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Reuters. 募集期长达92天，这只混合型FOF却意外募集失败，三大成立条件差在哪一条？为何FOF叫好不叫座？
财联社（上海，记者 韩理）讯，在基金爆款频出的今年，基金募集失败的现象并不多见。不过近日融通基金却有一款产品募集失败了。
近日融通基金发布公告，旗下融通动态平衡配置3个月持有期混合型FOF截至2020年10月30日基金募集期限届满未能满足约定的基金备案条件，基金合同不能生效。
据wind数据统计，今年以来募集失败的基金有18只，其中以债基或偏债混合基金为主。财联社记者了解到，基金募集失败的因素是多方面的，在基金成立时会有一些成立条件。而在募集时，与基金的种类、基金经理过往业绩、渠道支持等多方面因素均有较大的关系。
FOF产品募集难
公告显示，截至募集期满，融通动态平衡配置3个月持有期混合型FOF并未达到约定的基金备案条件，因此基金不能生效。根据融通动态平衡配置3个月持有期混合型FOF的招股书，该基金成立条件为募集总份额不少于 2 亿份，募集总金额不少于 2 亿元人民币，且基金份额持有人数不少于 200 人。
对于具体是因为哪一原因没有生效，公告中并未指明。不过多位基金市场人士在接受财联社记者采访时表示，FOF基金的募集确实比一般的基金难，尤其是没有过往业绩作为参考时。所谓没有过往业绩作为参考就是指基金公司此前并未做过相关产品布局，基金经理也没有管理相关产品的经验。
记者了解到，该基金拟任基金经理孔帅于2016年5月加入融通基金，在被拟任为FOF基金经理之前，是量化研究员和FOF研究员。从履历上来看，这位基金经理并没有管理基金的经验。
招募说明书显示，该基金于7月28日发行，募集时间长达92天，是今年以来募集时间最长的FOF之一。不过FOF产品认购时间长并非只有这一例，choice数据显示，今年以来一共发行了58只FOF产品（份额分开计算），其中有42只FOF认购时间超过20天，14只FOF认购时间超过40天，以及4只FOF认购时间超过90天。
当然也有一些FOF产品的颇受市场的认可。比如今年3月，兴证全球基金发行兴全优选进取三个月持有FOF，该基金仅一天售罄，成为罕见的FOF中的“日光基”；民生卓越配置6个月持有FOF也是在2天之内售完。这类颇受欢迎的FOF，实则与基金公司的布局，过往业绩有很大关系。
兴证全球基金此前曾发行过兴全安泰平衡养老三年持有FOF。根据银河证券的数据，2019年同期这只产品时全市场养老目标FOF中的收益率第一；而民生加银也早早就对FOF产品进行了布局。不过这样的案例毕竟不多，对于大多数看好FOF，但是也没有产品铺垫时，发起式的方式也是比较普遍的现象。Choice数据显示，在今年成立的FOF中，有29只选择以发起式成立FOF产品。
“我们之前没有发行过FOF相关的产品，而且现在市场对于FOF的接受度并不高，只有先通过发起式成立产品，再慢慢将业绩做起来。”上述华东某基金市场人士表示。
业绩不达预期是核心
首批FOF成立至今已有三年时间。在谈及FOF产品的优势时，诺德基金FOF投资总监认为主要由三点优势：首先公募FOF的波动性应该优于多数主动权益基金；其次，公募FOF可以适应不同的权益走势行情，可以将多个优秀基金经理进行有效的配置，从而使得整个组合在不同的市场行情走势下，都有望获得较为有效的表现；第三，公募FOF也有机会直接回避权益类市场整体下行导致的大幅回撤。
从上述三点来看，FOF的优势主要是通过资产配置来平滑权益市场所带来的波动。这样意味着，从另一方面来说，FOF产品的优势也可能化为其劣势。资深FOF研究人士王群航在接受财联社记者采访时，将FOF发行难的核心原因归结于业绩不及预期。
以首批6只FOF为例，从规模上看，首批6只FOF产品的规模均已大幅缩水。截至目前，建信福泽安泰、海富通聚优精选、嘉实领航资产配置规模不足3亿元，泰达宏利全能优选规模低于5000万元。
对于首批FOF规模大幅缩水的原因，业内人士抛出原因较多，但绕不开的还是这批产品在建仓期迎来了股市下行，产品在收益上带给持有人的体验感并不好。事实上，这在一定程度上也影响了后期FOF的发行。
华北一位资深基金研究人士也表示，目前，对于基金产品来说，业绩已然是很重要的衡量指标，FOF产品的收益率确实不如权益类基金。
记者统计了FOF产品今年以来的收益率，在剔除2020年新成立的FOF后，收益率最高的海富通聚优精选混合（43.09%），收益率最低的是中融量化精选（2.94%），平均收益率为19.03%。
根据choice数据统计，今年以来，股票型基金的平均收益率为47.21%，偏股型混合基金的平均收益为45.73%。FOF产品这一收益水平在权益市场火热的2020年，确实很难吸引投资者的目光。
当然，除去业绩原因，也有很多客观因素。从2018年开始，养老FOF产品成为不少基金公司的首选。而养老FOF多以持有期形式出现。王群航指出：“这类带有‘持有期’特征的产品，并不受银行渠道的欢迎。”而公募产品发行中，渠道恰恰是最为重要的环节之一。
“FOF产品确实存在不容易销售的情况，从销售渠道来看，FOF产品的推广力度较为一般。”上述华北一位资深基金研究人士如是说。
值得一提的是，养老FOF能在2018年之后成为FOF产品的主流，与当年的个人税收递延商业养老保险试点不无关系。
2018年4月，财政部、税务总局等五部委联合印发《关于开展个人税收递延型商业保险试点的通知》。内容显示，自2018年5月1日起，在上海市、福建省（含厦门市）和苏州工业园区实施个人税收递延型商业养老保险试点，试点期限暂定一年，试点结束后，将公募基金等产品纳入个人商业养老账户投资范围。彼时，有相关知情人士称，符合该项政策要求的公募基金产品主要为养老目标基金。
时至今日个人税收递延的相关政策仍未正式出台。“如果要将养老FOF发展成像美国401K那样的产品，只有政策先行才能带动投资者的积极性。”一位第三方机构基金研究人士表示。
不过，华南一位FOF研究总监依旧表达了对FOF产品的信心：“长远来看，人口老龄化趋势及相关政策驱动会给FOF投资，尤其是为养老FOF的发展带来新机遇。事实上，从海外的经验来看，美国、韩国等已经有取得成功的案例。未来有望纳入个税递延优惠政策，加之投资者教育的持续推进，养老目标FOF仍存在较大增长空间。”
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