示，南都电源储能业务营收2.19亿元，在整体营收中占比5.32%。同期，宁德时代储能业务营收5.67亿元，占比3.01%；阳光电源的储能业务营收2.50亿元，占比3.61%。

考虑到各家公司会计科目统计口径可能存在差距，难以直接对比储能业务规模，但可以确定的是，各家储能业务占比都较小，这也为哪家公司能充分受益发电侧储能爆发，留下了充足的想象空间。

西部证券认为，在主要储能个股中，宁德时代的优势在于锂电池产能和技术，南都电源的看点主要是该公司深耕储能行业多年，海内外项目运作经验丰富。

行业其它公司中，亿纬锂能和国轩高科都处于积极布局阶段，陆续完成了国外储能项目交付，积累了一定项目运作经验。阳光电源和固德威两家逆变器厂商中，前者已全面向储能系统服务商角色转型，但核心优势仍在于逆变器以及海外渠道，后者目前还聚焦在逆变器产品环节。

上述券商研究员表示，从成本和产品竞争力的角度看，相比逆变器，锂电厂商空间会比较大。但如果对应到个股，则还需要进一步考虑个股弹性，即储能对整体业绩和估值的拉动作用。

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