别盯着大选了！法兴银行：美联储是决定美股走向的更关键因素 提供者 财联社

财联社（上海，编辑 黄君芝）讯，自新冠疫情爆发以来，美联储的量化宽松（QE）政策便多次救市场于危难之中。可以说，如果没有美联储注入的数万亿流动性，美股市场早就“哀鸿遍野”了。法兴银行近日发表报告称，如果没有QE，标普500指数如今应该接近1800点而不是3500点。

首先，作为背景，法兴银行（SocGen）策略师报告称，他们发现，自2009年以来债券收益率的长期趋势加速，引发了股票和债券之间因果关系的转变。

具体而言，在QE之前，美国股票在通常情况下是美债的驱动力，因为投资者会根据股市总体上提供的风险开/关信号，在其投资组合中增加或减少债券。然而，自QE以来，这种因果关系已经完全改变：美国股票越来越受到美债收益率的驱动。

报告指出，对于所有美国股票指数（从大盘，中盘股和小盘股到更注重科技的纳斯达克100指数），美债收益率在股票回报中的作用越来越大。从2009年至今，债券驱动着标普500指数32%时间内的表现、标普400中小盘指数达到38%、罗素2000指数达到36%，以及纳斯达克100指数四分之一时间内的表现。

“总体而言，债券驱动股票的因果关系比2009年以前的频率高出约2倍。”该行策略师写道。

其次，法兴银行经研究发现，自2009年以来，不同波次的QE对10年期美国国债收益率的累计影响约为180bp。换句话说，如果没有QE，10年期美国国债收益率将在2.8%左右，“这个数字在当前环境下，是无法想象的”。

至于影响的规模，法兴银行经过一系列研究后表示，各个股指所受影响不尽相同，其中纳斯达克100指数受到的影响最大（尤其是今年），而标普600小型股指数受到的影响最小。截止到2020年10月，纳斯达克100指数的表现有57%是由QE驱动的。

至此，法兴银行得出结论称，“如果没有QE，纳斯达克100指数应该接近5000点而不是11000点，而标普500指数应该接近1800点而不是3300点。”

无独有偶。随着投资者将越来越多的目光投向美国大选，摩根士丹利上周发出警告称，选举后的形势往往与选举前截然不同，投资者最好不要过分强调政治主张，美联储的角色才更加重要。

大摩高级投资组合经理Andrew Slimmon指出，投资者应该关注大选后由美联储宽松货币政策所创造的一种“极好”局面，它将继续推动市场回升，直到情况发生改变为止。“我认为，美联储正在做的事情比谁赢得大选重要得多，”他说。

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