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记者 | 齐永超
11月首个交易日，两市迎来开门红。家电、汽车等消费股继续开启强势上涨。这似乎“验证”了券商金股的含金量。
目前，中信建投、国元证券、天风证券等券商11月金股池陆续发布。综合来看，券商对于11月的行情预期整体偏乐观，“基本面因素将提振A股估值，重启A股中期慢涨。”在行业配置方向上，经济复苏下的顺周期以及消费修复的大消费主题成为重要主线，而这也与当前市场的热门主线保持同步。
A股中期慢涨或重启
顺周期逻辑将继续演绎
10月市场先扬后抑，其中，上证、深证与创业板10月分别上涨0.2%、2.55%与3.15%。由于国庆节因素，两市成交额降至11.9万亿元，但这相较于2019年10月同期7.6万亿元的成交金额明显增加。10月31日，国务院金融委重磅发声，将全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制。而在全面注册制加速推进下，市场风格有望进一步向优质龙头“看齐”。11月首个交易日，以家电等优质白马股开启“逼空行情”，这或许正代表了这种风格的演绎。
而放眼11月，市场行情将如何？据《红周刊》记者梳理最新券商披露的十一月策略显示，机构整体对市场表达出乐观预判。多家机构认为，11月在经济复苏、“十四五”规划、企业盈利改善等多重因素“提振”下，A股估值有望迎来提振。而经济复苏下的顺周期以及消费修复的大消费主题成为券商“眼中”的十一月重要主线。
太平洋证券研报表示，国内经济延续复苏趋势，需求端持续发力。在外围风险和融资分流影响边际缓和后，基本面和外资等将支撑A股向上。对于顺周期的逻辑，海通证券认为，进入三季度后，全国已经逐步开展正常的经济生产活动，早周期行业业绩开始改善。按照这个逻辑推演，四季度后周期行业业绩有望继续改善，比如金融、地产等。此外，中信证券、东北证券等券商均将顺周期列为十一月重要策略主线。
如中信证券研报认为，11月A股将渐入佳境，进入持续两个月的内外部扰动真空期，基本面持续改善将继续驱动增量资金入场，从而打破当前流动性的弱平衡格局，重启A股中期慢涨。继续聚焦顺周期和低估值板块，关注“十四五”规划纲要可能超预期主线。东北证券研报观点指出，10 月以来，市场行情持续震荡，但从结构上来看，顺周期所受市场关注度较前期明显提升。10 月底随着三季报基本披露完毕、十九届五中全会闭幕，预计盈利修复、“十四五”规划，以及四季度的季节因素所指向的顺周期行业，将会成为 11 月的行业配置主线。
另外，东北证券认为，在顺周期行业中，大金融板块更值得关注。其主要逻辑包括以下因素：（1）从基本面来看，目前金融盈利并不占优；CPI-PPI 剪刀差上行是更加重要的指标，目前并不满足，除非该值短期下行放缓叠加金融估值修复需求，可能带来金融短期占优。（2）从流动性来看，M1-M2 剪刀差迅速上行短期对金融板块有明显提振，这与目前的情况基本相符（见图1、图2）。（3）从数量指标来看，市场自 6月以来就已经具备切换至金融风格的部分条件，但并不显著。（4）日历效应和基金换仓更具解释力，Q4 基金经理风险偏好的下降使得低波动行业更受青睐，11月大金融行业预计仍有一定表现。
图1 2015年以来，M1与M2余额
数据来源：Wind
图2 2015年以来M1-M2增速差
数据来源：Wind
十一月金股聚焦顺周期、消费与低估
以及三季度业绩改善明显的绩优股
进一步梳理来看，在券商的11月布局主线中，顺周期、消费与低估主线等成为重点细分领域。而在该“主线”的基础上，三季度业绩改善明显的绩优股成为入选券商“法眼”的重中之重。
太平洋证券在行业配置上主张围绕经济复苏（补库存、可选消费）+“双循环”。其研报观点认为，低估值但业绩有持续改善空间的银行、保险；低估值且边际需求良好的化工、有色、机械、地产；“科技+制造内循环”的光伏、新能源汽车、5G基建、云计算以及“消费内循环”中可选消费中的汽车、消费电子、家电、家居是十一月重要关注主线。中信证券表示，顺周期板块主要包括受益于全球经济复苏和弱美元的有色金属和化工，还有受益于国内消费修复的酒店、白酒、家电、汽车、家居等。低估值板块主要包括保险和银行。
通过梳理银河证券、华泰证券、中信建投等在内的券商推出的123只十一月样本金股来看，汽车、医药生物、金融、电子、传媒以及化工、电气设备、机械设备等几大方向个股最为集中，而这也与券商的十一月布局方向保持了一致性。如汽车行业中的长安汽车、江铃汽车、常熟汽饰；医药中的振德医疗、长春高新、智飞生物、大参林、司太立；金融股中国平安、招商银行等均被券商“相中”。
另据记者梳理显示，包括恒立液压、蓝思科技、招商银行、和而泰以及中国太保、京东方A、泸州老窖、万科A等部分个股同时入选2家及以上券商的金股池。如恒立液压分别入选国元证券、银河证券十一月金股池，蓝思科技分别获得中信建投、太平洋证券共同青睐，招商银行被中信建投、中泰证券同时“看好”。（见表1）
表1 券商十一月金股池（部分）
随着三季报披露收官，其中第三季度业绩改善明显的公司，成为券商纳入金股的重要看好逻辑。一组统计数据显示，券商120余只金股中，其中第三季度业绩实现增长的公司占比接近9成，该数值远高于市场略超6成的平均值，券商十一月金股普遍具有良好的业绩表现。
如国元证券推荐的恒立液压，公司第三季度实现营收18.67亿元，同比增长79.38%，超第二季度同比增速，归母净利润同比增长率达到了97%。另外，天风证券推荐的泸州老窖，第三季度实现归母净利润15.95亿元，同比增长52.55%。除此之外，券商推荐的长安汽车、海尔智家、海信家电等均在第三季度实现了良好的业绩增长。（见表2）
结合二级市场表现来看，截至11月2日收盘，10月以来获得券商纳入十一月金股池且第三季度实现业绩增长的公司，股价平均实现了6%涨幅，整体跑赢了同期大市。
表2 获券商纳入十一月金股池且第三季度业绩增长股（部分）
（文中提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）
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